公司上市申请与市场地位 - 河南金星啤酒股份有限公司于2025年1月13日向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中信证券与中银国际 [1] - 公司是中国精酿啤酒第三大企业和中国最大的风味精酿啤酒企业，市场占有率达14.6% [3][4] - 按2024年及截至2025年9月30日止九个月零售额计，公司位列中国啤酒行业第八大企业，同时也是第五大本土啤酒企业 [3][15] 产品组合与业务表现 - 公司产品组合涵盖拉格啤酒、小麦啤酒及中式精酿啤酒，截至2025年9月30日，中式精酿啤酒包含50个SKU，贡献了期内收入的78.1% [4] - 公司于2024年8月推出首款中式精酿啤酒“金星毛尖”，并拓展出茉莉花茶、冰糖葫芦及沙糖桔等品种 [4] - 在推出中式精酿啤酒后，公司新增1,000余家专门分销商，打造了与传统啤酒分销系统并行且互补的分销网络，覆盖全国29个省份 [4] 财务数据与盈利能力 - 公司收入从2023年的人民币3.56405亿元增长至2024年的人民币7.30164亿元，并在截至2025年9月30日止九个月达到人民币11.09744亿元 [5][7] - 公司年/期内利润从2023年的人民币1219.6万元增长至2024年的人民币1.25亿元，并在截至2025年9月30日止九个月达到人民币3.05亿元 [6] - 公司毛利率持续提升，从2023年的27.3%增长至2024年的37.8%，并在截至2025年9月30日止九个月达到47.0% [8][9] - 公司净利率从2023年的3.4%增长至2024年的17.2%，并在截至2025年9月30日止九个月达到27.5% [9] 行业概览与增长前景 - 中国啤酒市场规模从2019年的人民币6,043亿元增长至2024年的人民币7,347亿元，复合年增长率为4.0%，预计到2029年将达人民币9,293亿元，2024年至2029年复合年增长率预计为4.8% [10] - 中国精酿啤酒市场规模从2019年的人民币125亿元增长至2024年的人民币632亿元，复合年增长率达38.4%，预计到2029年将达人民币1,821亿元，2024年至2029年复合年增长率预计为23.6% [12] - 中国风味精酿啤酒市场规模从2019年的人民币15亿元增长至2024年的人民币111亿元，复合年增长率高达49.3%，预计到2029年将达人民币660亿元，2024年至2029年复合年增长率预计为42.8% [14] - 以2022年至2024年零售额复合年增长率计，公司是中国啤酒行业前十大企业中增长最快的企业，复合年增长率为23.7% [15][17] 公司治理与股权架构 - 公司董事会由3名执行董事、1名非执行董事及3名独立非执行董事组成 [18] - 张铁山先生（非执行董事、董事长）与张峰先生（执行董事、总经理）为父子关系，共同负责集团战略与发展 [19] - 截至2026年1月6日，张铁山先生、张峰先生及其控制的实体合共持有公司100.00%的权益 [20][21]

上市申请与基本信息 - 河南金星啤酒股份有限公司于2026年1月13日向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中信证券与中银国际 [1] - 公司是一家精酿啤酒头部企业，致力于酿造独具中式风味的啤酒 [4] 市场地位与行业排名 - 按2024年及截至2025年9月30日止九个月零售额计，公司位列中国啤酒行业第八大企业，同时也是第五大本土啤酒企业 [4] - 在啤酒精酿赛道，公司是中国精酿啤酒第三大企业和中国最大的风味精酿啤酒企业，市场占有率达14.6% [4] - 以2022年至2024年零售额复合年增长率计，公司是中国啤酒行业前十大企业中增长最快的企业，零售额复合年增长率为23.7% [18] - 截至2025年9月30日止九个月，公司零售额为人民币24.0亿元，市场份额为0.4% [19] 产品与业务 - 公司产品组合涵盖拉格啤酒与小麦啤酒，包括纯生、原浆和白啤等系列，并特别推出中式精酿啤酒，如茉莉花茶、金星毛尖等茶风味创新产品 [4] - 2024年8月，公司推出首款中式精酿啤酒–金星毛尖，截至2025年9月30日，中式精酿啤酒包含50个SKU，贡献了截至2025年9月30日止九个月收入的78.1% [4] - 于2023年、2024年以及截至2025年9月30日止九个月，公司分别有229、241及166个SKU在售 [4] - 在推出中式精酿啤酒后，公司新增1,000余家专门分销商，打造了与传统啤酒分销系统并行且互补的分销商网络，截至2025年9月30日，分销网络覆盖全国29个省份 [5] 财务表现 - 公司收入从2023年的人民币3.56亿元增长至2024年的人民币7.30亿元，并在截至2025年9月30日止九个月达到人民币11.10亿元 [7] - 公司年/期内利润从2023年的人民币1219.6万元增长至2024年的人民币1.25亿元，并在截至2025年9月30日止九个月达到人民币3.05亿元 [8] - 公司毛利率持续提升，从2023年的27.3%增长至2024年的37.8%，并在截至2025年9月30日止九个月达到47.0% [11] - 公司净利率从2023年的3.4%增长至2024年的17.2%，并在截至2025年9月30日止九个月达到27.5% [12] - 公司总资产回报率从2023年的1.2%增长至2024年的12.7%，并在截至2025年9月30日止九个月达到29.1% [12] - 公司流动比率从2023年的0.8改善至2024年的1.0，并在截至2025年9月30日止九个月达到1.4 [12] - 公司资产负债率从2023年的2250.0%大幅下降至2024年的98.7%，并在截至2025年9月30日止九个月降至11.1% [12] 行业概览 - 中国啤酒市场规模从2019年的人民币6,043亿元增长至2024年的人民币7,347亿元，复合年增长率为4.0%，预计至2029年将达人民币9,293亿元，2024年至2029年复合年增长率为4.8% [13] - 中国精酿啤酒市场规模从2019年的人民币125亿元增长至2024年的人民币632亿元，复合年增长率达38.4%，预计至2029年将达人民币1,821亿元，2024年至2029年复合年增长率为23.6% [15] - 中国风味精酿啤酒市场规模从2019年的人民币15亿元增长至2024年的人民币111亿元，复合年增长率高达49.3%，预计至2029年将达人民币660亿元，2024年至2029年复合年增长率为42.8% [16] - 风味精酿啤酒零售额占中国精酿啤酒零售额的比例从2019年的12%提升至2024年的17.6%，预计至2029年将提升至36.3% [16] - 以2024年啤酒零售额计，中国啤酒行业前五企业CR5约64.7%，CR10约69.4% [18] 公司治理与股权架构 - 公司董事会由3名执行董事、1名非执行董事及3名独立非执行董事组成，董事任期为3年 [20] - 张铁山先生（76岁）为非执行董事兼董事长，张峰先生（51岁）为执行董事兼总经理，两人为父子关系 [22] - 截至2026年1月6日，张铁山先生与张峰先生通过直接、间接及通过合伙企业持股方式，合共持有公司100.00%的权益 [23]

公司概况 - 公司追溯至1982年，是中国精酿啤酒头部企业[42] - 按2024年及截至2025年9月30日止九个月零售额计，位列中国啤酒行业第八大、第五大本土啤酒企业[42] - 截至2025年9月30日止九个月，是中国精酿啤酒第三大、最大的风味精酿啤酒企业，市场占有率达14.6%[42] 业绩数据 - 2019 - 2024年公司收入从3.564亿人民币增加至7.302亿人民币，2025年前九月收入达11.097亿人民币[52] - 2023 - 2024年毛利从9730万人民币增加至2.762亿人民币，2025年前九月达5.213亿人民币[52] - 2023 - 2024年净利润从1220万人民币增加至1.254亿人民币，2025年前九月达3.053亿人民币[52] 产品情况 - 2024年8月推出首款中式精酿啤酒–金星毛峰，截至2025年9月30日中式精酿啤酒含50个SKU[43] - 截至2025年9月30日止九个月，中式精酿啤酒贡献收入的78.1%[43] - 中式精釀啤酒金星毛尖、茉莉花茶2024年上市，冰糖葫蘆、沙糖桔2025年上市，標準零售價均為20元/罐[60] 酿造工艺 - 拥有独创的“1258酿造工艺”，实现茶与啤酒真正融合[46] - 茶啤发酵引入无醇酵母，结合冷萃技术萃取茶香[46] 市场与渠道 - 推出中式精釀啤酒后新增1000余家專門分銷商，截至2025年9月30日分銷商網絡覆蓋全国29个省份[47] - 2023 - 2025年分銷收入分别为348,015、652,587、1,052,014千元，佔比97.6%、89.4%、94.8%[82] - 2023 - 2025年直銷收入分别为3,033、68,915、46,048千元，佔比0.9%、9.4%、4.1%[82] 未来展望 - 计划扩大产能，用经营现金流等支持项目[92] - 拟将[编纂]净额按一定比例及金额用于增强生产能力、强化全渠道销售网络等多个用途[132] 风险因素 - 业务面临无法应对消费者变化、市场竞争、产品质量问题等重大风险[104] - 销售有显著季节性，每年三月至九月是销售高峰期，十月起需求回落，春节等节庆时段订单量会显著上升[98] 股权结构 - 截至最后实际可行日期，金星控股持有公司74.56%权益，张铁山先生直接持有9.94%权益，张峰先生直接持有8.95%权益，张峰先生通过相关合伙企业合共持有6.55%权益，上述主体合共持有公司100.00%权益[123] 股息分配 - 2025年3月，向股东宣派股息人民币102.0百万元并已悉数派付；2025年5月，宣派股息人民币127.0百万元并于2025年6月悉数派付[137] - 2025年10月，向其股东宣派及派付股息人民币100.0百万元[131]

行业背景与市场格局 - 啤酒行业CR5超过90%呈现高度垄断格局 2013年产销量已达顶峰进入存量竞争阶段 [1] - 传统即饮场景(餐馆/夜店/烧烤摊)占主导 中小品牌面临渠道封锁困境 线下入场费竞争激烈 [5][6] 公司突围路径 - 金星啤酒通过抖音品牌自播首发茶味精酿系列 2024年8月上线初期即获良好销量表现 [3] - 产品差异化定位：1L装约20元定价高于普通啤酒 采用罐装降低物流成本 主打"信阳毛尖"等茶味跨界概念 [9][10] - 线上渠道先行策略：转型前已积累数十万粉丝 避开线下渠道劣势直接触达终端消费者 [6] 消费趋势变革 - 啤酒消费呈现"少喝但喝好"趋势 清爽型/健康概念(运动健身/时令饮食)需求上升 [13] - 精酿啤酒因"比白酒易饮、比工业啤酒精致"受捧 茶味添加进一步中和苦涩感 [14][26] - 核心客群迁移：20-30岁年轻女性占比59% 三线/新一线城市成主力消费区域 [15][19] 营销引爆逻辑 - UGC内容自发传播：9-10月出现7万赞/20万转发爆款视频 居家独酌和闺蜜聚会成核心场景 [4][20][21] - 女性审美驱动设计：中式罐装外形突破"大绿棒子"传统 酒量挑战/尝鲜测评类内容助推热度 [26][27] - 反漏斗扩散路径：女性用户带动声量→吸引渠道商进货→进入罗永浩等头部直播间→泛人群覆盖 [31] 产品迭代与市场反馈 - 根据女性偏好新增茉莉花茶/蜜桃乌龙口味 形成中式精酿产品矩阵 [30] - 双11期间带动京东超市茶味啤酒品类成交额增长5324% 登顶抖音啤酒销售榜 [2] - 线下动销结构变化：KA卖场/便利店/网红餐饮取代传统烟酒店成为主力渠道 [15] 战略启示 - 非即饮场景崛起反映消费动机转变：从社交饮酒转向悦己型消费 [34][35] - 老牌企业通过精准捕捉新人群需求(25-35岁女性)实现品类创新突围 [36] - 线上内容营销可重构传统行业的渠道价值链条 形成"声量→渠道→销量"正循环 [31]