报告行业投资评级 - 铜投资评级为中性，套利建议暂缓，期权建议为short put [6] 报告的核心观点 - 此前宏观因素利好、贵金属价格走强及海外矿山干扰事件频发使铜价走高，现贵金属价格回落，LME大会上部分冶炼厂寻求打破低加工费方式，若TC价格反弹或打压铜价，预计本周铜价波动区间在81,600元/吨至86,600元/吨 [6] 各部分总结 期货行情 - 2025年10月22日，沪铜主力合约开于85300元/吨，收于85420元/吨，较前一交易日收盘涨0.02%；夜盘开于85280元/吨，收于85380元/吨，较午后收盘跌0.05% [1] 现货情况 - 早盘持货商低报升水，主流平水铜报价升水400元/吨附近，部分品牌降至升水350元/吨附近，后被压价至升水320 - 340元/吨成交；好铜升水420元/吨附近；第二交易时段部分货源升水300 - 320元/吨；日内市场采购和销售情绪指数提升，沪铜现货商积极出货止盈 [2] 重要资讯汇总 - 美国政府停摆持续22天，或持续到11月并超35天纪录；截至10月21日，美国联邦政府债务规模首超38万亿美元 [3] - 秘鲁能源和矿业部批准南方铜业公司旗下Tía María铜矿项目许可证，项目已完成25%，预计2026年底或2027年初开始生产，20年使用期内每年产12万吨铜 [3] 冶炼及进口方面 - 9月中国铜废碎料进口量18.41万吨，同比增14.8%，1 - 9月进口量169.9万吨，同比增1.4%；9月底起国内海关提高废铜进口抽检率、查验原产地证件，废铜进口清关时间延长，且铜价走高进口亏损扩大，预测10月废铜进口量或下降，4季度进口增加压力大 [4] 消费方面 - 2025年9月中国未锻轧铜及铜材出口量95869吨，同比增26.0%；上周国内精铜杆与铜线缆开工率分别回升至62.5%和61.91%，未恢复至节前水平且同比降超15个百分点；高铜价抑制下游需求，线缆与漆包线靠大企业刚需订单支撑，零散订单疲软，铜箔订单较好；企业刚需采购、控制库存，原料与成品库存环比下降；预计下周开工率仅小幅回升，整体复苏空间有限 [5] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日变化 - 25.00吨至136850吨，SHFE仓单较前一交易日变化 - 1125吨至36553吨；10月20日国内市场电解铜现货库18.66万吨，较此前一周变化0.91万吨 [5] 价格与基差数据 - 展示了2025年10月23日、10月22日、10月16日、9月23日不同类型铜的现货升贴水、洋山溢价、LME（0 - 3）等数据，以及LME、SHFE、COMEX的库存和仓单数据，还有连三 - 近月、主力 - 近月等套利数据和进口盈利、沪伦比等情况 [25][27][28][29]