公司2026年开局业绩 - 2026年1月，公司旗下金钼光明公司钼金属总产量同比大幅提升79.31% [1][2] - 细分产品中，细钼丝产量增幅最为亮眼，达到86.92% [1][2] - 1月份产线几乎满负荷，在手订单饱满 [1] - 1月份，金钼光明细钼丝销量同比增长61.41%，粗钼丝销量同比飙升139.28% [2] 公司2025年财务与经营表现 - 2025年，公司实现营业总收入约140.56亿元，同比增长3.57% [1] - 2025年，公司归母净利润约31.88亿元，同比增长6.89% [1] - 2025年，公司钼产品营销总量连续两年创历史新高，钼精矿产量完成年计划的102% [1][4] - 2025年上半年，公司钼铁产量创下历史同期新高 [4] - 2025年，公司国内市场份额提升至28%，国际市场新增19家海外合作客户，新开发客户133家 [2] 公司资源并购战略 - 2026年1月15日，公司以17.31亿元对价收购紫金矿业持有的安徽金沙钼业24%股权 [2] - 交易完成后，公司对金沙钼业的持股比例将从10%提升至34% [2] - 金沙钼业的核心资产沙坪沟钼矿是全球罕见的超大型单体钼矿 [3] - 双方将共同出资设立由公司主导（持股51%）的冶炼公司，从事钼金属的冶炼及深度加工 [3] - 此举是公司贯彻落实“1+6+N”资源收储战略的关键一步 [3] 公司科技创新与产品突破 - 2025年，公司在高端领域取得显著突破，钼锆电极、甩磁轮等新产品实现突破 [3] - 钼合金薄壁管材项目打通了全流程制备工艺，取得工程化应用重大进展 [3] - 公司以新质生产力武装全产业链，努力开辟增长“第二曲线” [4] - 公司锚定“质效量”倍增计划和“二次创业”目标，全面提升产业链核心竞争力 [4][5] 公司发展策略与行业地位 - 公司通过狠抓精细管理、强化产销协同、有效压控成本、积极开拓新市场等举措实现2025年经营指标全面提升 [1] - 公司已明确将“有序推动优质资源并购，加大钼资源托底保障”作为核心发展方向之一 [3] - 市场分析认为，收购金沙钼业股权极大地增强了公司对稀缺战略资源的控制力 [3] - 沙坪沟钼矿达产后将为公司进一步增厚钼权益产量，显著打开长期成长空间 [3] - 公司作为全球钼业龙头，在行业高景气周期中凭借科技引领和资源保障的“双引擎”战略行稳致远 [5]

业绩表现 - 2024年公司实现收入135.71亿元，同比+17.68% [1] - 归母净利润29.83亿元，同比-3.76% [1] - 4Q24收入34.73亿元，环比-0.89%，同比+29.68% [1] - 4Q24归母净利润7.88亿元，环比+14.49%，同比+3.32% [1] 盈利能力分析 - 4Q24钼精矿价格环比-0.70%、同比+18.27%至3676元/吨度 [2] - 4Q24毛利环比+8.57%，毛利率环比+3.68pct [2] - 4Q24期间费用环比+2.23%至2.75亿元，期间费率环比+0.24pct至7.92% [2] - 4Q24研发费用环比+93.83%至1.57亿元，研发费率环比+2.21pct至4.52% [2] 业务发展 - 2024年金属分公司钼粉、钼板材产量分别增长12%和44% [2] - 金钼光明钼丝产量增长29% [2] - 2H24末资产负债率为12.28%，环比1H24末下降2.48pct [2] 分红政策 - 公司计划每10股派发现金股利4元(含税)，分红金额12.9亿元 [3] - 分红比例为43%，同比+1.63pct [3] - 按最新股价测算股息率为3.98% [3] 行业展望 - 2025年1-2月钢招量稳健，但国内价格有所下跌 [3] - 预计钢厂盈利水平有望受益行业供给优化和成本让利 [3] - 钼铁倒挂情况有望缓解 [3] - 316/双相不锈钢排产逐步回升将带动钼需求 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年收入分别为143/156/183亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为32/35/38亿元 [4] - 预计2025-2027年EPS分别为0.98/1.07/1.19元 [4] - 对应PE分别为11/10/9倍 [4]