文章核心观点 - 医美行业下游连锁机构通过规模化采购和薄利多销模式，挑战上游厂商定价权，推动终端价格下降，行业议价能力发生转移 [2][5][6] - 医美上游供给从稀缺转向充分，产品同质化竞争加剧，为下游机构提供了更多选择和议价空间，迫使上游厂商寻求创新以维持利润 [2][3][9] - 新氧作为典型案例，通过低价策略快速扩张线下连锁规模，短期内以亏损换取市场份额，并计划在未来通过优化运营和产品梯队提升毛利率 [5][8][10][11] 行业格局与议价权转移 - 医美上游供给格局变化：从过去核心单一产品供给稀缺，转向同一赛道内产品量大幅增加，下游机构选择空间扩大 [2][3][9] - 下游连锁机构议价能力增强：当连锁机构的门店数量与终端治疗量达到一定规模后，采购端便具备与上游厂商进行价格谈判的基础 [3][6] - 上游厂商经营压力上升：面临价格下行趋势，需通过新增适应症、新品类和新的解决方案等创新“增量”来对冲压力 [3][9] 新氧商业模式与市场冲突 - 新氧核心经营模式：通过规模化采购以及薄利多销，形成显著低于厂商指导价的终端售价，例如普丽妍产品现价5999元比官方指导价低六成 [2] - 与上游厂商的定价冲突：新氧童颜针项目定价多次大幅低于厂商指导价，引发普丽妍、圣博玛等上游企业公开质疑、断供或取消合作 [2][5][6] - 产品迭代与规模效应：为应对断供，新氧快速迭代产品并与新供应商合作定制，其童颜系列项目治疗量从2025年9月至12月增长超三倍，超过8600次 [5] - 规模数据支撑：新氧青春诊所已在全国16个城市布局50家门店，单月治疗量超过11万次，合作上游设备供应商约18家，累计采购设备约1400台，与热玛吉供应商年采购额超6300万元，针剂方面累计采购超70万支，与艾尔健等采购额超1亿元 [3][7] 上游厂商的应对与行业分化 - 童颜针赛道供给充分：国家药监局已批准11款童颜针，另有近20家企业排队申报，预计2026—2027年迎来上市热潮 [9] - 上游厂商发展路径分化：少数头部供应商掌握全链路运营能力，另一部分可能转变为向下游机构输出技术与研发配方的代工角色 [10] - 下游机构对上游提出更高要求：作为供应商，其产品需经过新氧自营实验室复核检测，并在所有门店实现统一交付标准 [10] 公司战略与财务表现 - 扩张计划：公司2026年全年计划新增门店数量不低于35家，预计年底医生将增至500位，护理人员将增至1000位 [7] - 财务承压与目标：2025年前三季度单季净利润均为亏损，主因医美业务扩张；2026年经营目标是实现单季度集团整体盈利，并通过提供更多价格梯队产品和精细化运营改善毛利率 [11]

新氧集团的业务模式与市场策略 - 公司核心经营模式为通过规模化采购和薄利多销，形成显著低于厂商指导价的终端售价，例如其诊所内普丽妍产品现价5999元，比官方指导价低六成[2] - 公司通过扩大连锁门店规模获得与上游供应商的价格谈判优势，其门店已在全国16个城市布局50家，并计划在2026年新增不低于35家门店[3][7] - 公司认为其50家门店的规模已达到规模优势的信号，并凭借单月治疗量超11万次、累计采购针剂超70万支等采购体量，与上游形成了稳定持续的采购关系[6] 医美行业上游的竞争格局变化 - 医美上游已从供给稀缺阶段进入供给充足阶段，同一赛道内产品量大幅增加，为下游机构提供了更多选择空间[3] - 以童颜针为例，国家药监局已批准11款产品，另有近20家企业排队申报，预计2026-2027年迎来上市热潮，竞争充分[8] - 上游厂商面临经营压力，正通过拓展适应症、开发新品类（如少女针、胶原针）等创新“增量”来对冲产品价格下行趋势[3][8] 新氧“奇迹童颜”产品线的定价与市场反应 - “奇迹童颜”系列是公司的拳头产品，其3.0版本自2025年10月上线后销量连续三个月增长，2025年12月该系列治疗量超过8600次，相较9月增长超三倍[2][5] - 公司因定价大幅低于厂商指导价多次引发上游厂商争议，例如普丽妍产品厂商控价16800元/支，公司定价4999元/支；圣博玛产品厂商控价18800元/支，公司定价5999元/支[4] - 公司后续推出与西宏生物合作定制的奇迹童颜3.0，定价为2999元/支，并推出2人拼团价999元/支的Pretty版本[4] 上下游的冲突与博弈 - 公司与上游供应商冲突的根本原因在于其低价策略扰乱了上游厂商的基本价盘，导致厂家以抗议、断供或取消合作等方式应对[5] - 部分上游厂商因产品覆盖全国大量机构，担心价格体系被打破产生连锁影响，因此难以接受价格下探[6] - 公司回应称并非以牺牲上游利润换取低价，而是通过规模优势保持互利合作，并对其供应商产品实行统一的复核检测与交付标准[6][9] 公司的财务表现与未来目标 - 公司为做大规模体量而压低自身毛利率，导致业绩承压，2025年前三季度单季净利润均为亏损，主因是医美业务的扩张[9] - 公司2026年的经营目标是实现单季度的集团整体盈利，并通过提供更多价格梯队的产品和精细化运营来改善毛利率[9] - 公司预计到2026年底，医生将增至500位，护理人员将增至1000位[7]