文章核心观点 - 新国标全面实施正深度重塑中国两轮电动车行业格局 加速行业洗牌与集中度提升 为具备合规、技术与系统能力的头部企业打开增长空间 [1] - 雅迪作为行业龙头 其近期战略与成果表明行业竞争已进入涵盖战略、生态、产品、科技、体验的“系统能力对抗”新阶段 [1] - 雅迪正通过构建全场景产品矩阵、推行「新」新零售体系、深化技术研发与全球布局 实现从“规模之王”到“全面领先”的蜕变 并有望重构行业估值逻辑 [3][4][10][16][17][20] 新国标驱动行业转型与雅迪市场地位 - 新国标作为刚性约束 正加速行业出清 全国电动自行车保有量达4亿辆 大量车辆处于过渡期尾声亟待合规替换 [1] - 雅迪是全球两轮电动车第一品牌 全球累计用户超1亿 终端门店超40000家 渠道覆盖率行业首位 [3] - 公司2024年上半年营收达191.86亿元 同比增长33.1% 股东应占利润16.49亿元 同比大幅增长59.5% 毛利率从18.0%提升至19.6% [3] - 新国标落地加速行业洗牌 雅迪正在完成从“规模之王”到实现“全面领先”的蜕变 [3] 产品战略：合规先行与全场景矩阵构建 - 雅迪率先发布多款新国标电动自行车 快速响应法规与市场需求 [4] - 新品安全设计显著加强 采用金属骨架与高密度阻燃材料 并创新引入“三位一体防篡改”系统 严格执行“一充一码”从技术上限制非法改装 [6] - 爆品策略清晰 冠能系列累计销量突破2000万台 其中“冠能白鲨”稳居4000元档智能电动车销量榜首 摩登系列上市近一年销量近200万台 [6] - 产品优势拓展为覆盖全场景的矩阵优势 除冠能、摩登系列外 还推出定位专业高性能的“钛酷”系列 满足外卖骑手等高强度使用人群需求 [8] 渠道与零售革新：「新」新零售体系 - 传统电动车销售渠道面临价值萎缩 消费者决策链路改变 线上种草、线下体验成为关键 [10][11] - 雅迪「新」新零售体系核心是将终端从“卖车场”转型为“出行生活体验场” 例如通过科技互动体验街区将硬核技术转化为可交互的场景化体验 [11] - 渠道思维发生根本转变 从“交易场所”转向解决方案展示与体验中心 通过设置新国标产品体验专区直观呈现合规优势与安全性能以提升转化效率 [13] - 体系致力于为运营商提供“可复制的增长模型” 将爆款成功提炼为涵盖产品定位、场景化陈列、内容营销、流量承接的标准化打法 系统化赋能终端 [15] - 未来的竞争是基于用户全生命周期价值的系统效率之争 是从“卖车”到“经营用户出行生活”的转型 [15] 技术研发、全球布局与估值逻辑重构 - 新国标深化落地正重塑行业估值逻辑 严格的合规要求提高门槛 市场加速向头部企业集中 雅迪有望承接出清市场 实现份额进一步扩张 [16] - 由政策与消费升级驱动的可预见业绩增长 契合资本市场对“业绩稳定性”与“增长能见度”的偏好 有望推动估值中枢上行 [16] - 公司自2016年上市以来累计研发投入超59亿元 手握超2000项专利 石墨烯电池、钠电平台等核心成果成为定义行业技术路标的“锚点” [17] - 公司建立全球产业网络 拥有十大全球智能产研基地 产品出口超100个国家 确保了供应链自主与韧性 并在海外市场构建先发优势和品牌溢价 [17] - 资本市场对公司的认知有望从“制造业周期股”转向用「新」新零售重构电动出行的资本叙事 估值锚点将从单纯市盈率逐步纳入平台价值、用户资产、生态协同及全球化品牌溢价等因素 [20]

行业政策与市场变革背景 - 新新国标于12月1日正式落地，行业开始标准切换，涉及上亿用户和千亿市场 [1] - 政策导向重塑行业发展底层逻辑，合规化成为企业生存与发展的前提 [4] - 市场需求呈现两大趋势：场景化需求持续细分，专业用车需求凸显；用户群体年轻化，Z世代成为消费主力，追求颜值、智能、情感认同等多元价值 [4] 公司战略转型核心 - 公司以“合规为基础、产品为核心、「新」新零售为引擎”的姿态主动引领行业转型 [6] - 通过“产品进化三板斧”完善覆盖全场景、全品类、全系列的产品生态体系，并向「新」新零售进行战略转型 [6][7] - 战略标志着行业竞争从“单一爆款驱动的偶然性增长”转向“生态协同支撑的确定性增长” [19] 产品进化第一板斧：高性能赛道突破 - 针对高频次、高强度专业用车场景，推出“钛酷”系列及首款车型锐影Ultra [8] - 技术配置包括3000W超功率电机、18管60A顶级控制器、赛道级高强度车架，并配备TCS、HDC、CBS等全场景安全体系 [10] - 该系列旨在满足外卖等专业群体及追求极致性能的大众消费者需求，开辟高价值增长曲线 [10] 产品进化第二板斧：年轻化价值共鸣 - 构建“冠能”与“摩登”双旗舰矩阵，以适配Z世代消费趋势 [11] - 冠能系列聚焦智能科技与超长续航，累计销量已突破2000万台，旗下白鲨车型位列4000元档智能电动车销量第一 [13] - 摩登系列切入“她经济”赛道，以新奢复古美学设计为核心，上市近一年销量近两百万台，并通过代言人、骑行节、IP联名（如三丽鸥）及发布“迪旺旺”智能体IP深化年轻沟通 [15] 产品进化第三板斧：合规化技术卡位 - 公司率先响应新新国标，已于2025年8月停止旧标车型生产，并构建涵盖71款车型的合规产品体系 [16] - 创新“三位一体防篡改”系统，从物理与数据维度杜绝非法改装 [18] - 将TCS、HDC、北斗定位、蓝牙无感解锁等智能化配置下放至合规车型，实现“合规+智能”的技术布局 [18] 新零售与未来展望 - 通过「新」新零售战略，将产品优势转化为终端增长动能，举措包括“试骑试驾”标准化、细分市场开拓等 [7] - 未来增长蓝图是以合规化为基础，以高性能产品和年轻化矩阵开辟赛道，最终通过「新」新零售实现产品生态落地 [19] - 公司坚守以用户为中心、以产品为核心的发展哲学，致力于构建覆盖全人群、全场景的产品生态 [21]