来源：尧望后势 当前连续三年跑输大盘的细分行业主要集中在周期、消费等顺周期板块，具体包括： 其中，明年一致预期净利润增速居前、估值分位数合理的细分行业包括：农业（种植业、养殖业、饲 料）、互联网电商、休闲食品、美容护理（个护用品、化妆品）、轻工制造（家居用品、文娱用品）、 汽车服务、社服（酒店餐饮、旅游景区）、水泥。 历史经验看，2010年以来未出现过连续三年跑输/连续三年跑输后第四年跑赢胜率较高的细分行业包 括：食品饮料（休闲食品、食品加工、调味发酵品、非白酒）、农业（养殖业、饲料、种植业）、美容 护理（化妆品、个护用品）、基础建设、旅游景区。 | 一级行业 | 二级行业 | 2026E净利润增速 | PE近三年分位数 | 2010年以来连续三年 | 2025YTD | 2024 | 2023 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 跑输后第四年跑赢胜率 | | 相对全A超额收益 | %) | | | 同时 | 28% | 17% | | -15.98 | -17.13 | -16.96 | | 22346 | 种植业 | ...

央广网北京12月18日消息（总台中国之声记者周尧）据中央广播电视总台中国之声报道，从12月18 日起，多项新政策将在海南自贸港正式实施，包括海南自由贸易港货物进出"一线""二线"及在岛内流通 税收政策、进口征税商品目录、禁止限制进出口货物物品清单、海关对海南自由贸易港监管办法、海关 对海南自由贸易港加工增值免关税货物税收征管暂行办法等。这标志着海南在建设高水平自贸港的进程 中，迈出了关键一步。 封关带来的最直接变化，就是"零关税"商品清单大幅扩容。 张慧还透露，封关运作给了企业更大的信心去开拓国际市场，实现"买全球、卖全球"，也就是她所 说的"两头在外"。 财政部副部长廖岷介绍："全岛封关运作以后，进口'零关税'商品将实行负面清单管理，由进口征 税商品目录取代此前的'零关税'商品正面清单。'零关税'商品范围将由目前的1900个税目扩大至约6600 个税目，约占全部商品税目的74%，比封关前提高了近53个百分点。这显著提高了开放范围和水平。" 这意味着，以后在海南能买到的进口商品种类更多，价格也可能更便宜。不仅是商品种类增加，能 享受政策的主体也扩大了。 而对于制造业企业来说，最具吸引力的政策莫过于"加工增值3 ...

报告投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][6][7] 报告核心观点 - 天康生物作为新疆农牧全产业链企业，在养殖行业景气下滑背景下，通过养殖业务的内生降本增效与外延并购实现增长，同时饲料与动保业务稳健发展，具备投资价值 [4][6] - 生猪养殖行业正经历“基本面+政策面”双重催化下的产能加速去化，板块左侧投资机会显现 [6] - 公司通过收购羌都农牧补全南疆产能，强化“铁三角”产区格局，并有望实现饲料、动保与养殖业务的协同升级 [6][70] - 报告采用分部估值法，给予公司合计目标市值136.8亿元，较当前市值（2025年12月16日）有约38.3%的上涨空间 [6][7] 公司概况与业务结构 - 天康生物是新疆生产建设兵团国资委直属的集饲料、生猪养殖、动物疫苗和蛋白油脂加工于一体的全产业链农牧企业 [4][17] - 截至2025年上半年，公司生猪养殖规模居全国前20，饲料业务位列全国饲料工业前20强，也是全国8家口蹄疫疫苗定点生产企业之一 [4][17] - 2025年前三季度，公司实现营业收入136.1亿元，同比增长4%，实现归母净利润4.12亿元，在行业景气下滑背景下仍保持盈利 [4][24] - 从收入结构看，2024年：生猪养殖和食品加工业务收入61.57亿元，占比36%；饲料业务收入53.44亿元，占比31%；兽药业务收入9.99亿元，占比6%；玉米收储业务收入21.43亿元，占比12%；蛋白油脂加工业务收入16.71亿元，占比10% [29] 行业分析与投资逻辑 - 2025年猪价因供给充裕震荡下行，当前自繁自养与外购仔猪养殖分别亏损167.7、259.4元/头，养殖再陷亏损 [6][32] - 生猪供给仍将惯性释放，预计2026年上半年猪价或进一步下跌，养殖亏损加剧 [6][41] - 行业产能正加速去化，驱动因素包括：养殖亏损加剧加速母猪淘汰、冬季疫病扰动、以及产能调控政策对规模企业的持续限制 [6][42][47] - 当前多数猪企估值水平仍处于2022年至今低位，优质猪企在盈利中枢和稳定性提升下将迎来估值重塑，推荐关注板块左侧投资机会 [6][47] 生猪养殖业务：规模增长与成本优化 - **养殖规模稳步增长**：2024年公司出栏生猪302.85万头，同比增长7.6%；2025年前三季度出栏228.23万头，同比增长6.5% [6][29][56] - **产能布局与并购**：当前产能主要布局于新疆（150万头）、河南（130万头）、甘肃（70万头）三大区域 [6][60]；公司拟以现金12.75亿元收购羌都农牧51%股权，其2024年出栏约136万头，2025年预计出栏超150万头，将帮助公司补全南疆产能，强化“铁三角”产区格局 [6][67][70] - **养殖成本持续优化**：公司养殖完全成本从2023年下半年的约16.5元/公斤显著下降至2025年第三季度的12.78元/公斤 [71]；成本下降得益于饲料成本降低、生产效率提升（如丹系种猪更新使PSY达27头以上）以及养殖过程管理的优化 [6][71][80][82] - **关键假设**：预计公司2025-2027年出栏生猪328/462/508万头，销售均价假设为13.0/13.0/13.2元/公斤 [8][109] 产业链其他业务：稳健经营与增长看点 - **兽药（动保）业务**： - 产品矩阵完善，覆盖口蹄疫、蓝耳、猪瘟、禽流感等核心品类，2024年疫苗销售量20.64亿头份，同比增长18.44% [6][29][88] - 毛利率水平高，2020-2024年平均毛利率为65.4%，位居行业前列 [85] - 研发投入持续，P3实验室提供技术支撑，在研产品储备丰富 [6][89][96] - 子公司天康制药分拆至北交所上市的申请已获受理 [6][18][97] - **饲料业务**： - 产能充沛，拥有30座生产基地，合计产能500万吨；2024年销量282.8万吨，同比增长0.86% [6][29][99] - 通过闭环研发体系、三级采购制度服务精准营养，实现优异的盈利表现：2020-2025年上半年毛利率平均为11.40%，高于行业平均水平 [6][106] - **关键假设**：预计2025-2027年饲料销售量为290/320/350万吨，毛利率假设为10.1%/10.2%/10.3% [8][109] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2025-2027年实现营业收入174.97/202.36/221.85亿元，同比分别增长1.9%/15.7%/9.6%；实现归母净利润6.60/8.40/11.16亿元，同比分别增长9.1%/27.3%/32.8% [5][6][113] - **估值水平**：当前股价（2025年12月16日收盘价7.25元）对应2025-2027年市盈率（PE）分别为15倍、12倍、9倍 [5][6][7] - **估值方法**：采用分部估值法，参考各业务板块估值汇总，给予公司合计目标市值136.8亿元 [6][7][115]

农业种植计划 - 苏丹喀土穆州冬季农业高级委员会批准了本季农业计划 [1] - 该计划由农业、畜牧业和灌溉部部长哈提姆提交 [1] - 本季计划种植面积为24万费丹，约合11.6万公顷 [1] - 计划种植的作物类型包括蔬菜、饲料和水果 [1]

从播恩集团自身来看，流动性已处于紧张状态。2025 年前三季度，公司经营活动现金流净额为-9412.81 万元，连续呈现净流出，核心经营环节的资金回笼能力不足；截至同期末，公司货币资金仅 2.04 亿 元，而有息负债同比大幅增长，短期偿债能力面临压力。在这种情况下，出售资产有利于现金回笼。 2025年12月15日，播恩集团公告称，全资子公司广州八维拟向控股股东八维集团协议转让位于广州市番 禺区东环街番禺大道北555号天安总部中心16 号楼2001的闲置房产，交易金额 1890.4万元（含税）。 此次交易定价基于第三方评估报告，较账面增值976.18万元，增值率达 106.78%。在饲料行业竞争加 剧、公司自身经营面临压力的背景下，这场看似常规的资产处置，实则是播恩集团平衡短期现金流与长 期战略的务实选择，背后折射出企业当前的经营困境与转型诉求。 本次交易的核心标的为已停止使用的办公房产，产权面积 1331.27 平方米，其中 20 层处于出租状态， 20A 层空置，整体实物状况良好，但与播恩集团核心业务无关，属于典型闲置资产。 对于播恩集团而言，该房产的闲置状态使其成为 "无效资产"—— 不仅无法产生持续性经 ...

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 报告认为农业板块配置价值明显上升，农业股的上涨或经历三个阶段：情绪刺激→产业逻辑演绎→周期上行带动EPS、PE双击，目前或处于第二阶段早期[11] - 行业政策深刻转型，未来的成长股或更考量科技含量和兼顾农民利益、模式创新、调动既有生产要素的能力[5][11] 生猪养殖 - 本周SW生猪养殖板块上涨1.11%，生猪期货主力合约收涨2.17%[4][15] - 本周猪价先弱后强收至11.27元/kg，周日涨至11.54元/kg，全行业亏损[4][15] - 第三方机构显示产能去化偏缓，涌益数据显示11月能繁母猪存栏同比变化为-0.14%[4][15] - 当前出栏均重上涨至约130kg，12月出栏计划环比继续增长（涌益样本增幅4.64%、卓创样本增幅3.77%），预计后续猪价承压运行[4][15] - 展望明年，在产能调控政策影响下，猪价或提前止跌回升，叠加上市公司成本或将持续下降，盈利能力或有持续较好表现[5][15] - 行业经营方差显著，成本领先、联农带农的企业或将享受超额利润与估值溢价[5] - 推荐德康农牧，建议重点关注牧原股份、温氏股份、天康生物、邦基科技、立华股份、中粮家佳康、京基智农、金新农等[5][16] 肉鸡养殖 - 12月15日烟台鸡苗报价3.60元/羽，环比持平，同比下降14.29%；毛鸡价格3.65元/斤，环比上涨0.55%，同比下降2.67%[6][16] - 2025年白羽鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，亏损倒逼种鸡场缩减产能，出现“抽毛蛋”现象[6][16] - 产业链一体化企业以及合同订单养殖企业或进一步扩大市占率[6][16] - 建议关注两条主线：①优质进口种源龙头，重点关注益生股份；②全产业链龙头，重点关注圣农发展[6][16] 饲料 - 本周水产品价格涨跌互现，普水鱼中，草鱼、鲫鱼、鲤鱼、罗非鱼价格同比变化分别为+7%、+3%、-11%、-30%，环比变化分别为-0.1%、-3.5%、+1.2%、0%[7][17] - 特水鱼中，叉尾、生鱼、加州鲈、白对虾价格同比变化分别为+1%、-19%、-24%、+1%，环比变化分别为+1.6%、+1.4%、-4.6%、+4.3%[7][17] - 重点推荐海大集团，认为其国内行业回暖、管理效果显现、产能利用率提升驱动量利增长；出海价值链模式已跑通，加快产能建设有望超预期增长[8][17] 宠物 - 因今年“双十一”10月提前开始，对11月销售有所透支，宠物类目销售额增速较10月略有放缓[9][18] - 11月销售排名显示头部品牌优势明显：乖宝旗下麦富迪品牌猫粮排名第4（上升3位），犬粮排名第2（下降1位），猫零食排名第1（持平），狗零食排名第1（上升1位）；弗列加特猫粮排名第2（下降1位）[9][19] - 中宠旗下顽皮品牌猫粮排名第23（下降4位），犬粮新上榜第47位，猫零食排名第2（上升2位），狗零食排名第5（持平）[9][19] - 目前板块处于业绩真空期，内销竞争加剧抑制利润率，但行业增长前景广阔，预计内销收入持续高速增长[10][21] - 加税对外销的影响仍在持续，预计26年Q2-Q3基于2025年外销低基数业绩将有所修复[10][21] - 25年以来宠物行业并购机会增加，市场对板块公司的并购整合预期提高[10][21] - 推荐出海高速发展、自主品牌表现崛起的中宠，持续关注源飞宠物、佩蒂股份，关注依依股份的收购推进，长期看好乖宝[10][21] 农产品 - 国内豆粕期货2605合约本周收于2770，下跌2.1%，USDA12月报告符合预期，预计国内豆粕供需偏宽松[11][22] - 国内玉米期货2601合约本周收于2242，下跌2.4%，下游库存偏低，建库需求仍存，短期价格或偏震荡[11][22] - 鸡蛋期货2601合约本周收于3077，下跌1.6%，现货价格低位震荡，在产存栏仍在高位，预计产能去化较为缓慢[11][22] 市场与价格情况 - 本周（12.08-12.12）沪深300指数收于4581点，下跌0.08%[23] - 农林牧渔II（申万）指数收于2944点，下跌0.08%，其中动物保健板块上涨3.51%，表现最好[23] - 农业板块PE/PB分别为23.82/2.57[29] - 自繁自养利润为-163元/头，外购仔猪养殖利润为-241元/头[55] - 10月行业能繁母猪存栏为3990万头[66] - 统计局三季度末生猪存栏为43680万头[58] - 国内玉米价格报2357元/吨，国际玉米价格报441美分/蒲式耳[89] - 国内豆粕价格报3134元/吨，国际豆粕价格报306美元/短吨[101]

12月8日至12月14日期间，百奥赛图(北京)医药科技股份有限公司挂牌上市。 | 上市日期 上市企业 | 所属板块 股票代码 | | --- | --- | | 12 月 10 日 百奥赛图(北京)医药科技股份有限公司 | 科创板 688796 | 百奥赛图(北京)医药科技股份有限公司(股票简称：百奥赛图;股票代码：688796)是一家创新技术驱动新 药研发的国际性生物技术公司,致力于成为全球新药发源地。基于底层基因编辑技术,百奥赛图自主研发 了RenMice(RenMab、RenLite、RenNano、RenTCR mimic)平台,用于全人治疗性单克隆抗体、双/多特异 性抗体、双抗ADC、纳米抗体和类TCR抗体的发现。百奥赛图正在对1000多个潜在可成药的靶点进行 规模化药物开发("千鼠万抗TM"计划),并已建立起超100万条全人抗体序列库,用于全球合作。 中国上市公司网/文 2025年12月8日-2025年12月14日期间IPO动态各个阶段速览： 一、IPO排队企业情况 截至12月14日，IPO排队企业266家，其中沪主板排队企业18家，科创板排队企业36家，深主板排队企 业20家，创业板排队企业28 ...

中国发展网讯 "洪范八政，食为政首"，粮食安全是治国理政的头等大事。日照市深入学习贯彻习近平 总书记关于国家粮食安全的重要论述和视察山东重要讲话精神，始终牢记粮食安全"国之大者"，聚 焦"产购储加销"全链条协同保障，深耕优质粮食工程"六大提升行动"，将责任担当转化为高质量发展实 效，铿锵有力书写新时代粮食安全的日照答卷。 党建为核："万山磅礴看主峰"筑牢粮食事业红堡垒 "万山磅礴看主峰，沧海横流靠砥柱"。坚持以党建引领粮食事业高质量发展，推动党建与业务深度融 合。 创建粮食党建品牌。聚焦粮食和物资储备工作"粮心（良心）"内涵，突出党建引领和地域特色，精心打 造"日照粮心党旗红"支部党建品牌，获评全市优秀机关党建品牌，通过理论学习、业务融合、党建联建 等载体，凝聚起"红色领航、粮安为民"的先锋力量。 搭建党务融合平台。以"党建第一责任"引领"发展第一要务"，建立以各级粮食管理部门为服务单位，粮 食加工企业为成为单位的"初光"同行·日照粮油产业发展共同体，搭建理论宣讲、政策直通、业务合 作、技术交流平台，实现全链融合、资源共享、跨界联动，构建起党建强、企业兴、产业稳的高质量发 展新格局。 深化作风能力建设。在全市 ...

投资评级与核心观点 - 报告对**新希望(000876)** 维持 **“增持”** 评级 [1][8] - 报告将目标价下调至 **11.27元**，较之前的目标价 **11.97元** 有所下调 [8] - 报告的核心观点是：公司养殖成本持续改善，饲料业务（尤其是海外业务）稳健增长，是维持增持评级的主要依据 [1][8] 公司运营与业务分析 - **养殖成本持续改善**：至2025年第三季度，公司运营场线完全养殖成本为 **12.9元/公斤**，10月份进一步下降至 **12.5元/公斤** [8] - 成本下降得益于区域方差缩窄和养殖指标改善：2025年第三季度窝均断奶数达到 **11.5头**，断奶成本降至 **240元**，PSY达到 **26.3头**，育肥成活率达到 **96%** [8] - **饲料业务稳健增长**：2025年前三季度饲料外销量为 **1807万吨**，同比增长 **16%**；其中海外外销量为 **443万吨**，同比增长 **21%** [8] - 国内饲料增长依靠禽畜存栏量提高，海外增长则得益于公司在印尼、越南、埃及等地的产能布局 [8] - **2025年11月生猪销售数据**：销售生猪 **156.75万头**，环比变动 **-6.98%**，同比变动 **24.44%**；销售收入 **18.12亿元**，商品猪销售均价 **11.54元/公斤** [8] 财务预测与估值 - **盈利预测调整**：由于2025年四季度猪价较低及生猪产能调控政策影响，报告下调了2025-2026年的EPS预测至 **0.16元/0.24元**（前值为0.65元/0.76元），预计2027年EPS为 **0.18元** [8] - **分部估值法**：目标市值 **507亿元** 由三部分构成： - 饲料业务估值 **180亿元**（基于2026年15倍PE） - 养殖业务估值 **250亿元**（基于2026年预期出栏量 **1668万头**，头均市值 **1500元**） - 持有的 **4.18%** 民生银行股权估值 **77亿元**（基于民生银行360日内平均市值 **1840亿元**）[8] - **财务数据摘要**： - 预计归母净利润将持续增长：2025E为 **7.04亿元**，2026E为 **10.77亿元**，2027E为 **8.06亿元** [2] - 预计净资产收益率(ROE)将从2024A的 **1.8%** 提升至2026E的 **4.0%** [2] - 当前市盈率(P/E)基于2025年预测为 **58.09倍**，基于2026年预测为 **37.98倍** [2] 市场表现与交易数据 - 公司当前股价为 **9.08元**，总市值为 **408.83亿元** [3][8] - 近期股价表现疲弱：过去1个月绝对升幅为 **-9%**，相对指数为 **-9%**；过去12个月相对指数升幅为 **-30%** [7] - 公司市净率(P/B)为 **1.6倍**，每股净资产为 **5.72元** [4] 行业比较与估值参考 - **饲料行业可比公司**平均2025年预测市盈率(PE)约为 **13.12倍** [10] - **生猪养殖行业可比公司**2026年头均市值平均约为 **1693元**，而报告给予**新希望**养殖业务的头均估值为 **911元**，显著低于行业平均 [10]

当生猪价格持续徘徊于预警区间，全行业面临成本与周期的双重考验时，天康生物（002100）的逆周期布局正书 写着畜牧行业的发展新篇。12月12日晚间，天康生物公告称，公司拟现金12.75亿元收购新疆羌都畜牧科技有限公 司（简称"羌都畜牧"）51%股权。交易完成后，羌都畜牧将成为公司的控股子公司。 天康生物方面表示，本次交易有助于实现天康生物与羌都畜牧的优势互补，增强上市公司的综合实力与整体竞争 力。从资源整合维度看，天康生物拥有饲料研发、动物疫苗、生猪育种、屠宰加工等全产业链优势资源，而羌都 畜牧具备成熟的养殖技术、庞大的养殖规模及良好的区域口碑。收购后，天康生物可将自身的饲料技术、动物防 疫体系快速导入羌都畜牧；同时借助羌都畜牧的养殖规模，支持饲料产能、提升疫苗使用，形成"饲料—动保— 养殖"的协同升级。 逆周期布局的底气，源自扎实的经营基本面。天康生物三季度财报显示，公司营业收入连续三个季度环比增长， 经营性现金流高达23.51亿元，为历史同期第三高水平；资产负债率为47.86%，在业内处于较低位置，健康的财 务状况为逆周期扩张提供了坚实支撑。 总的来说，在行业盈利中枢下移的趋势下，天康生物用收购扩产的魄力 ...