报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中东冲突局势变幻使油价波动风险增大 高硫燃料油近端供应环比收缩 低硫供应紧缩维持 船燃加注需求总量偏稳定无强力驱动 单边策略为高位偏强 套利策略关注高低硫价差及低硫减产和高硫旺季需求启动节奏 期权策略为观望 [4][5] 各目录总结 综合分析与交易策略 - 综合分析：中东冲突使油价波动风险增大 高硫燃料油近端供应环比收缩 俄罗斯能源设施受袭影响油品装载出口和炼厂开工 新加坡燃料油库存去库但仍处高位 进口量下行 临近二季度关注南亚及中东地区发电备货进口需求 低硫供应紧缩 船燃加注需求2月季节性低位 3月预期小幅回升但受地缘扰动 [4] - 策略：单边高位偏强 套利关注高低硫价差及低硫减产和高硫旺季需求启动节奏 期权观望 [5] 核心逻辑分析 - 供应端：俄罗斯能源设施受袭致近端开工及出口锐减 3月高硫出口环比上行 4月2日当周出口大幅下行 墨西哥近端出口增长但总供应量有限 中东高硫出口因霍尔木兹海峡封闭明显下行 Alzour低硫出口停滞 南苏丹低硫原油供应受曼德海峡扰动 尼日利亚Dangote炼厂3月无低硫出口量 [9][16][19][22][25] - 需求端：高硫船燃需求支撑稳定 边际增量来自脱硫塔船舶数量增长 关注二三季度高硫发电需求 埃及三季度高硫发电需求较预期减弱但仍为主要需求地之一 二季度发电需求主要集中于南亚地区 [28][32] 周度数据追踪 - 燃料油现货：展示Brent首行、HSFO380、LSFO价格走势 [36] - 新加坡油品裂解价差：展示HSFO380 - Brent、92 - Brent等多种裂解价差走势 [39] - 高硫燃料油跨区跨期价差：展示ARA Brent Crack首行、380 Suz Arb等价差情况 [42][43] - 低硫燃料油跨区跨品种价差：展示新加坡LSFO - GO、LSFO M1 - M2等价差情况 [49] - 天然气燃料油比价：给出等热值价格及变化情况 [52] - 跨区运费参考：展示俄罗斯到新加坡、鹿特丹到新加坡等跨区运费走势 [55] - 新加坡加注价差：展示新加坡HSFO、LSFO不同价格类型的价差情况 [58] - 燃料油库存结构：展示新加坡、ARA、富查伊拉、日本、US等地燃料油库存走势 [61][62] - 西北欧库存结构：展示ARA汽油、柴油、成品油库存走势 [67] - 美湾库存结构：展示US汽油、柴油、Cushing原油、商业原油库存走势 [70]