报告行业投资评级 - 家电行业投资评级为“看好（维持）” [6] 报告核心观点 - 报告核心观点为：两轮车内销短期承压背景下，各企业加大海外布局力度，未来海外市场增量有望打开各企业的销量天花板 [4] 行业动态与市场表现 - 新国标全面切换后首个完整季度，2026年Q1电动两轮车内销同比下滑17.1%，3月单月降幅收窄至8.9% [9] - 行业承压受2025年同期高基数效应及新国标执行后市场调整期影响 [9] - 分品牌看，传统品牌中仅爱玛份额增长1.8个百分点，新势力品牌如九号份额升至9.0%（同比+2个百分点），小牛、极核份额亦分别提升0.5和1.1个百分点 [9] 产品战略与新品趋势 - 企业重心转向电动两轮摩托车，工信部第407批公告显示多个品牌集中申报电摩新品 [9] - 申报车型差异化明显，涵盖机甲风格、外卖专用、轻量化等多个方向 [9] - 电摩正成为品牌寻求增长突破的核心着力点，预计下半年差异化新品将持续放量 [9] 海外市场拓展与机遇 - 2025年全年电动两轮车（含电摩）出口2674万辆、68.33亿美元，同比分别增长21.08%和17.62% [9] - 2026年Q1出口额达42亿美元，同比大幅增长68.2%，其中高速电摩单价升至4000-8000美元，呈现量价齐升态势 [9] - 区域市场格局：拉美以约40%的出口占比成为第一大市场，非洲增速超70%领跑全球，东南亚需求稳定，欧洲为均价超5000欧元的高端市场，日韩为新兴突破市场 [9] - 东南亚市场潜力巨大，2025年该区域九国两轮车总销量约1500万辆，同比增长4.3%，但电动两轮车渗透率仅为4% [9] - 麦肯锡预测2030年东南亚区域电动两轮车销量有望达300万辆 [9] 相关投资标的 - 报告提及的相关标的为：九号公司-WD（689009，未评级）、爱玛科技（603529，未评级） [4]