投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价6.70元 对应2025-2027年PE为13.5/10.0/5.8倍[1][3] 核心财务表现 - 2025H1营收88.47亿元 同比增长10.68% 归母净利润3.38亿元 同比增长22.27%[3] - 单Q2营收46.66亿元 同比增长10.68% 归母净利润1.90亿元 同比下降14.59%[3] - 下调盈利预测 预计2025-2027年归母净利润分别为6.77/9.13/15.76亿元（原预测9.69/9.33/16.11亿元）[3] - 2025-2027年预计EPS分别为0.50/0.67/1.15元[3] 生猪养殖业务 - 2025H1生猪养殖营收28.49亿元 同比下降0.95% 毛利率11.78% 同比提升1.55个百分点[4] - 生猪出栏152.82万头 同比增长9.05% 能繁存栏约14万头[4] - 2025H1及Q2完全成本均在13元/公斤左右 全年成本目标降至13元/公斤以内[4] 饲料业务 - 2025H1饲料营收24.34亿元 同比下降14.24% 毛利2.46亿元 同比下降35.17%[5] - 饲料毛利率10.12% 同比提升3.27个百分点 销量134.15万吨 同比下降0.58%[5] - 反刍料销量下滑影响整体销量 但单吨盈利水平提高[5] 其他业务板块 - 玉米收储业务2025H1营收13.05亿元 同比增长72.32% 毛利率3.51% 同比提升7.76个百分点[5] - 蛋白油脂加工业务2025H1营收14.49亿元 同比增长97.60% 毛利率6.99% 同比提升5.35个百分点[5] - 玉米收储及蛋白油脂业务盈利修复驱动整体利润水平抬升[5] 财务预测指标 - 预计2025-2027年营业收入202.73/221.16/243.70亿元 同比增长18.0%/9.1%/10.2%[6] - 预计2025-2027年毛利率11.0%/11.8%/14.2% 净利率3.3%/4.1%/6.5%[6] - 预计2025-2027年ROE为7.5%/9.5%/14.5% 总资产周转率维持在1.0倍[6]