公司概况与市场地位 - 公司是中国领先的动物保健企业，以2024年收入计，在中国动物保健市场以1.4%的份额排名第九，在中国禽用兽用生物制品市场以7.9%的份额排名前三 [1] - 公司成立于1999年，主要从事全系列动物保健及配套产品的研发、生产及销售，旗下有20家子公司 [1] - 截至2025年9月30日，公司获得近300个兽药产品生产文号，为防控禽流感病毒、新城疫病毒等核心禽畜疫病提供保障 [2] 财务业绩表现 - 2024年全年收入为98.18亿元人民币，较2023年微降0.3%；2025年前九个月收入为87.68亿元人民币，同比增长25.2% [1][3] - 2024年全年净利率为2.8%，2025年前九个月净利率提升至6.3% [1] - 2023年、2024年及2025年前九个月的毛利率分别为46.3%、46.0%及49.7% [5] - 2025年前九个月经营现金流净额为1.19亿元人民币 [8] - 截至2025年9月，公司拥有现金及现金等价物1.37亿元人民币 [1] 业务结构与产品收入 - 公司产品涵盖兽用生物制品、中兽药、化药制剂、动物饲料及饲料添加剂 [2] - 疫苗产品是收入核心，2024年及2025年前九个月收入份额分别为48.5%和53.8% [2][3] - 兽用生物制品（含疫苗、抗体、转移因子）合计收入份额最高，2025年前九个月达69.1% [3] - 化药制剂是第二大收入来源，2024年及2025年前九个月收入份额分别为20.3%和16.0% [2][3] 增长战略与市场拓展 - 公司通过三大业务分部战略驱动增长：成熟业务（禽用保健产品，收入贡献近八成）、成长业务（国内基本盘及国际业务）、培育业务（宠物及水产动物保健） [4] - 海外业务是核心增长点，已进入巴基斯坦、埃及及越南市场，并正在31个国家筛选分销合作伙伴及启动注册程序 [4] - 2025年前九个月，国际业务增速超过100% [4] - 销售以直销为主，2025年前九个月直销收入占比高达67.9%，主要客户包括大型动物养殖场及政府机构 [4] - 客户集中度较低，过往业绩前五大客户收入贡献不到20% [4] 研发与竞争优势 - 公司持续投入研发，2023年、2024年及2025年前九个月的研发费用率分别为7.0%、8.2%及7.5% [6] - 研发团队由189名员工组成，其中超过60%持有生物制品、基因工程等领域的博士或硕士学位 [6] - 截至最后实际可行日期，公司积累82项发明专利 [7] - 公司拥有多项行业领先技术：其兽用转移因子产品（信必妥）是中国国内首个获批的转移因子产品，并在该细分市场位居首位；是全球首家采用悬浮培养技术生产高致病性禽流感疫苗的企业；是中国首家获批生产可预防四种病毒的四联疫苗的企业 [7] 生产制造与产能 - 公司已投入11亿元人民币建设先进的制造产能 [7] - 在山东、北京等地建立了四大生产基地，拥有34条全部通过新版兽药GMP认证的生产线 [7] - 具备提供动物疾病控制综合解决方案的生产能力，涵盖预防及治疗产品 [7] 行业背景 - 2024年全球动物保健行业市场规模为511亿美元（约合3525.9亿元人民币），近五年复合年增长率为4.9% [1] - 2024年中国动物保健市场规模为680亿元人民币，近五年复合年增长率为6% [1] - 中国有超过1500家兽药生产商，行业竞争激烈 [6] - 行业具备明显的技术研发壁垒，核心技术如基因工程疫苗、新型佐剂等被行业巨头垄断 [6]

公司概况与市场地位 - 公司是中国领先的动物保健企业，以2024年收入计，在中国动物保健市场以1.4%的份额排名第九，在中国禽用兽用生物制品市场以7.9%的份额排名前三 [1] - 公司成立于1999年，主要从事全系列动物保健及配套产品的研发、生产及销售，旗下拥有20家子公司 [1] - 公司产品涵盖兽用生物制品、中兽药、化药制剂、动物饲料及饲料添加剂，截至2025年9月30日，获得近300个兽药产品生产文号 [2] 财务业绩表现 - 2024年全年收入为98.18亿元人民币，较2023年微降0.3%；2025年前九个月收入为87.68亿元人民币，同比增长25.2% [1][3] - 盈利能力有所提升，净利率从2024年的2.8%上升至2025年前九个月的6.3% [1] - 毛利率保持上升趋势，从2023年的46.3%提升至2025年前九个月的49.7% [4] - 核心疫苗产品毛利率较高，2025年前九个月达53.6%，贡献了总毛利润的58% [4] - 股本回报率从2023年的5.9%、2024年的4.4%提升至2025年前九个月的8.6% [5] - 公司经营现金流持续为正，2025年前九个月产生1.19亿元人民币净额 [8] 业务结构与收入构成 - 业务分为三大战略分部：成熟的禽用保产品（收入贡献近八成）、成长的国际业务、以及培育中的宠物及水产动物保健产品 [4] - 疫苗产品是收入大头，其收入份额从2024年的48.5%增长至2025年前九个月的53.8% [2][3] - 化药制剂是第二大收入来源，2024年及2025年前九个月收入份额分别为20.3%和16% [2][3] - 其他产品包括抗体产品、转移因子、饲料及饲料添加剂、中兽药，2025年前九个月收入份额分别为7.6%、7.7%、5.7%和2.8% [2][3] 增长驱动与市场拓展 - 海外业务是核心增长点，2025年前九个月增速超过100% [4] - 公司已进入巴基斯坦、埃及及越南市场，并正在31个国家筛选分销合作伙伴及启动注册程序 [4] - 销售模式以直销为主，2025年前九个月直销收入占比高达67.9%，主要客户包括大型动物养殖场及政府机构 [4] - 客户集中度较低，过往业绩前五大客户收入贡献不到20% [4] 研发与竞争优势 - 公司持续投入研发，2023年、2024年及2025年前九个月的研发费用率分别为7%、8.2%及7.5% [7] - 研发团队由189名员工组成，其中超过60%持有生物制品、基因工程等领域的博士或硕士学位 [7] - 截至最后实际可行日期，公司积累82项发明专利 [7] - 公司拥有多项行业领先的技术与产品：其兽用转移因子产品（信必妥）是中国国内首个获批的转移因子产品，并在该细分市场位居首位；是全球首家采用悬浮培养技术生产高致病性禽流感疫苗的企业；是中国首家获批生产可预防四种病毒的四联疫苗的企业 [7] 生产制造与资本开支 - 公司已投入11亿元人民币建设先进制造产能 [8] - 在山东、北京等地建立了四大生产基地，拥有34条全部通过新版兽药GMP认证的生产线 [8] - 具备提供涵盖预防及治疗产品的动物疾病控制综合解决方案的生产能力 [8] 行业背景 - 2024年全球动物保健行业市场规模为511亿美元（约3525.9亿元人民币），近五年复合年增长率为4.9% [1] - 2024年中国动物保健市场规模为680亿元人民币，近五年复合年增长率为6% [1] - 中国有超过1500家兽药生产商，行业竞争激烈 [7] - 行业具备明显的技术研发壁垒，核心技术如基因工程疫苗、新型佐剂等被行业巨头垄断 [7] 财务状况与上市目的 - 截至2025年9月30日，公司拥有现金及现金等价物1.37亿元人民币 [1] - 公司即期有息负债较高，截至2026年1月，银行借款及其他借款达4亿元人民币 [8] - 持续开拓海外市场需要投融资支持，此次赴港上市或为发展带来契机 [8]