家电红利资产的配置增量在哪儿？ 以白电龙头为代表的家电红利资产有着较高股息率水平，现金分红及股份回购注销力度仍有提升空间。 保险提升权益配置/白电龙头纳入更多红利指数将为家电红利资产配置获得增量资金，而业绩增长的确 定性和持续性成为配置白电龙头的根本保障。中长期资金对白电资产红利属性认知的提升和增量资金的 配置是家电龙头估值提升的关键因素，对标海外暖通空调及消费电器龙头，治理优秀、经营高效、业绩 韧性的家电龙头在中长期有着估值中枢上移的空间。 中金发布研报称，复盘上轮家电补贴，国补退坡对家电核心品类内销影响时间和幅度都有限，而龙头收 入表现好于行业出货。节奏上预计2026年家电整体内销增速或为前低后高。短期家电出口/外销或受到 关税/库存周期/基数等因素的扰动，但长期看海外市场是家电增长的最大增量。展望2026年，以白电龙 头标的为代表的红利家电资产凭借高股息、韧性业绩增长有望持续吸引中长线增量资金入局；同时积极 挖掘家电成长品类的投资机会，新兴赛道或凭借技术创新和产品领先加速全球市场拓展，实现份额、收 入和利润突破。 中金主要观点如下： 如何看后国补时代家电增长动能？ 风险提示 需求波动风险；关税政策风险； ...