业绩表现 - 2024年公司实现收入135.71亿元，同比+17.68% [1] - 归母净利润29.83亿元，同比-3.76% [1] - 4Q24收入34.73亿元，环比-0.89%，同比+29.68% [1] - 4Q24归母净利润7.88亿元，环比+14.49%，同比+3.32% [1] 盈利能力分析 - 4Q24钼精矿价格环比-0.70%、同比+18.27%至3676元/吨度 [2] - 4Q24毛利环比+8.57%，毛利率环比+3.68pct [2] - 4Q24期间费用环比+2.23%至2.75亿元，期间费率环比+0.24pct至7.92% [2] - 4Q24研发费用环比+93.83%至1.57亿元，研发费率环比+2.21pct至4.52% [2] 业务发展 - 2024年金属分公司钼粉、钼板材产量分别增长12%和44% [2] - 金钼光明钼丝产量增长29% [2] - 2H24末资产负债率为12.28%，环比1H24末下降2.48pct [2] 分红政策 - 公司计划每10股派发现金股利4元(含税)，分红金额12.9亿元 [3] - 分红比例为43%，同比+1.63pct [3] - 按最新股价测算股息率为3.98% [3] 行业展望 - 2025年1-2月钢招量稳健，但国内价格有所下跌 [3] - 预计钢厂盈利水平有望受益行业供给优化和成本让利 [3] - 钼铁倒挂情况有望缓解 [3] - 316/双相不锈钢排产逐步回升将带动钼需求 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年收入分别为143/156/183亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为32/35/38亿元 [4] - 预计2025-2027年EPS分别为0.98/1.07/1.19元 [4] - 对应PE分别为11/10/9倍 [4]