截至10月20日，天康生物股东户数5.98万，较上期减少1.20%；人均流通股22815股，较上期增加 1.21%。2025年1月-9月，天康生物实现营业收入136.10亿元，同比增长4.00%；归母净利润4.12亿元，同 比减少27.20%。 分红方面，天康生物A股上市后累计派现18.91亿元。近三年，累计派现5.98亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，天康生物十大流通股东中，国泰中证畜牧养殖ETF（159865）位 居第五大流通股东，持股2429.61万股，相比上期增加874.70万股。香港中央结算有限公司位居第七大流 通股东，持股1502.93万股，为新进股东。嘉实农业产业股票A（003634）位居第八大流通股东，持股 1390.50万股，相比上期增加361.05万股。南方中证1000ETF（512100）退出十大流通股东之列。 责任编辑：小浪快报 11月3日，天康生物盘中上涨2.03%，截至09:56，报7.53元/股，成交6056.12万元，换手率0.60%，总市 值102.80亿元。 资金流向方面，主力资金净流出36.01万元，特大单买入249.84万元，占比4.13%，卖出607.1 ...

始终在传统业务里挣扎的新希望，续新力明显不足。要走出2021年断崖式下行的泥潭，似乎为时尚早。 2021年，国内生猪产能集中释放导致猪价大幅跳水，而公司此前布局的养猪业务正处于扩张期。高产能 与低猪价形成尖锐矛盾，全年业绩出现高达95.91亿元的亏损。 2023年虽实现扭亏，归母净利润达2.49亿元，但盈利规模微薄，仅为2020年巅峰时期52.82亿元的 4.7%，财务压力仍未根本缓解。 原创 | 沸点财经 撰文 | 潘谈 10月31日，新希望六和股份有限公司（以下简称"新希望"）披露2025年三季报。 该公司在今年前三季度实现营业收入805.04亿元，同比增长4.27%；归属于上市公司股东的净利润为7.6 亿元，同比大增395.89%。 然而仔细看第三季报，实现营业收入288.79亿元，同比增长4.51%；归属于上市公司股东的净利润仅为 512.55万元，同比下降了99.63%。也就是说，上半年的数据掩盖了第三季度净利润大幅下降的事实。 新希望六和接班人刘畅在接受《联合早报》采访时声称：公司在2024年结束三年亏损，今年上半年，则 是近五年首次上半年盈利。轻舟已过万重山！ 但从第三季度的实际数据来看，要说新 ...

粮食安全是民生之基，双循环是发展之脉，科技创新是强国之器。在我国迈向高质量发展的关键阶段， 保障优质蛋白供给、构建国内国际双循环新发展格局、实现科技自立自强，既是关乎亿万百姓餐桌的民 生大计，更是维护国家经济安全、提升全球产业话语权的战略命题。 近年来，海大集团(002311)以"国之大者"的担当，将企业发展深度嵌入国家战略图谱，以"饲料+种苗 +动保"全产业链出海为载体，用自主种源突破国外垄断，用全球布局构建"海外筑链、国内受益"的民生 保障闭环，在保障国人"蓝色粮仓"、推动中国农牧产业全球突围的征程中，交出了一份兼具战略高度与 民生温度的时代答卷。 锚定国家航向构建农牧出海新范式 国家战略的指向，就是企业发展的坐标。海大集团的全球化征程，始终与中国制造业向高端化、智能 化、绿色化转型，以及"一带一路"倡议从"大写意"到"工笔画"的推进同频共振，走出了一条"技术引 领、全链输出、互利共赢"的农牧产业出海新路径。 从2011年在越南投建首座海外饲料厂，到如今业务覆盖亚洲、非洲、南美洲等10多个国家和地区，海大 集团的每一步布局都紧扣国家"走出去"和构建"双循环"等战略部署——在制造业出海从"产品输 出"向"产 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[11] 报告核心观点 - 报告认为农业板块各子行业在经历周期磨底和产能出清后，部分领域已显现景气反转迹象，投资机会值得重视[3][4][6][8][9] - 核心逻辑在于猪价、奶价等处于历史低位，叠加政策引导和外部因素（如禽流感）影响，产能去化趋势明确，为后续价格反弹和龙头企业业绩改善奠定基础[3][4][6][16][18][22] - 投资策略上强调板块β配置与核心资产，并关注具备成本优势、高市占率或技术壁垒的龙头企业[3][8][9][16][25][27][29] 按子行业总结 生猪板块 - 2025年第三季度猪价环比下降，多数A股猪企商品猪销售均价在13-14元/公斤（上半年在14-15元/公斤）[15] - 企业出栏量增速和成本分化显著，牧原股份、温氏股份、神农集团成本优势突出，牧原股份9月最新成本为11.6元/公斤[15] - 截至11月1日，全国生猪均价12.52元/公斤，较上周末上涨4.6%，行业自繁自养头均亏损34.5元[16] - 头均市值处于历史相对底部区间，牧原股份为3000-3500元/头，温氏股份、德康农牧为2000-2500元/头[3][16] 牛板块 - 2025年第三季度肉牛价格25.88元/公斤，环比上涨2.34%，同比上涨13.60%；主产区生鲜乳价格3.03元/公斤，环比下降1%，同比下降5%[17] - 奶牛存栏下降达8%，产能去化或已接近尾声，奶价周期拐点值得期待[4][18] - 截至10月31日，育肥公牛出栏价格25.67元/公斤，同比上涨8.1%[17] 宠物板块 - 主要宠物食品公司2025年第三季度业绩分化，乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、路斯股份实现收入47.37亿、38.60亿、10.89亿、6.19亿元，同比变化分别为+29%、+21%、-18%、+8%[19] - 2025年1-9月，宠物食品出口量26.09万吨，同比增长7.56%[20] - 国产品牌通过产品创新和IP营销持续崛起[19][20] 禽板块 白羽鸡 - 2025年第三季度产业链量增价减，板块盈利处于近3年同期低位，圣农发展、仙坛股份、益生股份、民和股份归母净利润分别为2.5亿、0.6亿、0.3亿、-0.2亿元，同比变化分别为-11.4%、-30.6%、-78.2%、减亏49.7%[21] - 受海外禽流感封关影响，2025年国内引种量仅4.12万只，同比大幅收缩[22][25] - 截至11月1日，山东大厂商品代苗报价3.8元/羽，山东区域主流毛鸡均价3.5元/斤，环比上涨1.4%[22] 黄羽鸡 - 2025年第三季度受益于消费需求季节性回升，价格底部回升，温氏股份价格环比上涨11%，立华股份价格环比上涨9%[23] - 截至2025年10月19日，在产父母代存栏量1351万套，同比增加5%，相比年初下降3%[23] 蛋鸡 - 晓鸣股份2025年第三季度销量环比下降11%，销售价格同比下降19%，盈利环比下降102%[25] - 截至10月31日，主产区蛋鸡苗价格2.80元/羽，环比上涨5.7%，同比下降26.3%[25] - 晓鸣股份2025年上半年雏鸡苗市占率达25%[25] 种植板块 - 2025年第三季度种子板块（不含大北农）归母净利润-7.0亿元，同比下降1.7%，净利率-25.5%触及2015-2025年同期最低水平[26] - 截至2025年9月末，种子板块（不含大北农）合同负债合计79.1亿元，其中隆平高科为37.0亿元，占比46.8%[26] - 强调生物育种产业化机遇，转基因玉米商业化种植有望加速[8][27] 后周期板块 饲料 - 海大集团、粤海饲料2025年前三季度营收分别为960.94亿、49.97亿元，同比增长13.24%、12.18%；归母净利润41.42亿、0.26亿元，同比增长14.31%、138.86%[28] - 本周普水鱼中草鱼/罗非塘口均价环比分别上涨0.3%/0.4%，特水鱼中生鱼/黄颡/加州鲈塘口均价环比分别下降8.2%/1.2%/2.3%[29] - 水产养殖/饲料历经2年以上低谷，行业中小企业退出显著，预计今明两年多品种水产料景气反转[29] 动保 - 2025年第三季度化药与疫苗企业业绩分化，化药企业收入增速普遍优于疫苗企业，回盛生物营收同比增长22.8%[31] - 研发投入方面，科前生物、生物股份研发费用占比超9%[31] - 传统畜禽疫苗为红海竞争，宠物动保为蓝海市场，看好国产替代[9][30][32]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“优于大市” [6][21] 核心观点 - 公司作为国内综合性农业产业龙头，饲料及养殖板块经营稳健，种业板块则有望依靠转基因先发优势受益种业换代 [21] 整体财务表现 - 2025前三季度实现营业收入207.44亿元，同比+2.99%，单Q3实现营业收入71.84亿元，环比+7.32%，同比+1.94% [2][9] - 2025前三季度实现归母净利润2.57亿元，同比+92.56%，单Q3实现归母净利润0.22亿元，环比-78.52%，同比-92.50% [2][9] - 2025前三季度销售毛利率为13.17%，同比-0.92pct，销售净利率2.07%，同比+0.82pct [15] - 2025前三季度销售费用率3.94%（同比-0.26pct），管理费用率4.91%（同比-0.45pct），财务费用率1.73%（同比-0.24pct），三项费用合计10.58%，同比-0.95pct [15] - 2025Q1-Q3公司经营性现金流净额4.79亿元，同比-63.45%，存货天数达70.2天（同比+7.86%），应收账款周转天数达16.3天（同比-15.36%） [20] 分业务板块表现 - **饲料板块**：2025前三季度实现营业收入134.23亿元，同比-4.67%，外销量401.62万吨，同比+2.90% [3] - 饲料板块猪/反刍/水产/禽饲料销量分别为318/41/18/24万吨，同比增速分别为+4%/-7%/-8%/+17% [3] - 饲料板块前三季度实现归母净利润近4亿元，对应单吨净利近100元 [3] - **养殖板块**：2025前三季度控股出栏量同比+25.94%至316.09万头，实现营业收入49.03亿元，归母净利润3-4亿元，对应单头盈利在100元左右 [3] - 截至2025Q3末，公司控股育肥猪存栏约200万头，母猪存栏（基础+后备）约23万头 [3] - **种子板块**：2025前三季总销量为2044万公斤，同比+151%，总收入为5.13亿元，同比+81% [4] - 截至2025Q3末，公司种子预收款对应的合同负债总额接近12亿元，其中玉米8亿余元 [4] - 子公司创种科技已跻身国内商品种子销售TOP3，旗下农大778等优势品种在主要产区推广顺利 [4] 盈利预测 - 预测公司2025年归母净利润为2.6亿元（原为5.5亿元），2026年为2.9亿元，2027年为4.1亿元 [21] - 对应2025-2027年EPS分别为0.06/0.07/0.09元 [21] - 预测2025-2027年营业收入分别为293.13亿元、308.84亿元、326.39亿元，同比增速分别为1.9%、5.4%、5.7% [5][23] - 预测2025-2027年ROE分别为2.9%、3.3%、4.4% [5]

投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 生猪养殖因猪价超预期下行已开启去化周期，饲料及动保等后周期板块经营改善，宠物板块景气延续 [7][23] - 生猪及仔猪均陷入亏损，叠加政策、疫病等多因素催化，生猪去化进程或加速 [23] - 宠物板块受益于消费升级和关税壁垒，国货崛起逻辑持续强化 [23][25] 行业整体业绩表现 - 2025年前三季度行业营业收入8727.18亿元，同比增长6.44%，归母净利润354.77亿元，同比增长10.63% [5][14] - 2025年第三季度行业营业收入3090亿元，同比增长1.2%，归母净利润94.5亿元，同比下降58.8%，主要受猪价超预期下行影响 [5][14] - 2025年第三季度全国生猪均价13.81元/公斤，同比下降28.89%，10月13日猪价创年内低点10.84元/公斤 [5][14] 盈利能力与费用控制 - 2025年前三季度行业销售毛利率11.79%，同比上升0.12个百分点；销售净利率4.21%，同比上升0.21个百分点；净资产收益率6.75%，同比上升0.28个百分点 [6][17] - 2025年第三季度行业销售毛利率10.71%，同比下降4.68个百分点；销售净利率3.13%，同比下降4.71个百分点；净资产收益率1.80%，同比下降2.83个百分点 [6][17] - 2025年第三季度行业期间费用率6.41%，同比下降0.15个百分点，其中管理、财务费用率分别同比下降0.28、0.21个百分点 [6][17] 子板块业绩分化 - 动物保健、农产品加工及林业、饲料板块归母净利润同比增速居前，分别增长69.40%、59.33%、54.17% [7][21][22] - 宠物食品板块收入同比增长20.34%，动物保健、饲料板块收入分别增长17.69%、12.38% [21] - 畜养殖板块归母净利润同比增速放缓至2.82%，禽养殖板块归母净利润同比下降11.15% [22] 近期市场表现与价格跟踪 - 本周（10月27日至10月31日）农业指数上涨1.99%，跑赢大盘（上证指数上涨0.11%）1.88个百分点 [8][26] - 子板块中农产品加工及林业板块领涨，个股众兴菌业、蔚蓝生物、罗牛山涨幅居前，分别上涨19.60%、13.23%、9.08% [8][26][30] - 本周生猪价格环比上涨5.67%至12.49元/kg，仔猪价格环比上涨2.66%至18.13元/kg；白羽鸡鸡苗、毛鸡价格分别环比上涨7.83%、3.05%；牛肉价格环比上涨0.14%至66.30元/公斤 [34][37][38] 细分领域观点与推荐 - 生猪养殖：推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等 [23] - 饲料板块：推荐海大集团、新希望等，国内受益于禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格 [23] - 宠物板块：推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，预计2025年中国宠物食品市场规模突破600亿元，2025-2028年复合增长率达9.64% [23][25] - 白羽肉鸡：推荐圣农发展、禾丰股份，2024年屠宰量86.46亿只，同比增长2.57% [25] 行业动态与数据 - 2025年9月全国工业饲料总产量3036万吨，环比增长3.4% [57][58] - 2025年9月猪肉进口量8.00万吨，同比下降22.5%；鸡肉进口量0.71万吨，同比下降75.2% [53][54][55] - 2025年前三季度猪饲料产量11544万吨，同比增长11.6%，其中9月产量1421万吨，环比增长5.2%，同比增长10.6% [32]

行业投资评级 - 报告对农业行业给予“看好”评级 [5] 报告核心观点 - 报告核心观点为“养殖利润收缩，种植底部蓄势”，认为生猪养殖行业在政策与市场合力下正推动产能去化，将助力未来板块业绩提升，同时种植链在粮价上行趋势下基本面持续向好 [2][3] 分板块总结 生猪养殖板块 - 行业产能去化确定性强化，当前肥猪价格逼近12元/公斤，7kg断奶仔猪价格下跌约150元/头，行业陷入全面亏损 [8] - 2025年前三季度上市猪企营业收入3078.45亿元，同比增长10.25%，归母净利润219.29亿元，同比增长11.36% [8][12] - 2025年第三季度单季营收1059.94亿元，同比下降1.86%，归母净利润60.05亿元，同比下降66.72% [8][12] - 行业资产负债率算术均值从25Q2的57.42%升至25Q3的57.86%，但仍处近四年低位 [8][25] - 25Q3末15家上市猪企存货约933.74亿元，同比增长3.97%，反映中期供给压力仍存 [8][29] - 长期产能出清趋势延续，25Q3生产性生物资产同比降11.37%，固定资产同比降0.53% [8][31][32] 后周期板块（饲料/动保） - 动保板块2025年前三季度营收146.14亿元，同比增长24.76%，归母净利润15.51亿元，同比增长98.94% [40] - 饲料板块2025年前三季度营收2152.97亿元，同比增长12.17%，归母净利润60.58亿元，同比增长22.15% [40] - 动保企业运营效率改善，25Q3存货周转天数90.25天，同比减少27天，应收账款周转天数99.88天，同比减少15.81天 [41] 肉禽板块 - 禽板块2025年前三季度营收538.94亿元，同比增长1.73%，归母净利润13.58亿元，同比下降30.74% [61] - 白羽肉鸡4家上市公司前三季度营收224.26亿元，同比增长5.29%，归母净利润11.53亿元，同比增长99.57% [61] - 产业链一体化企业优势突出，圣农发展前三季度盈利同比增长202.8% [61] 种植链板块 - 种植板块2025年前三季度营收709.67亿元，同比增长11.19%，归母净利润13.95亿元，同比增长62.05% [67] - 种子板块受高库存压制，前三季度营收115.95亿元，同比增长2.18%，归母净利润亏损7.56亿元 [67] - 种业存货周转天数达318.68天，同比增加15.92天，创2020年第一季度以来新高 [67] 宠物板块 - 3家宠物食品企业2025年前三季度营收96.86亿元，同比增长18.37%，归母净利润9.6亿元，同比增长5.81% [79] - 单第三季度营收33.06亿元，同比增长11.9%，归母净利润3.0亿元，同比下降16.35%，受市场竞争加剧及关税影响 [79] 行业基本面情况 - 2025年10月31日全国外三元生猪均价12.49元/公斤，周环比上涨5.67% [90] - 白羽肉毛鸡价格7.09元/公斤，周环比上升3.05%，鸡苗价格3.58元/羽，周环比上涨7.83% [96] - 玉米现货均价2240元/吨，周环比下跌0.38%，豆粕现货均价3073.71元/吨，周环比上涨1.30% [106] - 国内天然橡胶期货价格15085元/吨，周环比下降1.63% [115]

天眼查App显示，近日，泰安丰阅渔具有限公司成立，法定代表人为何磊，注册资本10万人民币，经营 范围为一般项目：渔具销售；渔需物资销售；户外用品销售；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交 流、技术转让、技术推广；互联网销售（除销售需要许可的商品）；饲料原料销售；畜牧渔业饲料销 售；饲料添加剂销售；宠物食品及用品批发；包装材料及制品销售；食品互联网销售（仅销售预包装食 品）；娱乐性展览；会议及展览服务；化工产品销售（不含许可类化工产品）；专用化学产品制造（不 含危险化学品）；专用化学产品销售（不含危险化学品）；包装服务；劳务服务（不含劳务派遣）。 （除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）许可项目：饲料生产；饲料添加剂生 产。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件 或许可证件为准）。 ...

公司整体业绩表现 - 前三季度公司实现营业收入805.04亿元，同比增长4.27%，归属于上市公司股东的净利润为7.60亿元，同比大幅增长395.89% [2] - 第三季度单季公司实现营收288.79亿元，同比增长4.51%，但归母净利润仅为512.55万元，同比大幅下降99.63% [2] - 前三季度净利润大幅增长主要因生猪销售价格同比上升、养殖成本持续改善导致猪产业同比减亏，以及饲料业务利润增加 [2] 饲料业务表现 - 饲料业务对前三季度利润增长贡献较大，上半年饲料业务归母净利润达6亿元，月均利润约1亿元 [2] - 公司海外饲料业务表现强劲，上半年海外销量超300万吨，同比增长18%，海外饲料平均利润超过180元/吨 [2] - 海外饲料业务中，禽料平均利润接近140元/吨，猪料平均利润超300元/吨，显著高于国内水平，公司未来3-5年计划海外新增300-400万吨产能 [2] 生猪业务表现与行业环境 - 第三季度公司累计销售生猪403.45万头，同比增长近一成，但销售价格一路下跌，9月份销售价格跌至12.89元/公斤的年内新低，较上年同期大幅下跌5.92元/公斤，导致Q3生猪销售收入为52.7亿元 [3] - 在国内生猪行情承压背景下，Q3净利下滑难以避免，行业面临供需失衡格局，企业需通过降本度过周期 [3] - 公司控成本取得成效，已提前实现年底成本13元/公斤的目标，9月份正常运营场线的肥猪成本每公斤已降至12开头的数值 [3] 行业展望 - 在行业持续亏损与政策推动"减母猪、控体重、去二育"的双重影响下，生猪行业产能去化有望加速启动，但短期供需失衡格局难以快速扭转 [3]

投资评级 - 投资评级为买入，且为维持 [1][6] 核心观点 - 报告核心观点为饲料销量稳增经营向好，生猪持续降本增效，维持"买入"评级 [6] - 公司经营稳健，资产负债率稳步下降，饲料业务海外销量延续高增长 [7] - 生猪出栏相对维稳，养殖成本稳步下降，侧重于降本增效 [8] 公司财务表现 - 2025年Q1-Q3营收805.04亿元，同比增长4.27%，归母净利润7.60亿元，同比增长395.89% [6] - 2025年单Q3营收288.79亿元，同比增长4.51%，归母净利润0.05亿元，同比下降99.63% [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.00亿元、16.19亿元、31.64亿元，对应EPS分别为0.02元、0.36元、0.70元 [6] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为440.1倍、27.1倍、13.8倍 [6] 饲料业务 - 2025年Q3饲料总销量793万吨，同比增长17%，外销量658万吨，同比增长16% [7] - 分料种外销量：禽料419万吨（同比+10%），猪料150万吨（同比+43%），水产料73万吨（同比+18%），反刍料13万吨（同比+27%） [7] - 海外总销量169万吨，同比增长27%，海外外销量159万吨，同比增长28% [7] 生猪养殖业务 - 2025年Q1-Q3生猪出栏1248万头，同比增长0.51%，营收173.23亿元，同比下降14.31% [8] - 2025年单Q3生猪出栏403万头，同比增长8.11%，营收52.7亿元，同比下降26.14% [8] - 2025年Q3运营场线出栏肥猪完全成本降至12.9元/公斤，9月完全成本进一步降至12.7元/公斤 [8] 财务状况 - 截至2025年9月末，公司资产负债率为69.49%，同比下降1.36个百分点 [7] - 预计2025年营业收入为1200.33亿元，同比增长16.5% [9] - 预计2026年营业收入为1340.23亿元，同比增长11.7%，2027年营业收入为1467.99亿元，同比增长9.5% [9]