来源：财中社 2025年婴配粉领域迎来多家IPO企业，资本青睐的特配粉领域先迎来圣桐特医，再迎宜品营养科技集团 股份有限公司（下称"宜品营养"）。 《财中社》观察到，巧合的是两家奶粉商创始人均来自山东青岛老牌乳企圣元国际。牛奶婴配粉领域很 难有新品牌的生存空间，但羊奶粉和特配粉等小众赛道还有转机。 特配粉和羊奶粉"榜眼"赴港上市 今年5月，率先开启IPO的是特配粉行业第一圣桐特医，出身圣元国际旗下的特医食品事业部，成立于 2019年，专注特医食品产品的开发、生产及销售。现年65岁的青岛圣元乳业创始人张亮，第三次带领企 业IPO上市。 接着8月底，紧紧追在圣桐特医身后的特配粉行业第二宜品营养同样开启IPO，宜品营养主营羊奶粉及 特配粉两个赛道。 根据公开报道，宜品营养在2021年实现18.6亿元营收，同比增长19.2%；净利润同比大增75.8%至2.7亿 元。在2022年时，宜品营养曾透露今年业绩规划：未来三年营收目标定在30亿－50亿元，按照此前销售 收入从2019年12亿元增至2021年的近20亿曲线变化或许能达成，如今这个计划却不止腰斩。 与之相比，羊奶粉"一哥"澳优（01717）在今年上半年录得收入38 ...

公司概况 - 宜品营养科技(青岛)集团股份有限公司于2024年8月31日向港交所递交主板上市申请 联席保荐人为海通国际和中信建投国际 [1] - 公司是中国羊奶粉市场第二大企业 2024年市场份额达14% 婴幼儿配方羊奶粉市场份额17.6% 婴儿特殊医学用途配方食品本土品牌市场份额4.5% [1] - 公司采用全产业链模式 涵盖自有牧场、原料奶采购、核心配料供应加工到生产销售的全价值链 在西班牙、韩国和中国黑龙江拥有自有牧场和工厂 [2] 财务表现 - 2022年至2024年营收持续增长 分别为14.02亿元、16.14亿元和17.62亿元 2025年上半年营收8.06亿元 同比下滑10.34% [3] - 婴幼儿配方羊奶粉为核心业务 2022-2024年营收占比超55% 2025年上半年达55.6% [3] - 毛利率水平持续提升 2022年45.2% 2023年49.9% 2024年49.9% 2025年上半年达50.9% 与行业龙头持平 [3] - 2022-2025年上半年销售成本分别为7.68亿元、8.09亿元、8.83亿元和3.96亿元 同期净利润分别为2.27亿、1.68亿、1.72亿和5668.8万元 [3] 行业分析 - 中国婴幼儿奶粉行业处于"总量见顶 结构升级"调整期 2023年出生人口902万人 市场基本盘持续萎缩 [5] - 2023年实施新国标政策 行业准入门槛提高 大量中小品牌退出 集中度加速提升 [6] - 消费趋势向高端化发展 羊奶粉、有机奶粉、特配粉等细分赛道增速高于普通牛奶粉 [6] - 羊奶粉零售额从2020年208亿元增长至2024年250亿元 复合年增长率4.7% 预计2029年达318亿元 2024-2029年复合增长率4.9% [6] 竞争格局 - 奶粉行业呈现高度集中态势 飞鹤、惠氏、达能、君乐宝等巨头垄断大部分市场份额 [7] - 前十大品牌市场占有率极高 新品牌进入门槛高 马太效应明显 [7] - 宜品营养在细分领域有名气 但整体品牌声量与超头部品牌存在较大差距 [7] 发展战略 - IPO募资将用于研发、产业链升级、智能制造、品牌建设、国际扩张和数字化基础设施建设 [1] - 公司拥有宜品、蓓康僖、欧士达等多品牌矩阵 覆盖大众到高端多个价格带 蓓康僖为市场头部羊奶粉品牌 [2] - 全产业链模式有效保障奶源安全稳定 符合消费升级趋势和行业监管要求 [2]