新浪财经"酒价内参"重磅上线 知名白酒真实市场价尽在掌握 12月29日，2026年茅台酱香系列酒全国经销商联谊会在贵阳召开。 会上，茅台集团党委书记、董事长陈华透露2026年规划基调，即"以消费者为中心"，努力构建市场化程 度高、抗风险能力强的良好格局。 他强调，系列酒有着过硬的品质品牌，系列酒产品覆盖面大，契合新的消费需求。 12月29日，2026年茅台酱香系列酒全国经销商联谊会在贵阳召开。 会上，茅台集团党委书记、董事长陈华透露2026年规划基调，即"以消费者为中心"，努力构建市场化程 度高、抗风险能力强的良好格局。 他强调，系列酒有着过硬的品质品牌，系列酒产品覆盖面大，契合新的消费需求。 据《酒价内参》显示，飞天茅台近五日终端成交价稳定在1816-1827元；精品茅台价格则在五日内上涨 114元，由2281元一路涨至2395元，涨幅达5%。 据《酒价内参》显示，飞天茅台近五日终端成交价稳定在1816-1827元；精品茅台价格则在五日内上涨 114元，由2281元一路涨至2395元，涨幅达5%。 责任编辑：何俊熹 新浪财经"酒价内参"重磅上线 知名白酒真实市场价尽在掌握 责任编辑：何俊熹 ...

核心观点 - 年末国内消费市场回暖，婚宴、企业活动及节日礼赠需求旺盛，带动以茅台为代表的高端白酒动销走强，终端价格企稳回升，消费与投资属性共同驱动市场 [1][2][8] - 茅台作为行业龙头，其核心产品飞天茅台及酱香系列酒表现强劲，非标产品价格同步回升，释放积极市场信号，并传导至资本市场，支撑白酒板块情绪 [2][7][8][10] - 高端白酒行业展现韧性，品牌方、渠道与平台协同更趋理性，价格体系向贴近消费需求方向运行，长期逻辑回归品牌力与渠道力支撑 [4][10] 市场动销与需求 - 12月下半月，广东、福建、江苏、浙江、山东等地婚宴市场回暖，其中广东、江浙婚宴场次同比增加30%以上，拉动礼品和白酒需求 [1] - 企业年终活动和节日礼赠需求活跃，消费者更注重品质可靠的产品 [1] - 95后、00后逐渐成为酒水消费主流，婚宴用酒趋向多元化、个性化，茅台酒丰富的产品矩阵匹配此类需求，仍是主流宴席用酒 [1] - 除自饮与宴席消费外，茅台酒的投资收藏需求呈增强态势 [1] - 广东经销商反馈，因“双春兼闰月”好日子多，婚宴用酒需求旺盛，个人曾单日承接多达七八场婚宴用酒 [2] 核心产品价格与表现 - **飞天茅台**：根据12月18日数据，53度500ml飞天茅台终端成交均价为1827元/瓶，较前一日上涨5元 [2] - **区域价格**：全国终端价格整体维持在1700-1800元/瓶合理区间，呈现“全国协同、价差收窄”特征 [4] - 南部区域（广西）：25年飞天茅台原箱报1720元/瓶、散瓶1710元/瓶 [4] - 东部区域（浙江）：原箱守住1700元/瓶 [4] - 中部区域（湖北）：原箱1710元/瓶、散瓶1700元/瓶；江西原箱报1700元/瓶 [4] - 北部区域（河北）：原箱报1720元/瓶 [4] - **湾区市场**：广州、深圳、佛山、东莞四城飞天茅台零售均单价达1884.1元，报价集中在1800-2000元区间，其中佛山以1928.21元/瓶居首，动销与价格稳定 [4] - **酱香系列酒**：在12月4日-14日的“茅台酱香·酱友欢享周”活动中，茅台酱香酒全网销售额突破1.45亿元，茅台1935京东自营旗舰店销售额同比激增840% [7] 非标产品与投资属性 - 飞天茅台及酱香系列酒的良好趋势带动精品、生肖、年份等非标产品价格企稳回升 [8] - 根据12月18日数据： - 精品茅台终端零售均价2290元/瓶，较前一日上涨2元 [8] - 河北地区生肖蛇茅台（蛇茅）报2220元/瓶，较前一日上涨20元 [8] - 陈年茅台（15年）由上周的4200元/瓶涨至4300元/瓶 [8] - 行情数据显示，生肖龙（原箱）价格由2780元/瓶涨至2800元/瓶，生肖蛇（原箱）价格由2200元/瓶涨至2220元/瓶 [9] 行业趋势与资本市场影响 - 高端白酒行业保持较强韧性，个性化非标产品的投资收藏需求仍在，核心单品消费基础稳固 [10] - 品牌方、渠道与平台之间的协同更加理性，各区域价格向更贴近消费需求的方向运行 [10] - 茅台释放的积极信号迅速传导至资本市场，12月17日白酒板块走势转暖，贵州茅台股价较前一交易日小幅上行，其市值优势稳固并对板块情绪形成支撑，带动多家酒企股价同步走强 [10] - 券商判断白酒板块仍处调整阶段，随着三季度行业出清进程明朗，社会库存进入新的消化阶段，为主流白酒单品价格运行提供更稳定基础，流通环节对价格的预期正逐步形成共识 [10] - 随着消费信心修复，以飞天茅台为标杆的高端白酒，正在回归以品牌力和渠道力支撑的长期逻辑 [10]

核心观点 - 茅台集团正以全局思维推动酱香系列酒在质量、产品与营销层面进行全链条深度变革，旨在巩固品牌的长期竞争护城河 [3] - 酱香系列酒展现出两大特征：基本面的市场韧性和技术面的全链变革，为应对当前市场挑战及长期发展奠定基础 [3][8] 基本面特征：市场韧性 - 在白酒行业整体承压的背景下，酱香系列酒从6月至8月销售基本稳定，9月终端动销环比显著回升，尤其是茅台1935动销同比增长明显，渠道存销比已回到健康水平 [4] - 这种韧性源于强大的品牌力、市场力、渠道体系抗风险能力以及产品质量的稳定提升 [6] 技术面举措：全链变革 - 生产端：管理层围绕“体系化运行、特色、创新”定调工作方向，生产主体和义兴酒业分公司的质量管理成熟度稳步提升，2024年达良好水平，2025年有望实现优秀水平，茅台1935和王子酒的产品品质评分将稳定在较高水平 [6] - 产品端：变革传统增长模式，转向以终端动销为导向的科学产品投放，通过掌握市场数据平衡渠道供需，并主动开发细分客群、市场和消费场景以满足多样化需求 [8] - 渠道端：转型分为创新模式拓增量（如发展团购、零售、线上、私域渠道）和优化供给挖存量（建立科学渠道评估体系以合理规划布局） [8] - 消费终端：强化体验，规范酱香酒文化体验馆建设以打造有文化内涵的消费场景，并加快终端信息化建设及优化服务流程 [8] - 市场建设：四季度及未来一年，将以消费者为中心、以市场需求为驱动，围绕渠道良性发展、产品适配需求、终端强化体验构建更具韧性的生态体系 [6]

公司近期市场表现 - 茅台酱香系列酒6至8月市场保持基本稳定 [1] - 9月各产品终端动销环比都有明显回升 [1] - 茅台1935酒终端动销同比去年有显著增长 [1] - 茅台1935酒渠道存销比已恢复到健康水平 [1] 公司重要活动 - 茅台集团及股份公司高层在山东青岛主持召开茅台酱香系列酒营销座谈会 [1]

财务表现 - 上半年营业总收入910.94亿元同比增长9.16% 营业收入893.89亿元同比增长9.10% 归母净利润454.03亿元同比增长8.89% [2] - 贵州茅台酒收入755.9亿元同比增长10.24% 系列酒收入137.63亿元同比增长4.69% [4] - 现金及现金等价物余额1428.85亿元 派发现金红利346.71亿元 完成股份回购52.02亿元 [5] 生产与产品 - 茅台酒基酒产量约4.37万吨 系列酒基酒产量约2.96万吨 各轮次基酒符合质量要求 [3] - 加大1L装53度飞天茅台市场投放 推出蛇年生肖酒/笙乐飞天/大阪世博会走进系列等多款新品 [10] 渠道建设 - 直销渠道收入400.1亿元同比增长18.63% 占比43.9% 其中i茅台平台贡献107.6亿元同比增长4.98% 日均销售额近6000万元 [4] - 国内经销商2280个较去年同期2097家增长183个 国外经销商115个较去年同期106个增加9个 [4] 国际化进展 - 海外营收28.93亿元同比增长31.29% 远超国内增速 一季度海外营收11.19亿元同比增长37.53% [6][7] - 赴30多国开展市场调研与品牌推广 发展与国际渠道商共同体 深化与世博会/高尔夫巡回赛等国际IP合作 [8] - 出口额占行业超七成 国际化采取"三步走"路径和"六大体系"建设框架 [7][8] 市场战略与创新 - 销售费用32.6亿元同比增长24.56% 主要用于广告宣传及市场费用增加 [10] - 实施客群转型（新商务人群）/场景转型（宴饮新场景）/服务转型（卖生活方式）三大战略 [10] - 举办"茅友嘉年华"音乐文化跨界活动 探索年轻消费群体与多元生活场景融合 [11] 行业环境 - 白酒行业处于政策调整/消费结构转型/存量竞争三期叠加的深度调整阶段 [2][9] - 头部企业优势持续扩大 消费场景与价格体系面临重构 [9]

行业价格动态 - 7月酒类价格同比下降1.9% 酒类价格环比持平 1-7月酒类价格同比下降2.0% [1] - 8月上旬全国白酒环比价格总指数下跌0.18%至99.82 名酒环比价格指数下跌0.20%至99.80 地方酒环比价格指数下跌0.24%至99.76 基酒环比价格指数保持100.00稳定 [1] - 8月上旬全国白酒商品批发价格定基总指数上涨8.12%至108.12 名酒定基价格指数上涨10.26%至110.26 地方酒定基价格指数上涨3.22%至103.22 基酒定基价格指数上涨10.21%至110.21 [1] 区域产业数据 - 上半年河北省酒类制造业规模以上企业实现营业收入81.3亿元同比下降2.8% 利润总额10.7亿元同比增长54.2% [2] - 河北省葡萄酒产量同比下降43.19% 白酒产量同比下降18.19% 啤酒产量同比下降4.94% [2] - 河北省白酒营收38.18亿元同比下降3.6% 利润7.32亿元同比增长78.1% 啤酒营收40.57亿元同比增长2.5% 利润3.71亿元同比增长36.8% 葡萄酒营收2.55亿元同比下降43.0% 亏损0.32亿元同比扩大341.9% [2] - 青岛市上半年规模以上企业啤酒产量110.37万千升同比增长2.8% [2] 企业财务表现 - 贵州茅台上半年营业总收入910.94亿元同比增长9.16% 净利润454.03亿元同比增长8.89% 茅台酒营收755.9亿元 酱香系列酒营收137.63亿元 国际营收28.93亿元同比增长31.29% [2] - 燕京啤酒上半年营业收入85.58亿元同比增长6.37% 净利润11.03亿元同比增长45.45% 啤酒销量235.17万千升同比增长2.03% [2] 产品创新与跨界 - 五粮液仙林生态酒业推出"风火轮"中式五粮精酿啤酒 建议零售价19.5元/罐 [3] - 珍酒李渡集团推出"牛市News"高端精酿啤酒 酒精度5.9%vol 零售价88元/375ml铝瓶 [3] - 白酒企业依托渠道优势跨界精酿啤酒赛道 完善产品矩阵并推动年轻化转型 [3] 渠道与战略布局 - 茅台酱香酒公司与美团闪购合作 超900家门店上线美团平台 实现30分钟配送服务 [4] - 迎驾贡酒新设全资子公司安徽迎驾生物科技发展有限公司 经营范围含生物饲料研发与销售 [4] 行业标准建设 - 中国酒业协会批准制定《黄酒酒庄》团体标准 [1] - 国家发布GB/T 10781.6-2025《凤香型白酒》国家标准 替代GB/T 14867-2007 2026年8月1日实施 [1]

行业价格动态 - 7月酒类价格同比下降1.9% 酒类价格环比持平 1-7月酒类价格同比下降2.0% [4] - 8月上旬全国白酒环比价格总指数下跌0.18%至99.82 名酒环比价格指数下跌0.20%至99.80 地方酒环比价格指数下跌0.24%至99.76 基酒环比价格指数保持100.00稳定 [4] - 8月上旬全国白酒商品批发价格定基总指数上涨8.12%至108.12 名酒定基价格指数上涨10.26%至110.26 地方酒定基价格指数上涨3.22%至103.22 基酒定基价格指数上涨10.21%至110.21 [4] 行业标准与产量 - 《黄酒酒庄》团体标准立项 《凤香型白酒》国家标准GB/T 10781.6-2025批准发布 实施日期为2026年8月1日 [4] - 1-6月河北省酒类制造业规模以上企业营收81.3亿元同比下降2.8% 利润总额10.7亿元同比增长54.2% 葡萄酒产量下降43.19% 白酒产量下降18.19% 啤酒产量下降4.94% [5] - 上半年青岛市规模以上企业啤酒产量110.37万千升同比增长2.8% [5] 企业财务表现 - 贵州茅台上半年营业总收入910.94亿元同比增长9.16% 净利润454.03亿元同比增长8.89% 茅台酒营收755.9亿元 酱香系列酒营收137.63亿元 国际化营收28.93亿元同比增长31.29% [6] - 燕京啤酒上半年营收85.58亿元同比增长6.37% 净利润11.03亿元同比增长45.45% 啤酒销量235.17万千升同比增长2.03% [6] 产品创新与业务拓展 - 五粮液推出中式五粮精酿啤酒"风火轮" 建议零售价19.5元/罐 添加五粮原料突出谷物风味 [6] - 珍酒李渡推出高端精酿啤酒"牛市News" 零售价88元/瓶 酒精度5.9%vol [6] - 茅台酱香酒超900家门店上线美团闪购 提供30分钟送达服务 全面布局即时零售赛道 [7] - 迎驾贡酒新设全资生物科技子公司 经营范围含生物饲料研发和饲料原料销售 [7]

投资评级 - 给予贵州茅台"强烈推荐"评级，目标估值25倍PE [3][10] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营业总收入910.94亿元（+9.16%），归母净利润454.03亿元（+8.89%）[1] - 25Q2单季度营收396.50亿元（+7.26%），净利润185.55亿元（+5.25%）[1] - 2025年预测营收1898.17亿元（+9%），净利润930.36亿元（+7.89%），对应EPS 74.06元 [3][4] 产品结构分析 - 茅台酒上半年销售收入755.90亿元（+10.24%），25Q2单季320亿元（+10.99%）[1] - 系列酒上半年销售收入137.63亿元（+4.7%），但25Q2同比下降6.5%至67.4亿元 [1] - 非标茅台投放量增加支撑茅台酒增长，系列酒受1935出货放缓影响 [1] 渠道与国际化 - Q2直销渠道销售额167.89亿元，占比43.28%（环比Q1下降2.61pct）[2] - i茅台平台Q2营收48.9亿元（占比12.61%，环比提升1.01pct）[2] - 海外市场Q2营收28.9亿元（+27.6%），国际化战略成效显著 [2] 盈利能力指标 - 25Q2销售净利率49.53%（同比-1.07pct），毛利率90.42%（同比-0.26pct）[2] - 销售费用率4.45%（同比+0.45pct），管理费用率4.48%（同比-0.32pct）[2] - 2025E净资产收益率37.28%，2027E将提升至39.58% [4][12] 市场表现与估值 - 当前股价对应2025年PE 19.17倍，低于目标估值25倍 [3][10] - 52周股价区间1,261-1,748元，总市值17,838.64亿元 [6] - 2025年预测PB 7.15倍，EV/EBITDA 13.65倍 [10][12] 行业地位与展望 - 在白酒消费疲弱环境下维持渠道库存良性，批价稳定 [3] - 年初设定9%收入增速目标，上半年完成进度符合预期 [1][3] - 高端酒市场集中度持续提升，龙头穿越周期能力凸显 [3]

合作概况 - 贵州茅台酱香酒营销有限公司与美团闪购启动深度合作，首批超千家"茅台酱香·万家共享"官方认证门店将上线美团闪购 [2] - 合作内容包括正品保障、门店经营、客群拓展、会员融合等方面，提供"30分钟到手"的买酒体验 [2] - 此次合作是茅台酱香酒推动渠道变革的重要举措，年内将推动更多门店入驻美团闪购 [2] 市场表现与消费者反馈 - 试营业期间，茅台酱香系列酒凭借正品保障和品牌溯源服务成为多地消费者的"买酒首选项"，用户下单频次和复购率持续提升 [2] - 美团闪购6·18期间白酒成交额同比增长超10倍，以茅台为代表的名酒增长尤为显著 [3] 行业趋势与战略意义 - 即时零售在白酒品牌销售渠道中的占比逐步提升，34.9%的白酒企业最看重即时零售渠道拓展，比重已超越直播电商 [3] - 茅台酱香酒认为即时零售的"即买即饮"特性与其贴近消费者的理念高度契合，是拓展增量市场的重要抓手 [4] - 美团闪购的年轻化客群优势与茅台酱香酒吸引新一代消费者的目标形成共振 [4] 正品保障与行业生态 - 美团闪购正联合多个白酒品牌建设行业首个"白酒正品联盟"，此次合作将进一步提升白酒产业知识产权保障水平 [2] - 双方将深耕正品保障，共建正品联盟，打造"安心买酒，正品保真"的购物体验 [2] 平台赋能与品牌协同 - 美团闪购将发挥流量、生态和数字化能力优势，助力茅台酱香酒门店获新客、销售拓增量 [3] - 合作有助于茅台品牌持续成为新一代白酒消费者的首选 [3]

合作概述 - 贵州茅台酱香酒营销有限公司与美团闪购启动深度合作，首批超千家"茅台酱香·万家共享"官方认证门店将"闪购开业" [1] - 合作内容包括正品保障、门店经营、客群拓展、会员融合等方面，旨在提供"闪购一下，正品茅台30分钟到手"的优质买酒体验 [1] - 此次合作是茅台酱香酒打造即时零售网络、推动渠道变革的最新举措和重要一步 [1] 合作进展 - 已有部分"茅台酱香·万家共享"门店在美团闪购试营业 [1] - 茅台酱香系列酒凭借正品保障、品牌溯源的服务保障，成为多地闪购消费者的"买酒首选项" [1] - 用户下单频次和复购率持续提升 [1] 未来计划 - 双方决定加速门店入驻进程，年内将推动更多"茅台酱香·万家共享"门店上线美团闪购 [1] - 目标尽早实现全量门店入驻 [1]