纪要涉及的行业和公司 - 行业：钼行业、钢铁行业 - 公司：金钼股份、国城矿业 纪要提到的核心观点和论据 - **钼价上涨逻辑**：钼兼具能源、高端制造和军工需求属性，供应相对刚性且产业库存极低，需求爆发或制造业升级可能推动钼价持续上涨并突破新高[1][2] - **钼在钢铁行业应用**：85%的钼需求用于钢铁，一半用于制造和军工类特种钢，另一半用于高端不锈钢，添加钼可提高钢材耐高温、耐腐蚀性及强度[3] - **钢厂内卷对钼需求影响**：钢厂内卷促使企业升级品种，增加合金元素提升产品质量，反内卷政策推动对高级别材料需求增长，间接利好钼需求[5] - **2025年上半年中国钼需求情况**：前六个月实际需求超出预期，前五个月“招标量”同比增幅达13%，表明国内对特种材料需求强劲[6] - **中国钼消费增长新动能**：今年高端不锈钢增速放缓，军工及制造类特种材料成为新动能，民用领域造船、风电等也有较好增长[7][8] - **2025年军工类特钢需求增长情况**：需求逐步发力，钼铁和钼精矿金属量降至与2022年相近水平，较2024年下滑30%，供需平衡波动易致价格上涨[9] - **目前钼市场供给情况**：中部某国资控股钼矿企业主动停产，影响全国产量约7 - 8%，全球供给约3 - 4%，预计停产至需求旺季，可能推高价格[10] - **钼矿未来增产预期**：至少到2028年前，国内主要钼矿增产项目少，2026 - 2027年国内产量增速降至2 - 3%，海外未来两年增速为3 - 4%，全球供给增速约为3%[3][11] - **钢铁行业对钼价影响**：钢厂库存和盈利水平上升，风电、造船等终端及能源类投资需求增加，看好钼价后续表现，预计可达4,500 - 5,000美元/吨[3][12] - **金钼股份和国城矿业前景**：若钼价达4,500美元/吨，金钼股份业绩可达40多亿元，估值可提升至11 - 12倍；国城矿业资产注入后年产量可达6,000 - 7,000吨，采光证扩容及锂矿增量预期下，远期利润可达25 - 30亿元，估值应提升至15倍[13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 钼在不同类型钢材中的具体占比：中厚板及特厚板占40%左右钼需求，316不锈钢占25%，双向不锈钢占20%，无缝管占5 - 10%，齿轮钢占3 - 5%，高速工具钢占2 - 3%[4] - 2025年上半年钼价走势：年初每吨3,800元，4月约3,000元，后回升至接近4,000元，折合人民币约每吨40万元[2]

报告行业投资评级 - 有色金属行业评级为看好 [6] 报告的核心观点 - 钼价于2025年6月6日创年内新高，钼精矿价格达3840元/吨度，钼铁价格达25.01万元/吨，自4月价格底部累计上涨19.6%/19.3%，短期有望继续上涨，中长期也持续看好 [2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 截至2025年6月6日，钼精矿价格达3840元/吨度，钼铁价格达25.01万元/吨，自4月以来价格从底部上涨19.6%/19.3%，创年内新高 [2] 事件点评 - 钢招需求稳定增长，2025年5月国内下游钢厂钼铁招标量达12700吨，2025年1 - 5月钢招总量为6.5万吨，同比增长6%，月均钢招量达1.3万吨，下游需求保持高景气 [3][13] - 含钼不锈钢产量大增，2025年1 - 5月国内不锈钢316/316L产量约117.2万吨，同比增幅高达96%；船舶及风电需求旺盛，25年3月国内单月造船板产量达176万吨，再创历史新高，25年1 - 4月国内风电新增装机1996万千瓦，同比增加312万千瓦，叠加军工需求高增，钼终端需求持续旺盛 [3][16] - 钼矿供给维持刚性，2025年1 - 4月全国钼精矿累计产量107700吨，同比增长4.2%，钼铁累计产量79640吨，同比增长10.8%，国内钼精矿供给增速较2024年下降，矿端供给刚性进一步凸显，且钼铁产量增速大于钼精矿产量，继续消化钼精矿库存；海外钼资源以铜钼伴生矿为主，新增供给主要是泰克资源QB二期项目，受矿石品位影响产量低于预期 [4] - 本轮钼价上涨受多重因素带动，能源及石化等传统领域与船舶、核电、风电等新兴领域需求明显增长，带动含钼不锈钢产量大增，同时国家出台出口管制政策，供给进一步受限，供需两端利好催化下短期钼价有望继续上涨 [4][10]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 钼精矿价格达3760元/吨度，钼铁价格达24.76万元/吨，自4月底部累计上涨17.13%/19.56%，周涨幅为4.16%/2.70%，钼价稳步上行，建议底部布局 [4] - 钼价上行受益于钼精矿供给趋紧、钢招需求量价回升，当前钼价向上空间较大，建议关注金钼股份、国城矿业 [4][6] 各部分总结 行业基本情况 - 收盘点位4714.48，52周最高5020.22，52周最低3700.9 [1] 钼价上涨事件 - 钼精矿价格达3760元/吨度，钼铁价格达24.76万元/吨，自4月底部累计上涨17.13%/19.56%，周涨幅为4.16%/2.70% [4] 供给端情况 - 2025年1 - 4月国内钼供应增量仅4%，2021 - 2023年间均保持10%以上，2024年供给增速为7.9%，今年以来继续下滑；河南矿山7月设备升级改造，东北矿山6月上旬检修，预计7 - 10天 [5] - 国外南美地区增减互现，秘鲁维持高位，主要增量矿山QB2产量低于预期，国外产量相对稳定，预计增速5%左右 [5] 需求端情况 - 2024年主流钢厂月均招标量为12600吨，2025年1 - 4月月均钢招量为13200，同比增长3%，2025年5月截至报告日钢招总量约12500吨，钢招需求稳定 [5] - 受下游抢出口和军工需求向好影响，含钼订单有所增长 [5] 库存与进口情况 - 钼精矿、钼铁工厂库存合计约4860金属吨，处于近3年37.74%分位，同比 - 24.56% [6] - 2025年1 - 4月国内进口钼精矿月均量始终保持在5000吨以上，累计同比增长39.5%，4月下月以来受益于国内钼价上涨，预计进口量将放大，缓解供给压力 [6] 钼价空间与建议关注公司 - 钼价在供给趋紧、需求稳定下中枢持续上移，当前价格较2022年钼精矿高点5570元/吨度，钼铁高点39.2万元/吨仍有空间，向上空间较大 [6] - 建议关注金钼股份、国城矿业 [6]