招股与市场反应 - 公司于10月9日至14日中午招股，目前已结束认购，预期10月17日挂牌买卖 [1] - 公开发售获券商借出3094亿港元孖展，以起初集资额9936万港元计，超购3113倍 [1] - 计划发行1150万股H股，一成于香港公开发售，招股价介于69.88港元至86.4港元，集资最多9.9亿港元 [1] - 已与基石投资者Harvest Oriental订立协议，基石投资者同意认购总金额约2200万美元的发售股份 [2] 公司业务与产品管线 - 公司是一家处于商业化阶段的制药公司，集研发、生产及销售能力于一体 [1] - 已商业化的产品组合主要包括用于消化系统、心血管、内分泌、神经系统及炎症疾病的仿制药 [1] - 已就15款仿制药获得国家药监局批准，其中四款（安必力®、海慧通®、瑞安妥®、赛西福®）入选国家带量采购计划 [1] - 创新药管线拥有4款在研创新药，专注于肿瘤、视网膜疾病及呼吸系统疾病等适应症 [1][2] - 进度最快的在研肿瘤药物C019199针对骨肉瘤，计划于今年下半年开展III期试验 [2] 财务表现 - 2022年、2023年、2024年及截至2025年5月31日止五个月，公司收益分别为人民币2.125亿元、3.166亿元、4.667亿元及2.492亿元 [2] - 同期毛利分别为人民币1.721亿元、2.636亿元、3.872亿元及2.093亿元 [2] 募集资金用途 - 募集资金净额约52%用于持续投资于研发，以推进管线中的在研药物并丰富产品组合 [3] - 约23%用于提升研发能力及寻求合作机会 [3] - 约8%用于增强商业化能力及扩大市场影响力 [3] - 约7%用于改善及优化研发和生产系统 [3] - 约10%用作营运资金及其他一般企业用途 [3]

上市进展 - 福建海西新药创制股份有限公司已通过港交所主板上市聆讯，联席保荐人为华泰国际和招银国际 [1] 业务概况 - 公司是一家处于商业化阶段的制药公司，集研发、生产及销售能力于一体，具备在研创新药的管线 [3] - 公司采用仿制药与在研创新药相结合的双轨业务模式 [3] - 公司已就14款仿制药获得国家药监局批准，并建立拥有四款在研创新药的管线，收益来自13种获批准产品 [3] - 已商业化的产品组合主要覆盖消化系统、心血管系统、内分泌系统、神经系统及炎症疾病，这些治疗领域占2023年中国医药销售总额的25%以上 [3] - 在已获批准的15款仿制药中，有四款入选国家带量采购计划 [3] 主要产品表现 - 安必力®于2024年贡献收益人民币1.46亿元，在其产品类别中以25.7%的市场份额排名中国第二 [3] - 海慧通®于2024年贡献收益人民币1.87亿元，在其产品类别中以59.3%的市场份额排名中国第一 [3] - 瑞安妥®于2024年贡献收益人民币0.48亿元，在其产品类别中以16.7%的市场份额排名中国第二 [4] - 赛西福®于2024年贡献收益人民币0.44亿元，于2025年前五个月贡献收益人民币0.19亿元 [5] 财务业绩 - 公司收益从2022年的人民币2.12465亿元增长至2024年的人民币4.66683亿元，2025年前五个月收益为人民币2.49216亿元 [7][8] - 公司期内利润从2022年的人民币0.68981亿元增长至2024年的人民币1.36079亿元，2025年前五个月利润为人民币0.90209亿元 [7][8] - 公司毛利率保持较高水平，2024年毛利为人民币3.87194亿元，2025年前五个月毛利为人民币2.09276亿元 [8] - 研发开支呈增长趋势，从2022年的人民币0.3482亿元增至2024年的人民币0.67525亿元 [8] - 分销及销售开支增长显著，从2022年的人民币0.46848亿元增至2024年的人民币1.65682亿元 [8]

公司概况 - 海西新药是福建省首家获得药品上市许可持有人生产批件的制药公司，具备自研自产自销能力[1][2] - 公司2020年8月获得福建省首张药品上市许可持有人《药品生产许可证》，享受与生产企业同等的市场便利[1] 财务表现 - 2022-2024年营收从2.12亿元增长至4.67亿元，年复合增长率48.2%；净利润从6900万元增至1.36亿元，年复合增长率40.5%[4] - 2025年前5个月营收达2.49亿元，净利润9021万元[4] - 毛利率保持高位，2022-2025年5个月分别为81%、83.3%、83%、84%[20] - 2024年末账面现金仅3800万元，相比4.67亿元营收显得不足[2] 业务结构 - 收入高度依赖13款仿制药，其中4款入选国家带量采购(VBP)计划[6] - 2024年VBP产品收入占比达72.6%，前五大客户收入占比超70%[6] - 四款主要VBP产品(安必力®等)2024年贡献收入4.25亿元，占总营收90.9%[6] VBP相关风险 - 主力VBP产品将陆续到期：两款2025年底到期，安必力®2026年6月到期，赛西福®2027年到期[6] - 另有4款省级VBP产品最晚2026年6月到期[7] - 省级与国家VBP存在价格冲突，如赛西福®省级采购价较国家中标价低12%[9] 销售费用压力 - 销售费用率从2022年22%升至2024年35.5%，大增13.5个百分点[12] - 高于行业均值(25%-30%)，主要因分销商返点、医院推广费等渠道成本增加[12] 创新药研发 - 拥有4款创新药管线，均处早期阶段：最快仅I期临床，最慢处临床前阶段[17][18] - 研发投入不足：2024年研发费用率14.5%，低于行业20%-40%水平[19][23] - 核心产品CO1919海外临床尚未启动，需FDA审批，存在监管延迟风险[17] 资金与产能 - 2024年经营现金流1.64亿元，但投资现金流-3.79亿元，期末现金仅0.38亿元[11] - 长乐基地设计产能20亿片/年，2024年销量仅4.6亿片，存在产能过剩隐忧[25]