投资评级与核心观点 - 投资评级：买入（维持）[1] - 核心观点：报告持续看好公司业绩的增长韧性，维持“买入”评级[4]。尽管因主动降价策略导致短期利润增长放缓并下调了盈利预测，但公司业务稳健增长，通过精准运营实现稳步扩张，致力于在多元化消费环境下提供高性价比产品[4]。 财务表现与业绩预测 - 2025年全年业绩：实现营业收入164.62亿元，同比增长11.5%（yoy+11.5%）；实现经调整利润7.0亿元，同比增长12.2%（yoy+12.2%）；综合毛利率为24.1%，同比下降1.3个百分点（pct）[4]。 - 盈利预测调整：下调2026-2027年净利润预测至4.68亿元和5.56亿元（前值分别为5.86亿元和7.27亿元），新增2028年净利润预测为7.11亿元[4]。 - 经调整利润预测：预计2026-2028年经调整利润分别为7.41亿元、7.98亿元、9.79亿元[4]。 - 每股收益与估值：预计2026-2028年EPS为0.57元、0.68元、0.87元，对应当前股价的市盈率（PE）分别为21.0倍、17.7倍、13.8倍[4]。 - 财务健康度：截至2025年末，公司在手现金约83亿元，资金储备充裕[4]。 门店网络与市场地位 - 门店规模：截至2025年12月31日，途虎养车工场店数量突破八千家，达到8008家，全年净新增1134家[5]。 - 市场地位：根据灼识咨询，按汽车服务门店数量计，途虎已成为全球范围内最大的汽车服务平台[5]。 - 海外扩张：2025年末，马来西亚途虎工场店正式营业并获得积极市场反馈，运营中及筹备中的海外途虎工场店超过10家[5]。香港门店数量也保持稳步增长[5]。 业务发展新动能 - 快修业务：2025年公司快修业务收入同比增长超过50%，已实现100多个快修类目的覆盖，完成了该品类的0-1布局[6]。 - 轻美容服务：已覆盖超过6700家途虎工场店[6]。 - 新能源服务：平台新能源交易用户数在2025年同比增长60%，公司正积极推进新能源车型产品开发，并于2025年与乾昆智驾达成深度合作[6]。