报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 618期间美护表现亮眼，头部品牌格局稳定，国货势能增长，韩束抖音全面领跑，可复美、毛戈平上榜天猫，反映国货美妆品牌综合竞争力提升 [1] - 伯希和拟上市有望提振户外板块情绪，其品牌定位偏向时尚户外，规模增长动能强劲 [2][19] - 5月服装零售环比好转，本周原材料价格整体稳定 [2] - 细分行业景气指标显示运动户外、中游代工、美护、医美稳健向上，男装、女装、家纺底部企稳，纺织原材料略有承压，黄金珠宝高景气维持 [3] 根据相关目录分别进行总结 周观点 - 伯希和4月提交上市申请，有望在港交所上市，截至2024年营收17.66亿元，同比增长94.5% [10] - 伯希和发展分初创期（2012 - 2018）、成长期（2019 - 2022）、爆发期（2023 - 2025）三个阶段 [10] - 近三年营收从2022年的3.78亿元增长至2024年的17.66亿元，CAGR为116%，归母净利润从0.24亿元增长至2.83亿元，CAGR为243%，销售费用投入高 [11] - 服装产品矩阵围绕四大系列，2024年经典系列营收占比82.7%，专业性能系列和山系列快速崛起 [12] - 核心增长渠道来自线上，采用“自营旗舰店 + 平台分销”模式，线下聚焦高潜力市场，通过战略分销商下沉 [17] 行业数据跟踪 - 5月社零同比增长4.0%，环比4月改善，剔除影响因素终端消费力环比4月相似，建议关注服装板块投资机会 [20] - 本周328级棉现货/美棉CotlookA/粘胶短纤/涤纶短纤/长绒棉价格周涨跌幅分别为0.25%/-0.77%/0.00%/3.76%/-1.53%，内外棉价差周涨幅为55.21% [2][23] 投资建议 - 服装品牌推荐海澜之家、李宁、安踏体育、比音勒芬、稳健医疗等 [4][31] - 上游制造推荐浙江自然、申洲国际等龙头企业，建议关注晶苑国际等 [31] - 美护板块推荐巨子生物、锦波生物，建议关注上美股份 [4][31] 上周行情回顾 - 2025年6月16日 - 20日沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为-0.45%、-1.16%、-0.51%，纺织服装板块下降5.12%，位列28个一级行业板块第28 [5][27][30] - 个股方面，李宁、凤竹纺织、鄂尔多斯涨幅居前，金鹰股份、锦泓集团、稳健医疗跌幅居前 [5][27][32] 行业新闻动态 - 六部门提出到2027年规模以上纺织企业关键业务环节全面数字化比例超70%，到2030年实现纺织工业全价值链跃升 [33] - 天猫618有453个品牌成交破亿，数量同比增长24% [33] - 棒杰股份新东家斥资取得控制权，2025年将聚焦无缝服装主业，推进化债和引进战略投资人工作 [33] - 618部分商品价格不降反涨，大促乱象或损害消费者体验和商家生态，平台需完善大促机制 [34] 公司动态 - 开润股份年度跟踪评级维持主体及债项上次评级结论，信用水平未来12 - 18个月将保持稳定 [36]

公司财务与投资决策 - 公司计划使用不超过5亿元人民币闲置自有资金进行委托理财，主要购买安全性高、流动性好的理财产品，期限不超过12个月 [59] - 2024年度利润分配预案为每10股派发现金红利0.15元（含税），总计派发21,249,612元 [45] - 2025年度向金融机构申请综合授信额度22.5亿元，用于流贷、承兑、保函等业务，担保方式为信用 [57] 关联交易情况 - 预计2025年与关联方华新科技、中车产投及其控股企业的日常关联交易金额不超过2,600万元，涉及租赁办公场所及物料装备销售/采购 [6] - 关联交易定价遵循市场公允原则，付款条件参照行业标准，不影响公司独立性 [14][15] - 独立董事及监事会均认为关联交易程序合规，未损害中小股东利益 [16][17][84] 公司治理与会议安排 - 2024年度股东大会将于2025年5月21日召开，审议董事会工作报告、财务决算、利润分配等12项议案 [19][65] - 股东大会采用现场与网络投票结合方式，股权登记日为2025年5月15日 [20][29] - 第六届董事会第十一次会议全票通过2024年年度报告、内部控制评价报告等17项议案 [36][50][63] 审计与制度建设 - 续聘天健会计师事务所为2025年度审计机构 [58][82] - 制定《舆情管理制度》《会计审计机构选聘制度》以完善公司治理 [62] - 2024年度计提资产减值准备获监事会认可，认为符合企业会计准则 [44][74] 经营与战略规划 - 2025年财务预算报告显示公司将持续优化资金使用效率，提升整体业绩 [53][55] - 委托理财及关联交易均围绕主营业务需求展开，旨在扩大市场份额并保障经营稳定性 [13][59] - 社会责任报告与内部控制评价报告披露公司合规运营及可持续发展举措 [51][50]