上市表现 - 曹操出行于2025年6月25日登陆港交所，股票代码02643 HK，香港公开发售部分获得21 14倍超额认购，国际发售部分实现2 78倍认购 [3] - 上市首日开盘即跌破41 94港元 股发行价，最终收报36 00港元 股，较发行价下跌14 16% [3] - 此前嘀嗒出行02559 HK 和如祺出行09680 HK 在2024年上市后股价逐步走低 [3] 市场地位 - 按2024年总交易额GTV计算，曹操出行市场占有率为5 4%，位居中国网约车平台第二名 [5] - 截至2025年3月末，服务城市已扩展至146个 [8] - 截至2024年底，在31个城市运营超过3 4万辆定制车，这些车辆贡献的GTV占比从2023年的20 1%提升至2024年的25 1% [7] 财务表现 - 2022年至2024年营收分别为76 31亿元、106 68亿元和146 57亿元，年复合增长率达38 5% [5] - 同期年内亏损分别为20 07亿元、19 81亿元和12 46亿元，三年累计亏损52 34亿元 [5] - 2022年至2024年销售成本分别为79 7亿元、100 52亿元和134 72亿元 [5] - 2024年负债率高达177%，同期现金及现金等价物余额仅有1 59亿元 [6] 业务模式 - 对第三方聚合平台依赖性较高，2022年至2024年来自聚合平台的订单占GTV比例从49 9%大幅提升至85 4%，订单总量占比从51 4%攀升至85 7% [6] - 支付给聚合平台的佣金成本从2022年的3 2亿元激增至2024年的10 5亿元 [6] - 销售及营销开支中，聚合平台佣金占比从2022年的50 3%提升至2024年的85 6% [7] 战略布局 - 将战略重点放在定制车和自动驾驶领域，依托吉利汽车集团资源优势建立国内规模最大的定制车队 [7] - 已上线曹操智行平台，并在苏州、杭州两地开展Robotaxi服务试点 [8] - 拟将IPO募集资金用于定制车升级、车服解决方案改进、服务范围扩大及自动驾驶等方面 [5] 行业趋势 - 中国网约车市场已进入从规模扩张向高质量发展转型的关键阶段 [8] - 行业竞争从单纯规模竞争转向服务质量、运营效率等多元维度的较量，市场即将迎来深度洗牌期 [8] - 提升单城运营效率、实现区域盈利成为重要课题，特别是在二、三线城市需要平衡市场开拓成本与收益 [8]