报告投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 核心观点 - 公司2025年第四季度营收与利润实现双增长，利润率环比显著提升 [1] - 锂电结构件主业受益于行业景气度上行，呈现量利齐升态势 [3] - 公司全面布局人形机器人业务，有望开拓第二增长曲线 [2][3] - 公司深化全球化产能布局，以把握全球新能源增长红利 [3] 财务业绩与预测 - 2025年全年实现营业收入152.13亿元，同比增长26.46%；实现归母净利润17.64亿元，同比增长19.87% [1] - 2025年第四季度实现营业收入46.10亿元，同比增长34.10%，环比增长16.45%；实现归母净利润5.79亿元，同比增长27.27%，环比增长39.50% [1] - 第四季度单季度净利率达到12.57%，环比增加2.1个百分点 [1] - 报告上调公司2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测，预计归母净利润分别为23.81亿元、28.95亿元、33.59亿元 [3] - 当前股价对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为21倍、17倍、15倍 [3] 人形机器人业务布局 - 全球人形机器人商业化进程提速，2025年全球出货量约1.8万台，销售额约4.4亿美元，同比增长约508% [2] - 公司已形成以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手三大方向协同的产品布局 [2] - 公司通过合资设立苏州依智灵巧，推动灵巧手技术向规模化应用转变 [2] - 公司已有铝钢复合结构轻量化谐波减速机、PEEK复合材料轻量化谐波减速机及薄型/内藏式马达关节模组一体化等开发项目处于样品测试或方案验证阶段 [2] 全球化战略与产能布局 - 公司将原马来西亚项目变更为泰国新能源锂电池精密结构件项目，并将美国项目地点变更为威斯康星州 [3] - 随着匈牙利三期项目及东南亚、美国基地的建设推进，海外产能释放节奏将逐步加快 [3] 关键财务数据与指标 - 2025年公司毛利率为23.7%，归母净利润率为11.6% [9] - 预测2026-2028年公司营业收入增长率分别为25.14%、21.58%、18.82%；归母净利润增长率分别为34.97%、21.60%、16.03% [3] - 预测2026-2028年摊薄净资产收益率（ROE）分别为15.80%、17.00%、17.45% [3][9] - 截至2025年末，公司总资产为230.28亿元，资产负债率为42% [8][9]