报告核心观点 2025年5月20日A股主要指数多数上涨，个股涨多跌少，市场成交额放量，多数申万一级行业和部分概念板块上涨 [1] 市场回顾 指数涨跌情况 - 沪指涨0.38%，收报3380.48点；深证成指涨0.77%，收报10249.17点；科创50涨0.24%，收报997.68点；创业板指涨0.77%，收报2048.46点 [1] - 全市场3836只个股上涨，1376只个股下跌，199只个股收平 [1] - 沪深两市成交额合计11698亿元，较上个交易日放量832.34亿元 [1] 行业涨跌情况 - 申万一级行业除国防军工、煤炭、钢铁、房地产下跌外，其余全部上涨 [1] - 美容护理、综合、传媒、家用电器、医药生物、轻工制造等行业领涨 [1] 板块涨跌情况 - 涨幅居前概念板块为宠物经济、动物保健精选、三胎、谷子经济、培育钻石、饲料精选、超硬材料、水电、医美、小红书平台、仿制药、黄金珠宝、首发经济、央企汽车、生物科技等 [1]

业绩表现 - 2025年一季度公司实现营业收入6.25亿元，同比增长20.35%；归母净利润5111.65万元，同比增长13.23%；扣非净利润4894.16万元，同比增长16.88% [4][12] - 2024年兽用化学药品营收同比增长21.47%，金霉素产品在国内外市场销售表现突出，美国市场创历史新高 [2] - 2024年研发费用同比增长27.03%，研发投入持续增加 [3] 产品与产能 - 金霉素产品2024年外销市场已提价，2025年计划根据市场情况继续提价 [2] - 2025年新工厂全面投产，新增金霉素、土霉素及强力霉素生产，预计新增产能6万吨/年 [2][3] - 1000吨/年盐酸多西环素项目已投产，预计带来3亿多元营收，该产品具有抗菌活性高、应用广泛等优势 [6] 业务布局 - 兽用化药业务构建以金霉素预混剂为核心、多品类化药协同发展的产品格局，金霉素预混剂已获批增加靶动物绵羊羔羊，正在推进用于牛、兔的申请 [2][3] - 兽用疫苗业务已布局四大生产基地、两大研发中心，拥有16个上市销售疫苗产品，20多个在研和申报产品 [2] - 宠物动保业务采取"双品双线"模式，目前有8个保健产品及1个狂犬疫苗在售，11个产品正在申报 [8] 市场拓展 - 化药产品60-70%销往海外，美国为主要市场，未来计划进一步扩大海外市场份额 [10] - 蓝耳灭活疫苗批签发数量持续两年位居第二，公司提供疫苗加技术解决方案以提升市场占有率 [6] - 首款符合世界卫生组织标准的动物布病疫苗已投产并中标大型企业采购项目，计划加大国内外市场推广 [7] 行业前景 - 2019-2023年国内兽药市场销售额年复合增长率达8.43%，增速显著高于全球 [5][11] - 全球动保行业持续增长，金霉素预混剂、兽用生物制品、宠物市场等细分领域增长空间广阔 [5][6][11] - 生猪养殖业规模化发展将推动动保行业集中度提升 [11]

公司基本情况 - 公司所处行业为医药制造业，细分子行业为兽用药品制造业，国内动保市场主要包括兽用生物制品、兽用化学药品、中兽药三大细分市场，其中兽用生物制品市场以动物疫苗为主，是动保市场中增速最快的细分领域 [2] - 2013年至2023年，我国动保市场规模从412.13亿元增长至696.51亿元，其中兽用生物制品市场规模从94亿元增长至162.76亿元 [2] - 公司主要从事兽用生物制品的研发、生产与销售，产品种类涵盖猪、禽、反刍和宠物类四大系列百余种动物疫苗 [6] 行业发展趋势 - 我国作为全球养殖业大国，畜牧业产值持续增长，居民对食品消费中蛋白消费的数量需求与质量要求稳步提升，支撑了动保行业的持续增长 [3] - 食品安全和动物疫情防控受到国家高度重视，国家出台一系列发展规划并修订完善相关法律法规以促进动保行业健康高质量发展 [3] - 2024年生猪养殖企业产能去化助力扭亏为盈，全国生猪出栏平均价格约为17.08元/公斤，同比上涨10.9% [3] - 2024年全国生猪养殖规模化率（年出栏500头以上的规模养殖占比）将超过70% [3] 公司经营模式 - 公司生产以订单需求为导向，采取"以销定产，适量备货"的生产模式 [9] - 销售模式分为直销、经销和政府招标采购三种 [10] - 直销模式主要针对规模化养殖场，提供有针对性的疫病防控整体解决方案 [10] - 经销模式通过建立省、市、县经销商网络进行销售，辅以专家远程指导和驻场兽医现场服务 [11] - 政府招标采购模式主要针对口蹄疫、高致病性禽流感、布鲁氏菌病等强制免疫疫苗 [11] 公司研发与产品 - 公司依托动物生物安全三级实验室、兽用疫苗国家工程实验室、农业部反刍动物生物制品重点实验室三大实验室研发平台 [6] - 建立了灵活、高效的联合创新机制，充分利用科研院所及高等院校的理论和数据优势 [8] - 产品聚焦预防口蹄疫、猪圆环病、猪支原体肺炎、猪繁殖与呼吸综合征等农业农村部认定的一、二、三类动物疫病 [7] - 报告期内，公司口蹄疫疫苗市占率稳定，猪圆环疫苗销量同比大幅上涨 [11] 财务与股东情况 - 公司拟向全体股东每10股派送现金红利0.30元（含税） [1] - 2024年12月末，全国生猪存栏42,743万头，同比减少1.6%；能繁母猪存栏4,078万头，同比减少1.6% [3] - 2024年12月末，全国肉牛存栏量达10,047万头，同比减少4.4%；奶牛存栏量1,120万头，同比减少4.0% [4]