行业背景与市场格局 - 中国高端干邑市场在春节前迎来传统消费旺季，干邑是高端礼赠与商务宴请的传统选择 [1][2] - 中国市场最受认可的干邑品牌为“三大洋”：马爹利、人头马、轩尼诗 [2] - 在广东、福建等有白兰地消费习惯的市场，人头马VSOP、马爹利名士VSOP和轩尼诗VSOP是宴席上最常见的产品 [2] 轩尼诗价格策略的重大转变 - 轩尼诗曾长期是“三大洋”中价位最高的品牌，并长期强调高端品牌调性 [3] - 最近两三年，公司策略转向“以价换量”，通过降价、放弃跟进涨价等方式缩小与其他两家的价格差距 [3] - 2024年，轩尼诗率先提出降价，几款1L装产品拿货价下调50元至400元，目的是强化行货竞争力，打击泛滥的水货 [15] - 2025年，当马爹利、人头马均继续小幅提价时，轩尼诗没有跟进涨价 [15] - 经过几年的逆向调控，轩尼诗整体价格与竞品拉近，从而保持了市场竞争力 [15] 当前价格对比与历史变化 - 2025年春节前夕，轩尼诗VSOP 700ml在官方渠道（京东、天猫自营/旗舰店）的到手价在454元至535元区间 [8] - 在拼多多、美团等第三方渠道，轩尼诗VSOP 700ml的补贴后价格低至311元至339元 [8] - 人头马VSOP 700ml在官方渠道的到手价在429元至454元区间 [10] - 马爹利名士VSOP 700ml在官方渠道的到手价在489元至576元区间 [10] - 轩尼诗XO 700ml在官方渠道（京东、天猫品牌旗舰店）价格保持在1500元至1700元，但第三方店铺价格已回落到千元以内 [11] - 2021-2022年，轩尼诗VSOP 700ml价格保持在600元以上，XO价格保持在1800元以上，均高于竞品同级别产品 [13] - 相较2021-2022年的高点，当前轩尼诗VSOP最低跌至300元出头，XO跌至不到千元，价格均已腰斩 [13] 价格变动背后的市场因素 - 2022年中国白兰地整体进口量额出现**20%**的下滑，市场供不应求 [13] - 2023年白兰地进口量、进口额同比实现两位数增长，洋酒企业纷纷拥抱电商大促，促销后到手价格下行 [15] - 2024年中国白兰地进口量、进口额双双出现**20%**的大幅下滑，2025年下滑势头还在拉大 [15] - 市场供需逆转，渠道库存增加，水货泛滥导致行货与水货价差扩大，直接影响了价格秩序 [15] - 高端干邑依赖的商务宴请、礼赠场景情况下行，不少消费者转向性价比更高的威士忌或中端价位的白兰地，干邑整体动销周期拉长 [20] LVMH集团及轩尼诗面临的业绩压力 - 2025年，LVMH集团整体营收同比下滑**5%**，经常性营业利润和净利润分别同比下降**9%**和**13%** [17] - “葡萄酒与烈酒”部门是LVMH集团下滑最严重的板块，2025年营收同比下滑**9%**（有机下滑**5%**），连续两年下跌 [17] - 该部门2025年经常性营业利润同比暴跌**25%**，营业利润率从2024年的**23.1%**降至2025年的**19%**，较2022年超过**30%**的利润率明显回落 [17] - 进一步分析，“干邑与烈酒”业务是主要拖累，过去一年营收下滑**15%**（有机下滑**12%**） [17] - 美国、中国两大核心市场环境充满挑战，是拖累酒类业务尤其是干邑表现的主因，轩尼诗在这两大市场的销量占其全球销量一半以上 [20] - 需求疲软叠加关税成本增加削弱了价格竞争力，导致经销商缩减订货量，直接冲击了业绩表现 [20] 行业整体困境 - 法国国家干邑行业管理局数据显示，2025年干邑出口量仅**1.41亿瓶**，创下2008年金融危机以来的最低值 [20] - 行业库存水平达到创纪录的**11年** [20] - 需求疲软并非轩尼诗一家的困境，是整个干邑行业的困境 [20] 公司的应对与调整措施 - 2025年5月起，LVMH葡萄酒及烈酒部门开启全球裁员，计划裁员约**10%**，试图将人力成本拉回2019年前水平 [21] - 管理层进行重整：2025年2月，LVMH集团首席财务官出任酩悦轩尼诗董事会主席兼CEO，集团主席的二儿子出任副首席执行官 [21] - 2025年5月，来自时装行业的Charles Delapalme正式接任轩尼诗总裁兼CEO [21] - 公司计划扩大中国分销渠道，向华东、华西和华北地区拓展，并表示会耐心长期投入培育新市场 [23] - 公司通过产品迭代加强对渠道的引领作用，例如轩尼诗的VSOP、XO在2024年均在中国市场更换了包装 [3]

中国高端干邑市场格局变化与轩尼诗策略调整 - 文章核心观点：中国高端干邑市场“三大洋”（马爹利、人头马、轩尼诗）的竞争格局发生变化，轩尼诗近年来放弃坚守高端价位，通过降价、放弃涨价、更换包装等“以价换量”策略，缩小与竞品的价格差距以保持市场竞争力，其策略转变的背景是LVMH集团烈酒业务持续低迷及整个干邑行业面临需求挑战 [1][2][12] 轩尼诗价格策略与市场表现 - **价格定位显著下调**：轩尼诗VSOP 700ml价格从前几年行情好时的600元以上，回落至目前部分第三方渠道300元出头甚至不到200元，价格腰斩；轩尼诗XO价格也从一度逼近2000元，回落至部分第三方渠道千元以内 [2][4][10] - **与竞品价差逆转**：以往轩尼诗VSOP通常比马爹利名士VSOP、人头马VSOP贵几十至上百元，XO贵一两百元；目前其VSOP在部分渠道价格已低于或持平竞品，XO价格与马爹利基本持平 [1][2][7][12] - **策略调整路径**：2023年通过电商大促价格开始松动；2024年主动提出降价，部分1L装产品拿货价下调50元至400元，以打击水货；2025年未跟进马爹利、人头马的涨价 [12] LVMH集团烈酒业务承压 - **业绩大幅下滑**：2025年，LVMH集团“葡萄酒与烈酒”部门营收同比下滑9%（有机下滑5%），经常性营业利润同比暴跌25%；该部门利润规模较2022年高点近乎腰斩，营业利润率从2022年超过30%降至2025年的19% [15] - **烈酒业务是主要拖累**：“干邑与烈酒”业务2025年营收下滑15%（有机下滑12%），而“香槟与葡萄酒”业务营收基本持平 [15] - **核心市场挑战**：美国和中国两大核心市场需求疲软，叠加关税成本增加，削弱了价格竞争力，导致经销商缩减订货量；轩尼诗在中美销量占全球一半以上 [20] 干邑行业整体困境 - **全球需求疲软**：2025年干邑出口量仅1.41亿瓶，创下2008年金融危机以来最低值；行业库存水平达到创纪录的11年 [20] - **中国市场动销放缓**：高端干邑依赖的商务宴请、礼赠场景需求下行，消费者转向性价比更高的威士忌或中端白兰地，导致干邑整体动销周期拉长 [20] - **水货冲击市场**：此前因市场火热，大量水货进入渠道形成库存，水货与行货价差扩大影响了价格秩序 [12] 轩尼诗及LVMH的应对措施 - **管理层与战略调整**：2025年5月，Charles Delapalme（原时装行业高管）接任轩尼诗总裁兼CEO；同年LVMH集团CFO出任酩悦轩尼诗董事会主席兼CEO，集团主席二儿子出任副首席执行官 [20][21] - **成本控制与渠道拓展**：LVMH葡萄酒及烈酒部门2025年5月起开启全球裁员约10%，以将人力成本拉回2019年前水平；轩尼诗计划扩大中国分销渠道，向华东、华西和华北地区拓展 [20][24] - **产品与市场投入**：轩尼诗在2025年为VSOP和XO产品更换新包装；在进博会发布新春限量版等新品，并表示将耐心长期投入培育新市场 [3][24]

行业与市场背景 - 春节前是烈酒消费旺季，干邑作为高端礼赠与商务宴请的传统选择，会迎来节前上涨行情 [1] - 在中国市场，最受认可的干邑是“三大洋”（马爹利、人头马、轩尼诗），尤其在广东、福建等有白兰地消费习惯的市场，VSOP产品是宴席常见选择 [1] - 近年来，干邑行业整体面临挑战，2025年干邑出口量创下2008年金融危机以来最低值，仅1.41亿瓶，行业库存水平达到创纪录的11年 [18] - 在中国市场，高端干邑依赖的商务宴请、礼赠场景情况下行，消费者转向性价比更高的威士忌或中端白兰地，导致干邑整体动销周期拉长 [18] 轩尼诗价格策略转变 - 轩尼诗曾长期是“三大洋”中价位最高的品牌，其VSOP和XO产品价格通常比竞品贵几十元至上百元 [1][3] - 最近两三年，轩尼诗改变策略，通过降价、放弃跟进涨价等方式“以价换量”，缩小与竞品的价格差距 [1] - 到2025年春节前夕，轩尼诗VSOP 700ml在部分渠道价格已回落至持平或低于同档次竞品，第三方报价低至300元出头甚至不到200元 [3][4] - 轩尼诗XO 700ml在官方渠道价格稳定在1500-1700元，但第三方店铺价格已回落到千元以内 [7] - 价格调整是供需逆转的结果，2023年白兰地进口量额增长后，2024年进口量额双双出现约20%的大幅下滑，市场已涨不动价 [9][10] - 2024年，轩尼诗为打击水货，率先对几款1L装产品降价，拿货价下调50-400元，导致其VSOP部分渠道价格首次低于马爹利名士VSOP [9] - 2025年，马爹利、人头马继续小幅提价，但轩尼诗没有跟进 [11] 竞争格局与渠道动态 - 目前，人头马VSOP 700ml在主流电商平台的自营或官方旗舰店到手价在429-454元区间 [6] - 马爹利名士VSOP 700ml在主流电商平台的自营或官方旗舰店到手价在489-576元区间 [6] - 轩尼诗通过价格调整，与竞品的价格显著拉近，甚至在部分渠道低于竞品，保持了市场竞争力 [6][13] - 第三方渠道（如水货）价格对市场秩序造成冲击，轩尼诗2024年的降价旨在强化行货竞争力 [9] - 渠道库存压力大，有酒商表示“前几年是渠道求着拿，现在都是品牌主动找渠道商”，影响了品牌的涨价能力 [12] LVMH集团及轩尼诗业绩表现 - 2025年，LVMH集团整体营收同比下滑5%，经常性营业利润和净利润分别同比下降9%和13% [14] - LVMH四大业务板块中，“葡萄酒与烈酒”部门是下滑最严重的板块，2025年营收同比下滑9%（有机下滑5%），经常性营业利润同比暴跌25% [14] - 与2022年利润高点相比，葡萄酒与烈酒部门三年内的利润规模近乎腰斩，营业利润率从2024年的23.1%降至2025年的19%，较2022年超过30%的利润率明显回落 [14] - 业绩下滑主要受“干邑与烈酒”业务拖累，该业务2025年营收下滑15%（有机下滑12%），而“香槟与葡萄酒”业务有机营收与前一年持平 [14] - 美国、中国两大核心市场环境充满挑战是主因，轩尼诗在这两大市场的销量占其全球销量一半以上，需求疲软叠加关税成本增加削弱了价格竞争力，导致经销商缩减订货量 [18] 公司战略与管理层调整 - 为应对业绩困境，LVMH葡萄酒及烈酒部门自2025年5月起开启全球裁员约10%，试图将人力成本拉回2019年前水平 [19] - 管理层进行重整，2025年2月LVMH集团首席财务官出任酩悦轩尼诗董事会主席兼CEO，集团主席二儿子出任副首席执行官 [19] - 2025年5月，Charles Delapalme（原时装行业高管）正式接任轩尼诗总裁兼CEO [19] - 新管理层表态将长期投入，计划扩大中国分销渠道，向华东、华西和华北地区拓展，并首发新春限量版等新品以培育市场 [22]