芝麻糊的营养价值与补钙功效 - 黑芝麻钙含量约为780毫克/100克，是牛奶的近8倍，部分纯芝麻糊钙含量更高[1] - 高钙含量不等于高吸收率，芝麻中的草酸和植酸会影响钙吸收[1] - 黑芝麻能量密度高，达559千卡/100克，脂肪含量为46.1克/100克，作为主力补钙来源易导致能量超标[1] - 建议将纯黑芝麻糊作为补钙辅助来源，每日摄入15~20克，可贡献一两百毫克钙，并补充不饱和脂肪酸、维生素E和膳食纤维[1] 芝麻糊与体重管理 - 减脂期可以食用芝麻糊，但需注意控制，因其口感顺滑、咀嚼成本低，易导致过量食用[2] - 市面热销芝麻糊每100克能量基本在400千卡以上，属于高能量食物[2] - 控制体重建议：将纯芝麻糊当作坚果，每次食用约10克；或将碳水含量高于50%的芝麻谷物糊作为主食，每次食用约25克，并搭配低升糖主食、蔬菜和优质蛋白[3] 芝麻糊对血糖的影响及产品选择 - 产品类型至关重要，应优先选择纯芝麻糊或不添加/少添加糖的产品[3] - 部分芝麻谷物糊芝麻含量低（如≥12%），配料表首位为大米，次位为白砂糖，单独食用易导致血糖快速显著升高[3] - 谷物打成粉后糊化充分，消化更易，餐后血糖上升更快，叠加白砂糖则升糖效应更强[5] - 需警惕“无蔗糖陷阱”，部分产品虽标注无蔗糖，但使用葡萄糖、麦芽糖浆、麦芽糊精、果葡糖浆、海藻糖等高升糖添加糖，果糖添加量高则会增加肝脏负担并升高尿酸[9] - 挑选口诀：配料表中黑芝麻/黑豆排名越靠前越好，糖排名越靠后越好，优选无糖或使用代糖产品[7] - 示例：部分低GI黑芝麻谷物粉配料表前三位为黑芝麻（占比≥34.6%）、黑大豆、黑米，或黑芝麻、黑米、糙米，此类产品蛋白质和脂肪含量更高，饱腹感更强，血糖更稳定[7] 芝麻糊与头发健康 - 芝麻糊不能保证乌发，也不能单靠其挽救掉发[6] - 掉发与蛋白质和铁缺乏关系密切，长期蛋白质不足或铁缺乏可能增加掉发风险[8] - 白头发主要与毛囊黑色素细胞功能衰退有关，多由遗传、年龄和氧化应激等因素导致[8] 市售芝麻糊产品营养成分示例 - 某产品营养成分表显示：每100克能量为1730千焦（营养素参考值21%），蛋白质4.1克（7%），脂肪8.2克（14%），碳水化合物79.8克（27%），钠165毫克（8%），钙250毫克（31%）[4]

餐饮行业甜品品类发展 - 过去约二十年间，上海餐饮市场经历了从西式甜品（如提拉米苏）初步流行，到港式茶餐厅及粤菜带动杨枝甘露等甜品普及的演变过程 [1][2] - 杨枝甘露因其丰富的口感层次（结合西柚颗粒、西米碎和芒果甜香）以及冷藏后的最佳食用体验，在餐后甜品中占据了稳固的“霸主”地位 [2] - 甜品与点心在品类认知上存在明确界限，布丁类（如杏仁豆腐、双皮奶）被普遍认为是甜品而非点心 [3] 甜品市场消费偏好与标准 - 西式甜品的评判标准在于其与热咖啡搭配时带来的综合幸福感，例如焦糖布丁或舒芙蕾 [4] - 中式甜品注重传统与养生，如红豆沙、芝麻糊和炖雪梨在冬季因润肺特性而受欢迎 [4] - 部分高端或特色餐厅通过提供非常规甜品（如桃胶、鸡头米）来体现其独特的菜品追求和定位 [4] 特定甜品的产品力与消费场景 - 双皮奶作为经典甜品，其顶级的品质（如在顺德本地食用）能产生强大的产品吸引力，甚至促使消费者在正式宴会场景中追加食用 [5] - 动物造型布丁（如锦鲤布丁、小白兔布丁）凭借可爱形象和吉祥寓意吸引消费者，但其造型可能不适合所有用餐场合（如正式商务宴请） [3] - 芒果班戟、雪媚娘等甜品在口感上可能因与榴莲酥、马拉糕等点心近似，而令部分消费者感到重复或“干巴” [3] 甜品消费的体验与情感记忆 - 特定甜品（如双皮奶）与特定的时间、地点和情感体验（如会议后的疲惫、宴席间的疏离感）紧密关联，从而形成持久且深刻的个人消费记忆 [5][6] - 餐后甜品的消费体验被部分消费者视为完美一餐的必要收尾，其中杨枝甘露因其广泛接受度被视为最稳妥的选择 [2]

行业核心观点 - 冬季热饮消费旺季存在普遍的口腔健康风险 主要源于含糖和酸性成分对牙齿的持续酸蚀作用 可能影响消费者习惯并催生相关口腔护理需求 [1][2][4] 热饮消费行为与风险因素 - 含糖热饮为口腔细菌提供代谢底物 产生酸性物质导致牙齿脱矿 口腔pH值低于5.5时即发生腐蚀 [1] - 冬季热饮三大风险包括：持续慢饮导致口腔长期处于酸性环境 黏稠添加物如芋泥麻薯易附着牙齿提供持久糖源 温度过高降低味觉敏感度导致额外糖分摄入 [2] - 热饮温度超过60℃可能烫伤口腔及食道黏膜 世界卫生组织将65℃以上热饮列为致癌物 [2] - 部分被视为健康的饮品同样伤牙 例如果茶释放水果糖分且酸性强 柠檬汁pH值可低至2-3 蜂蜜红糖等养生添加物本质为糖 无糖拿铁中的乳糖及风味糖浆也是风险因素 [2] 健康饮用与口腔护理建议 - 饮品选择应优先考虑白开水 无糖茶或黑咖啡 直接食用水果优于饮用果汁 因纤维有助于清洁牙齿 [3] - 饮用习惯上应将热饮温度控制在50℃以下 随餐饮用并尽快喝完 减少牙齿接触酸性环境的时间 睡前喝奶后需刷牙 [3] - 饮用后应立即用清水漱口或咀嚼无糖口香糖以刺激唾液分泌 每天使用含氟牙膏刷牙两次以促进再矿化 [3] - 特殊人群需重点关注：儿童乳牙及恒牙抗蛀能力弱 2岁前应避免含糖饮料 老年人因牙龈萎缩和唾液减少需加强清洁 正畸人群需对矫治器周围进行彻底清洁 [3] 市场影响与消费者教育 - 冬季是热饮消费旺季 科学的饮用和护理方法对维护口腔健康至关重要 [4] - 消费者需平衡温暖享受与牙齿健康 避免蛀牙风险 [4]

财务表现 - 2024年公司实现营收19亿元，同比+20.2%，归母净利润1.3亿元，同比+15.4% [1] - 2025Q1公司实现营收6.6亿元，同比+15.9%，归母净利润0.6亿元，同比+21.2% [1] - 2024年净利率7.0%，同比-0.3pp，2025Q1净利率8.3%，同比+0.3pp [3] 产品结构 - 2024年纯燕麦片/复合燕麦片/冷食燕麦片/其他/其他业务收入分别为7.1/8.5/1.5/1.4/0.5亿元，同比+9.6%/28.8%/24.1%/23.9%/25.3% [2] - 燕麦+系列同比增长超20%，牛奶燕麦系列同比+30%，蛋白粉同比+170%，礼盒系列同比+50% [2] - 复合燕麦片和冷食系列营收占比提升，带动量价齐升 [3] 渠道发展 - 2024年直营/经销/其他渠道收入分别为8.3/10.1/0.5亿元，同比+31.0%/+12.3%/+25.3% [2] - 零食渠道同比+50%，抖音平台GMV达4.7亿元，同比+20.3% [2] - 积极布局零食量贩、抖音电商、会员店等新渠道 [4] 成本与毛利率 - 2024年毛利率41.3%，同比-3.2pp，主要因原材料涨价及新产能利用率低 [3] - 2025Q1毛利率43.7%，同比-0.1pp，成本红利逐步释放 [3] - 澳大利亚燕麦产量同比+31.1%至131.1万吨，原材料价格有望下行 [4] 战略布局 - 内生推新+外延并购拓展大健康领域，开发即食啵啵粥、藕粉、芝麻糊等新品 [3] - 战略合作纯澳布局燕麦奶，收购德赛康谷拓展酸奶谷物盖业务 [3] - 持续向社区、乡镇、农村下沉经销网络 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.8/2.3/2.8亿元，EPS分别为0.81/1.01/1.24元 [4] - 目标价24.30元，基于2025年30倍PE [4]