报告行业投资评级 - 铜投资评级为中性，套利建议暂缓，期权建议卖出看跌 [9] 报告核心观点 - 目前市场供需两端格局明显，铜价维持震荡，春节临近下游需求持续退出，贵金属价格波动大，2月波动率回落才能再度选择方向，临近春节假期不建议仓位过重，价格或在97800元/吨至106600元/吨 [2][9] 各部分内容总结 期货行情 - 2026年2月10日，沪铜主力合约开于101740元/吨，收于101560元/吨，较前一交易日收盘-0.27%；昨日夜盘开于101660元/吨，收于101730元/吨，较昨日午后收盘下降0.13% [2] 现货情况 - 昨日沪铜现货报价区间为贴水40至升水50元/吨，均价升水5元/吨，较前日下跌30元/吨，主力合约2602早盘冲高回落，收盘报101210元/吨；市场采销情绪双降，持货商报价分化，进口维持亏损，隔月价差在350 - 450元/吨；后市随着进口货源到港与下游备货结束，市场供需两淡，持货商部分惜售待交割，可流通资源有限，买方接货意愿低迷，预计现货升水将继续承压 [3] 重要资讯汇总 地缘政治 - 美国总统特朗普表示若美伊谈判失败，考虑向中东再派遣航母打击群，美伊上周五在阿曼重启谈判，预计第二轮会谈下周举行，同时特朗普正在海湾地区推进大规模军事集结 [4] 美联储 - 美联储洛根称政策立场恰到好处，接近中性水平，若未来几个月通胀回落、劳动力市场稳定，不需要进一步降息；哈马克称当前目标利率接近中性水平，利率政策可能在相当长时间内保持不变，市场等待非农数据指引 [4] 矿端 - 刚果（金）矿业部长要求境内金属矿企证明至少5%公司股份由刚果籍员工持有，企业需在2026年7月31日前提交合规证明，影响境内大型工业采矿项目股权结构；不列颠哥伦比亚省推出举措修复矿业许可体系确定性，配套300万加元专项基金，明确许可文件决策时间，将Skeena Resources等项目纳入优先审批清单，2026年需完成三大关键任务巩固行业信心 [5] 冶炼及进口 - 美国建立起数十年来最大铜库存，市场担忧特朗普征进口关税促使贸易商运铜至美，去年美国进口170万吨铜，几乎是前一年两倍；自2025年初Comex铜库存持续攀升，截至2月6日约534405吨，较一年前增加逾五倍，BMO估计美国铜总储备约100万吨，可满足约7个月需求 [5] 消费 - 金川铜贵电线电缆公司成功产出直径0.05毫米超微细漆包线用铜杆，2025年下半年以来构建高端铜杆产品梯队；2月6日福建省发布2026年度省重点项目名单，涉铜项目11个 [6][7] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日变化1025吨至189100吨，SHFE仓单较前一交易日变化8811吨至165939吨，2月10日国内市场电解铜现货库存33.13万吨，较此前一周变化 -0.45万吨 [8]

报告行业投资评级 - 铜投资评级为中性，套利建议暂缓，期权建议卖出看跌 [8] 报告的核心观点 - 春节临近下游需求持续退出，贵金属价格波动大，2月波动率回落才能再度选择方向，临近春节假期不建议仓位过重，铜价或在97800元/吨至106600元/吨 [8] 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2026年2月9日，沪铜主力合约开于101000元/吨，收于101840元/吨，较前一交易日收盘涨1.74%；夜盘开于101740元/吨，收于102450元/吨，较午后收盘涨0.93% [2] 现货情况 - 昨日电解铜现货报价贴水30元至升水100元/吨，均价升水35元/吨，较前日小幅收窄；期铜主力合约高开后震荡回落，日内波动于101300 - 102120元/吨区间；市场交投情绪分化，销售情绪指数微升，采购情绪略有回落；早间平水铜报价以贴水为主，部分优质品牌因货源紧张维持较高升水，第二交易时段持货商普遍挺价，湿法及非注册铜以贴水成交；进口窗口开启带来的货源逐步到港，市场供应预期趋于宽松，下游企业备货基本结束，实际采购需求减弱，预计今日现货升贴水将承压下行 [3] 重要资讯汇总 宏观与地缘 - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特称美国就业增长数据预计放缓，但不意味经济增长势头减弱，而是反映劳动力市场结构性变化；美国1月非农就业报告将于周三公布，市场预计新增就业约7万人；英国政坛突发“黑天鹅”，因英国前驻美国大使涉爱泼斯坦案，英国首相幕僚长、公关总监先后引咎辞职，苏格兰工党领袖呼吁首相斯塔默辞职，但首相府发言人称斯塔默不会辞职 [4] 矿端 - 2月6日消息，美国Virtus Minerals将以3000万美元收购刚果（金）铜钴矿企Chemaf并承担其债务，将联合Orion CMC为其注入7.5亿美元资本推进项目建设；Chemaf此前因钴价波动、项目超支陷入危机，2025年与中国国企收购案因刚果（金）未批准告吹；此次收购需刚果（金）政府及国有矿企Gecamines最终批准；Virtus已与持有Chemaf近95%股份的马恩岛受托人达成协议，创始人持股不足0.01%，对交易推进影响有限 [5] 冶炼及进口 - SHMET2月9日讯，上周伦铜库存继续回升，最新库存水平为183275吨，增至近九个月新高；2月6日当周，沪铜库存继续累积，周度库存增加6.83%至248911吨，增至逾十个月新高；国际铜库存增加2554吨至18348吨；上周，纽铜库存继续累积，最新库存水平为589081短吨，再创阶段性新高 [5] 消费 - 2月9日消息，金川铜贵电线电缆公司成功产出直径0.05毫米的超微细漆包线用铜杆，2025年下半年以来该公司以技术创新为核心驱动力，先后实现0.09毫米、0.08毫米、0.07毫米系列超微细漆包线用铜杆的批量开发与稳定生产，构建起高端铜杆产品梯队；2月6日，福建省发布2026年度省重点项目名单，确定1570个项目，总投资4.01万亿元，年度计划投资7226亿元，涉铜项目11个 [6] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日变化2700.00吨至184300吨；SHFE仓单较前一交易日变化 - 3044吨至157128吨；2月9日国内市场电解铜现货库33.13万吨，较此前一周变化 - 0.45万吨 [7]