公司业绩表现 - 2025年上半年公司营收4.1亿元，同比下降34% [1] - 归母净利润1699万元，同比下降80%，主要因去年同期含EPC总包业务 [1] - 分业务收入：橡胶耐磨制品2.9亿元（同比-3%）、矿用金属备件5805万元（同比-3%）、选矿设备及备件4315万元（同比-9%）、矿用管道1526万元（同比+5%） [1] 海外战略突破 - 2025年6月30日公司与哈萨克斯坦头部铜生产商签订两份5年期供货合同，客户2023年铜产量超40万吨 [1] - 近5年海外收入平均占比57%，复合年增长率30% [1] - 公司紧随紫金矿业、江西铜业等核心客户拓展"一带一路"市场 [1] 产业链布局延伸 - 2025年5月7日通过新加坡子公司认购瑞士维理达资源22.5%股权，锁定Alacran铜金银矿开发权益 [2] - 参股有助于为选矿设备业务注入增量需求，积累运营管理经验并驱动向选矿运营服务延伸 [2] 行业发展趋势 - 全球铜矿产量2018-2027年预计复合增长率2.7%，但铜矿品位从2000年0.79%下降至2021年0.43% [3] - 橡胶耐磨备件因耐磨性好、寿命长、质量轻等优势，在磨机大型化趋势下渗透率持续提升 [3] - 公司已与客户就锻造工艺复合衬板达成试用合作，切入筒体市场 [3] 财务展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为9.8亿元、12.8亿元、15.8亿元，复合增长率12% [4] - 同期归母净利润预计0.9亿元、1.3亿元、1.9亿元，复合增长率17% [4] - 对应市盈率分别为52倍、35倍、24倍 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][7] 核心观点 - 短期业绩承压但长期增长可期 2025H1营收4.1亿元同比下滑34% 归母净利润1699万元同比下滑80% 主因去年同期含EPC总包业务 [1] - 出海战略实现关键突破 签订2份5年期供货合同 客户为哈萨克斯坦头部铜生产商 2023年铜产量超40万吨 [1][2] - 通过参股瑞士维理达资源22.5%股权锁定Alacran铜金银矿开发权益 强化产业链协同 [3] - 受益于行业耐磨备件消耗量提升与橡胶渗透率提升 业务延伸至筒体市场 [4][11] 财务表现 - 2025H1分业务收入：橡胶耐磨制品2.9亿元(-3%) 矿用金属备件5805万元(-3%) 选矿设备及备件4315万元(-9%) 矿用管道1526万元(+5%) [1] - 预测2025-2027年营收：9.8亿元(-12%) 12.8亿元(+30%) 15.8亿元(+24%) 三年CAGR为12% [5][13] - 预测2025-2027年归母净利润：0.9亿元(-26%) 1.3亿元(+48%) 1.9亿元(+48%) 三年CAGR为17% [5][13] - 对应PE估值：52X 35X 24X [5][13] 海外业务布局 - 近5年海外收入平均占比57% CAGR达30% [2] - 紧随紫金矿业、江西铜业等核心客户拓展"一带一路"市场 [2] - 哈萨克斯坦订单标志出海战略重大突破 [1][2] 行业驱动因素 - 全球铜矿产量2018-2027年CAGR预计2.7% 铜矿品位从2000年0.79%下降至2021年0.43% 推动耐磨备件消耗量提升 [11] - 橡胶耐磨备件渗透率持续提升 受益于耐磨性能好、使用寿命长、质量轻等优势 [11] - 磨机大型化趋势进一步强化橡胶替代金属备件的需求 [11] 战略拓展 - 切入上游矿产开发 通过参股维理达资源获取Alacran铜金银矿权益 [3] - 延伸至筒体市场 已与多家客户就锻造工艺复合衬板达成试用合作 [11] - 业务向选矿运营服务延伸 积累运营管理经验及新技术开发能力 [3]

投资者信息 - 参与线上交流的投资者包括华宝基金、财通基金、博时基金等众多机构及相关人员 [2][3] 项目基本情况 - Alacran铜金银矿初始投资4.204亿美元，预计税后净现值3.6亿美元（折现率8%），内部收益率23.8%，投资回收期3年，当前铜、金、银价格较测算价格分别增长约8%、90%、45%，预计投产后效益更高 [4] - 哥伦比亚项目由艾芬豪矿业下属子公司Cordoba矿业持有，金诚信2019年投资其20%股权，2022年直接投资CMH公司，持有50%股权，对价1亿美元，已支付8000万美元，剩余2000万美元待环评批复后支付 [4] - 矿山位于哥伦比亚Puerto Libertador，距首都Bogotá西北约390公里、Medellín以北160公里，距港口约200公里，交通便利 [4] - 矿评估利用可信储量97.95百万吨，铜品位0.41%、金品位0.23克/吨、银品位2.63克/吨 [4] - 项目拥有146平方公里矿权面积，还在申请八百多平方公里矿权 [6] 项目进度安排 - 已完成可行性设计并提交EIA审批，预计今年拿到批复，2027年建设完成，2028年投产并产生效益 [4][5] - 在等待EIA审批时，已与中国恩菲设计院合作确定选矿工艺及核心设备选型 [5] 对赌条款 - 商业化生产后12个月内，LME铜日均交易价格在12000 - 13000美元之间，瑞士公司补偿卖方800万美元；超过13000美元，补偿2800万美元 [6] 公司投资原因及规划 - 基于EPC能力和运营管理技术优势，参股矿山项目在前端建设和运营期间提供服务创造收入 [7] - 培养选矿工艺技术人才，利用矿山全流程和备件供应增加主业收入，挑选投资效益好、可行性高、风险低的项目 [7] - 目前未制定远期规划，先确保首个项目建成投产取得效益后再考虑长期战略规划 [11] 业务承接能力 - 公司作为专业选矿设备及备件供应商，有丰富选矿工艺研究和设备设计经验，具备承接选矿厂EPC业务和后续运营业务的能力和条件 [8] 资金安排 - 四月份发布可转债方案融资进行海外工厂建设，自有资金投入矿业项目，矿山建设投资主要通过项目融资与金融机构洽谈获取长期融资，公司目前自有货币资金5.3亿元，资金相对充足，投资瑞士公司有银行配套融资 [9][10] 付款流程 - 合同签订后报国家发改委和商务部审批，审批通过后交割，首次付款3960万美元，项目商业化生产或交割三年后支付剩余540万美元 [10] EIA审批情况 - EIA审批有所延迟，因当地政府环评审批效率低，目前接近收尾，预计下半年完成 [10] 财务并表方式 - 按照投资权益（22.5%）乘以项目运营效益计入报表 [10] 项目展望 - 该项目是公司进入矿产资源领域第一步，选择金诚信为合作伙伴因其采矿实力，项目潜力大，未来有望成为哥伦比亚矿产资源开发主体，公司通过参股投资规避不确定性风险，是稳健介入资源领域的良好尝试 [10]