投资评级与目标 - 报告对科博达维持“买入”投资评级 [6] - 基于37倍2025年市盈率，设定目标价为87.32元，较当前73.64元股价有约18.6%的上涨空间 [3][6] 核心观点与盈利预测 - 公司完成对科博达智能科技60%股权的收购，交易价格3.45亿元，预计智能驾驶域控制器产品将成为新的增长点 [2][11] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.36元、2.85元、3.49元，较此前预测有所调整 [3] - 预计2025-2027年营业收入将实现持续增长，分别为76.79亿元、92.67亿元、109.52亿元，同比增长率分别为28.7%、20.7%、18.2% [5] - 预计2025-2027年归属母公司净利润分别为9.55亿元、11.51亿元、14.09亿元，同比增长率分别为23.7%、20.5%、22.4% [5] 业务运营与增长动力 - 2025年第三季度，公司照明控制、电机控制、能源管理、车载电器与电子系统销售额分别为7.76亿元、2.66亿元、1.43亿元、2.47亿元，同比变化分别为+2.5%、+14.2%、-43.0%、+15.0% [11] - 收购智能科技后，2025年前三季度中央计算平台和智驾域控产品实现收入4.25亿元，该公司已获得4家主流品牌车企定点，项目生命周期收入预计超200亿元 [11] - 公司拟发行不超过14.91亿元可转债，用于产能扩建项目，以缓解照明控制、电机控制及智能化新产品的产能瓶颈 [11] - 公司以942.56万欧元收购捷克IMI公司100%股权，旨在提升海外市场拓展和全球化生产配套能力 [11] 财务表现与估值 - 公司2025年第三季度营业收入为17.33亿元，同比增长11.8%；归母净利润为2.18亿元，同比微降0.1% [11] - 2025年第三季度毛利率同比和环比分别下降5.7和3.7个百分点，主要受智能科技并表影响，预计随其产能利用率提升，整体盈利能力将回升 [11] - 根据财务预测，公司毛利率预计将从2025年的27.4%逐步提升至2027年的28.5%，净资产收益率（ROE）预计将从2025年的17.0%提升至2027年的19.3% [5] - 当前股价对应2025年预测市盈率为31.1倍，低于可比公司2025年平均37倍的市盈率水平 [3][12]