报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货升水，基差走强 [2] - 基本面原料端，铜精矿 TC 现货指数下行，铜矿供给偏紧，原料成本支撑逻辑强 [2] - 供给端，受原料供给紧张和长假因素影响，国内铜产量或小幅收敛 [2] - 需求端，铜价回调后下游有逢低补库需求，但受消费淡季和上游惜售影响，成交谨慎 [2] - 库存方面，国内铜库存季节性累库 [2] - 期权方面，平值期权持仓购沽比为 1.49 环比 +0.0049，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降 [2] - 技术上，60 分钟 MACD 双线位于 0 轴下方，绿柱走扩 [2] - 建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价 100,980 元/吨，环比 -4180 元/吨；LME3 个月铜收盘价 12,999.5 美元/吨，环比 -45 美元/吨 [2] - 主力合约隔月价差 -290 元/吨，环比 0 元/吨；主力合约持仓量 182,336 手，环比 -10572 手 [2] - 期货前 20 名持仓 -58,962 手，环比 -7780 手；LME 铜库存 176,125 吨，环比 +1450 吨 [2] - 上期所库存阴极铜 233,004 吨，环比 +7067 吨；LME 铜注销仓单 37,075 吨，环比 -800 吨 [2] - 上期所仓单阴极铜 159,772 吨，环比 -2856 吨 [2] 现货市场 - SMM1 铜现货价 101,140 元/吨，环比 -3265 元/吨；长江有色市场 1 铜现货价 101,145 元/吨，环比 -3750 元/吨 [2] - 上海电解铜 CIF（提单）43 美元/吨，环比 0 美元/吨；洋山铜均溢价 36.5 美元/吨，环比 +1.5 美元/吨 [2] - CU 主力合约基差 160 元/吨，环比 +915 元/吨；LME 铜升贴水（0 - 3）-81.84 美元/吨，环比 -12.44 美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿 270.43 万吨，环比 +17.8 万吨；国铜冶炼厂粗炼费 -49.84 美元/千吨，环比 -0.05 美元/千吨 [2] - 铜精矿江西 95,230 元/金属吨，环比 +3640 元/金属吨；铜精矿云南 95,930 元/金属吨，环比 +3640 元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费 2,200 元/吨，环比 +200 元/吨；粗铜北方加工费 1,200 元/吨，环比 0 元/吨 [2] - 精炼铜产量 132.6 万吨，环比 +9 万吨；进口未锻轧铜及铜材 440,000 吨，环比 +10000 吨 [2] 产业情况 - 铜社会库存 41.82 万吨，环比 +0.43 万吨；废铜 1 光亮铜线上海 69,490 元/吨，环比 +1300 元/吨 [2] - 江西铜业硫酸（98%）出厂价 1,030 元/吨，环比 0 元/吨；废铜 2 铜（94 - 96%）上海 84,850 元/吨，环比 +2750 元/吨 [2] 下游及应用 - 铜材产量 222.91 万吨，环比 +0.31 万吨；电网基本建设投资完成额累计值 6,395.02 亿元，环比 +791.13 亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值 82,788.14 亿元，环比 +4197.24 亿元；集成电路当月产量 4,807,345.5 万块，环比 +415345.5 万块 [2] 期权情况 - 沪铜 20 日历史波动率 45.07%，环比 +1.8%；40 日历史波动率 36.56%，环比 +1.21% [2] - 当月平值 IV 隐含波动率 32.46%，环比 -0.031%；平值期权购沽比 1.49，环比 +0.0049 [2] 行业消息 - 央行召开 2026 年信贷市场工作会议，支持扩大内需、科技创新、中小微企业等领域 [2] - 美国 1 月“小非农”ADP 就业人数不及预期，仅增加 2.2 万个岗位，前月数据下修 [2] - 美国 1 月 ISM 服务业 PMI 指数回落至 53.8，好于预期，新订单增长放缓，出口订单萎缩 [2] - 国家主席习近平同美国总统特朗普通电话，强调台湾问题重要性，美方应慎重处理对台军售 [2] - 1 月全国新能源乘用车批发销量预估 90 万辆，同比增长 1%，特斯拉中国批发销量 69129 辆，同比增长 9.3% [2] - 住建部部长倪虹表示要保障青年住房需求，发展保障性住房，增加保障性住房面积 [2]

2025年11月中国未锻轧铜及铜材贸易数据核心观点 - 2025年11月，中国未锻轧铜及铜材贸易格局呈现“进口量额双降，出口量额激增”的显著特征，表明国内供需结构或发生重要变化，可能由国内需求减弱、库存高企或海外需求强劲等因素驱动 [1] 进口情况分析 - 2025年11月，中国未锻轧铜及铜材进口数量为43万吨，同比下降19% [1] - 同期进口金额为46.91亿美元，同比下降7.8%，降幅小于进口量降幅，表明进口铜的单价同比有所上升 [1] 出口情况分析 - 2025年11月，中国未锻轧铜及铜材出口数量为21.99万吨，同比大幅增长129.1% [1] - 同期出口金额为24.24亿美元，同比激增152.1%，增幅超过出口量增幅，显示出口铜的单价也同比显著提升 [1]

2025年中国大宗商品进口数据总览 - 海关总署数据显示，2025年全年中国铁矿石、大豆、原油等重点大宗商品进口量创下历史新高 [1] 铁矿石进口 - 2025年全年铁矿石进口量为125,870.9万吨，连续第三年增长并创历史新高，较2024年增加1.84% [2] - 2025年12月单月进口量为119,646,735.17吨，环比增长8.25%，同比增长6.46% [3] - 澳大利亚是最大供应国，全年向中国出口75,905.1万吨，同比增长2.23%，占比稳定在60%左右 [2] - 巴西是第二大供应国，全年向中国出口27,741.6万吨，同比增长1.61%，占比22% [2] - 12月从澳大利亚进口量环比增长8.51%，同比增长2.20%；从巴西进口量环比上升2.67%，同比增加5.76% [4] 大豆进口 - 2025年全年大豆进口总量达创纪录的11,183万吨，同比增长6.5% [5] - 进口结构显著分化，自巴西进口量达8,232万吨，同比增长10.3%，自阿根廷进口量达789万吨，同比增长92.4%，均创下海关数据记录以来最高 [5] - 自美国进口量降至1,682.1万吨，为2018年以来最低水平，同比下降24%，创七年最大降幅，在中国总进口量中占比降至15%，为2015年有记录以来最低 [5] - 2025年12月单月，自美国大豆进口量为零，为连续第四个月零进口，刷新自美国零进口大豆的最长纪录 [5] 铜及相关产品进口 - 2025年全年铜矿砂及其精矿进口量为30,310,339,883吨，同比上升7.9% [6] - 年内进口量多次创历史新高，其中4月进口292.4万吨为历史第一高，8月进口275.9万吨为历史第二高，12月进口270.4万吨为历史第三高 [6] - 12月铜精矿进口量270.4万吨，环比增加7.1%，同比增加7.3% [6] - 2025年未锻轧铜及铜材进口量降至532万吨，较2024年下降6.4%，为2020年以来的最低水平 [7] - 2025年LME基准三个月期铜价格全年上涨近42%，其中12月单月上涨11% [7] 原油及燃料油进口 - 2025年全年原油进口量达到57,772.6万吨，同比增加4.4%，创历史新高 [8] - 从俄罗斯进口原油10,072.4万吨，同比下滑7.14%；从沙特阿拉伯进口原油8,075.9万吨，同比增长2.7% [8] - 2025年12月单月，从阿联酋进口原油同比激增116.4%至610万吨，从巴西进口激增109.6%至540万吨，从加拿大进口激增104.5%至233万吨，均创下历史新高 [9] - 12月从最大供应国俄罗斯进口原油933万吨，同比下降0.7%，但为全年最高单月水平 [9] - 2025年燃料油进口总量为2,160万吨，较2024年创纪录的2,400多万吨下降10.4% [9]

报告行业投资评级 - 铜：中性 [6] - 期权：卖出看跌 [7] 报告的核心观点 - 上周白宫对部分特定半导体等加征25%关税，影响有色品种需求展望，铜品种受波及但回调幅度有限，结合铜价高企、下游需求低迷和近期累库明显，当下铜价或暂时陷入震荡格局，震荡区间预计在99500元/吨至125000元/吨 [7] 各目录总结 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2026年1月19日，沪铜主力合约开于101030元/吨，收于101180元/吨，较前一交易日收盘涨0.41%；昨日夜盘开于101020元/吨，收于101680元/吨，较昨日午后收盘涨1.02% [1] 现货情况 - 昨日SMM 1电解铜现货对当月合约报贴水220元/吨至平水，均价贴水110元/吨，较前日上调15元/吨，铜价区间为100590 - 101290元/吨；早盘期铜先扬后抑后企稳回升，最高触及101400元/吨，低位探至100700元/吨，最终收于101160元/吨；市场交投清淡，持货商多次调价，好铜因货源紧张报价相对坚挺，平水铜及湿法铜贴水逐步扩大；预计下游继续按需采购，现货贴水格局或延续 [2] 重要资讯汇总 - 宏观与地缘方面，IMF将2026年全球经济增长预期上调0.2个百分点至3.3%，同时上调中国、美国、欧元区和日本2026年经济增长预期，指出人工智能带动的信息技术投资增长支撑全球经济；欧盟将于1月22日召开紧急峰会，讨论特朗普宣布向反对美国得到格陵兰岛的欧洲国家加征关税等问题并评估反制措施，此前欧盟正准备对价值930亿欧元的美国商品征收报复性关税 [3] - 矿端方面，澳大利亚铜矿开发商Austral Resources于1月16日宣布收购嘉能可位于昆士兰州的Lady Loretta锌铅矿，预计2026年1月31日完成，需满足惯例先决条件，该矿采矿租约及相关基础设施与Austral现有的Lady Annie铜矿项目相邻，收购统一了Lady Annie周边矿权；加拿大第一量子矿业公司下调未来两年铜矿产量指引，2026年预计为37.5万 - 43.5万吨，2027年预计为41万 - 47万吨，2028年预计为43万 - 49万吨 [4] - 冶炼及进口方面，上周伦铜库存自近两个月低位反弹，最新库存143575吨；1月16日当周，沪铜库存继续回升，周度库存增加18.26%至213515吨，增至九个月新高，国际铜库存增加5219吨至15965吨；上周纽铜库存继续增加，最新库存542914短吨，再创阶段性新高 [5] - 消费方面，2025年12月中国未锻轧铜及铜材出口量为170202吨，同比增长117.0%，2025年全年累计出口量为1667185吨，同比增长29.8%；12月进口量为44万吨，同比下降21.8%，2025年全年累计进口量为532万吨，同比下降6.4% [5] - 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化2450吨至147425吨，SHFE仓单较前一交易日变化 - 7762吨至152655吨；1月19日国内市场电解铜现货库32.94万吨，较此前一周变化0.85万吨 [5] 策略 - 铜：中性，当下铜价或暂时陷入震荡格局，震荡区间预计在99500元/吨至125000元/吨 [6][7] - 期权：卖出看跌 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约震荡持仓量增加，现货贴水基差走弱 基本面原料端矿紧对铜价成本支撑仍在 供给端国内供给量相对充足 需求端淡季影响显现下游采购谨慎 精铜社会库存持续累库 期权市场情绪偏多头隐含波动率略降 技术上60分钟MACD双线位于0轴下方红柱走扩 建议轻仓逢低短多交易并控制节奏及风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价101230元/吨，环比涨50元；LME3个月铜收盘价12970美元/吨，环比涨4.5美元 [2] - 沪铜主力合约隔月价差-200元/吨，环比降20元；主力合约持仓量218898手，环比增1466手 [2] - 沪铜期货前20名持仓-51902手，环比增44手；LME铜库存147425吨，环比增3850吨 [2] - 上期所阴极铜库存213515吨，环比增32972吨；LME铜注销仓单48550吨，环比降1025吨 [2] - 上期所阴极铜仓单148193吨，环比降2856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价100725元/吨，环比降215元；长江有色市场1铜现货价100615元/吨，环比降640元 [2] - 上海电解铜CIF（提单）价36美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价25.5美元/吨，环比降2.5美元 [2] - CU主力合约基差-505元/吨，环比降265元；LME铜升贴水（0 - 3）67.55美元/吨，环比涨6.03美元 [2] 上游情况 - 铜矿石及精矿进口量270.43万吨，环比增17.8万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-46.53美元/千吨，环比降1.12美元 [2] - 江西铜精矿90910元/金属吨，环比降630元；云南铜精矿91610元/金属吨，环比降630元 [2] - 南方粗铜加工费2000元/吨，环比持平；北方粗铜加工费1200元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 精炼铜产量123.6万吨，环比增3.2万吨；未锻轧铜及铜材进口量44万吨，环比增1万吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比增0.43万吨；上海1光亮铜线废铜68290元/吨，环比降400元 [2] - 江西铜业98%硫酸出厂价1030元/吨，环比持平；上海2铜（94 - 96%）废铜82850元/吨，环比降450元 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.6万吨，环比增22.2万吨；电网基本建设投资完成额累计值5603.9亿元，环比增779.56亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值82788亿元，环比增4197.1亿元；集成电路当月产量4810000万块，环比增418000万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率28.14%，环比增0.02%；40日历史波动率23.24%，环比降0.11% [2] - 当月平值IV隐含波动率24.72%，环比降0.0582%；平值期权购沽比1.55，环比降0.0687 [2] 行业消息 - 2025年我国实施积极宏观政策促进经济结构优化升级，服务零售额增长，消费品以旧换新政策成效显著 [2] - 2025年国内生产总值1401879亿元，比上年增长5.0%；全国居民人均可支配收入43377元，比上年名义增长5.0% [2] - 2025年12月规模以上工业增加值同比实际增长5.2%，环比增长0.49%；2025年比上年增长5.9% [2] - 国际货币基金组织上调2026年全球及中国、美国、欧元区和日本经济增长预期，信息技术投资成支撑动力 [2] - 工信部等五部门部署零碳工厂建设，2027年在部分行业培育，2030年拓展至传统高载能行业 [2]

铝土矿进口 - 12月铝矿砂及其精矿进口量为1,467万吨，同比减少1.7% [1][3] - 1-12月累计进口量为20,053万吨，同比大幅增加26.4% [1][3] - 全年累计进口金额达1,124.07亿元人民币，同比大幅增长50.0% [3] 氧化铝贸易 - 12月氧化铝出口量为21万吨，同比增加9.3% [2][3] - 1-12月累计出口量为255万吨，同比大幅增加42.7% [2][3] - 12月氧化铝出口金额为6.44亿元人民币，但同比下降40.9% [3] 未锻轧铝及铝材贸易 - 12月未锻轧铝及铝材进口量为32万吨，同比增长7.1% [3] - 1-12月累计进口量为392万吨，同比增长4.6% [3] - 12月未锻轧铝及铝材出口量为54万吨，同比增长7.7% [3] - 1-12月累计出口量为613万吨，同比下降8.0% [3] 其他主要金属矿砂进口 - 12月金属矿及矿砂整体进口量为14,708万吨，同比增长6.9% [3] - 12月铁矿砂及其精矿进口量为11,965万吨，同比增长6.5% [3] - 12月铜矿砂及其精矿进口量为270万吨，同比增长7.3% [3] - 1-12月铜矿砂累计进口量为3,031万吨，同比增长7.9% [3] 其他主要金属产品贸易 - 12月未锻轧铜及铜材进口量为8万吨，同比下降21.8% [3] - 12月未锻轧铜及铜材出口量为170,202吨，同比大幅增长117.0% [3] - 1-12月未锻轧铜及铜材累计出口量为166.72万吨，同比增长29.8% [3] - 12月稀土出口量为4,392吨，同比增长32.0% [3] - 1-12月稀土累计出口量为62,585吨，同比增长12.9% [3]

外贸总体表现 - 2025年全年河南省外贸进出口总额达9356.7亿元，首次突破9000亿元，同比增长14.1%，增速高出全国10.3个百分点 [1] - 其中出口额为6168.2亿元，增长18%；进口额为3188.5亿元，增长7.2% [1] - 对全国外贸增长的贡献率从2024年的0.5%大幅攀升至7% [1] - 外贸规模稳居全国第10位，中部地区第2位，且进出口累计规模自4月份起连续9个月刷新同期最高值 [1] 企业主体与结构 - 2025年全省有进出口实绩的企业达到1.53万家，较上年增加2207家 [1] - 进出口规模超10亿元的企业有72家，合计进出口6912.1亿元，增长20.9%，拉高全省增速14.5个百分点 [1] - 民营企业实现进出口6175.8亿元，增长6.7%，外贸“主力军”作用凸显 [1] 出口产品结构 - 全年出口机电产品4096.3亿元，增长23.3%，占出口总值的66.4%，占比提升2.9个百分点 [2] - “新三样”产品（电动汽车、锂电池、光伏产品）合计出口336.1亿元，大幅增长1.8倍 [2] - 其中电动汽车出口308.7亿元，增长2.5倍，规模创历史新高 [2] 进口产品结构 - 机电产品、农产品、未锻轧铜及铜材进口规模分别增长11.2%、20.5%、45% [2] - 消费品进口延续较快增长，其中箱包、酒类及饮料、乳品进口分别增长76.7%、80.5%、60.1% [2] 市场多元化布局 - 外贸伙伴覆盖全球200多个国家和地区 [2] - 对前五大贸易伙伴进出口合计4882.2亿元，占进出口总值的52.2% [2] - 对欧盟、东盟进出口分别增长18.1%和15.6% [2] - 对中东、非洲、中亚地区进出口增速均超过25% [2] - 对共建“一带一路”国家进出口4422.3亿元，增长14.3% [2] 开放平台与物流通道 - 郑州—卢森堡“空中丝绸之路”国际货邮吞吐量超过14万吨 [3] - TIR国际公路运输业务已开通郑州直达俄罗斯、乌兹别克斯坦等9个国家的运输线路22条，郑州建成内陆地区首个国际公路运输集结中心 [3] - 全年监管中欧（亚）班列集装箱标箱约19万个，货运量近190万吨 [3] - 郑州新郑国际机场实施智慧旅检“无感通关”，保障航空口岸进出境人员全年突破100万人次 [3] - 全省5个综合保税区合计进出口5186.3亿元，增长17%，占全省进出口总值的55.4% [3] - 其中新郑综合保税区外贸规模居全国第2位 [3]

宁波市2025年外贸总体表现 - 2025年宁波市进出口总值达1.46万亿元人民币，同比增长2.6%，连续十年保持增长态势 [1] - 有进出口实绩的外贸经营主体达3.15万家，当年新增2195家 [1] 外贸主体结构 - 民营企业表现突出，数量增至2.9万家，进出口1.13万亿元，增长4.2% [1] - 民营企业占该市外贸比重达77.9%，持续成为外贸主力 [1] 主要贸易市场 - 欧盟和东盟为当地前两大贸易伙伴 [1] - 对共建“一带一路”国家进出口7412.5亿元，增长8.8%，占比超五成 [1] 出口产品亮点 - 出口“新三样”（电动汽车、锂离子蓄电池、光伏产品）合计出口385.1亿元，大幅增长76.3% [1] - 其中电动汽车出口增幅尤为显著，达到295.1% [1] - 工业机器人出口增长113% [1] 进口商品表现 - 部分资源、原料类商品进口增势良好 [1] - 进口未锻轧铜及铜材464.6亿元，增长18.8% [1] - 进口天然及合成橡胶44.8亿元，增长33.6% [1] - 进口玻璃及其制品37.3亿元，增长40.3% [1] - 进口高新技术产品430.5亿元，增长13.5% [1] 政策支持与营商环境 - 海关“船边直提”便利化惠企政策极大地压缩和优化了海外原料通关流程，实现“零等待”提离 [2]

河南省2025年外贸总体表现 - 2025年河南省外贸进出口总额达9356.7亿元人民币，首次突破9000亿元，同比增长14.1% [1] - 进出口累计规模自4月份起连续9个月刷新同期最高值，全年出口规模创历史新高 [1] - 全年出口额为6168.2亿元，同比增长18%；进口额为3188.5亿元，增长7.2% [1] 主要进出口商品结构 - 机电产品出口额达4096.3亿元，同比增长23.3%，占出口总值近七成 [1] - 手机、发制品、客车、白银等12项商品出口规模居中国各省区市首位 [1] - 进口方面，机电产品、农产品、未锻轧铜及铜材进口规模分别同比增长11.2%、20.5%、45% [1] 外贸主体与贸易伙伴 - 民营企业实现进出口6175.8亿元，外贸“主力军”作用更加凸显 [1] - 外贸伙伴覆盖全球200多个国家和地区，对前五大贸易伙伴进出口合计4882.2亿元，占进出口总值的52.2% [1] - 对欧盟、东盟进出口分别同比增长18.1%、15.6%，对中东、非洲、中亚的增速均超过25% [1] 物流通道与口岸建设 - 郑州—卢森堡“空中丝绸之路”国际货邮吞吐量超14万吨 [2] - TIR国际公路运输业务已开通郑州直达俄罗斯、乌兹别克斯坦等9个国家的运输线路22条 [2] - 内陆地区首个国际公路运输集结中心在郑州揭牌运营，中欧（亚）班列扩线增量 [2] - 智慧旅检“无感通关”保障郑州航空口岸进出境人员全年突破100万人次 [2]

报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [7] - 套利：暂缓 [7] - 期权：卖出看跌 [7] 报告的核心观点 - 国内需求在高铜价下受影响 但2026年部分终端品种补助继续 TC处于低位 矿端供应紧缺 操作建议逢低买入套保 区间在99600元/吨至101500元/吨 需注意特朗普关税政策对Comex库存的影响 [7] 各部分总结 期货行情 - 2026年1月15日 沪铜主力合约开于104350元/吨 收于102810元/吨 较前一交易日收盘-1.26% 夜盘开于103030元/吨 收于102860元/吨 较午后收盘下降0.23% [1] 现货情况 - 昨日SMM 1电解铜现货对2601合约报升水80至320元/吨 均价升水200元 较昨日涨60元 现货价格区间为102160 - 102990元/吨 主力2602合约运行于101530 - 103500元/吨 跨月价差维持在Contango 380 - 200元之间 当月进口亏损约1560 - 1770元/吨 市场持货商转向对2602合约报价 早盘平水铜报贴水120至80元 好铜金川大板货紧报升水10元 随后平水铜成交下调至贴水250 - 200元 好铜成交于贴水10元至升水50元 午后月差小幅收窄 现货升贴水基本持稳 上海地区持续累库 较1月12日增加1.74万吨 增量以仓单为主 预计明日对2602合约报价延续今日结构 贴水格局或继续维持 [2] 重要资讯汇总 宏观与地缘 - 当地时间1月14日 美国政府宣布特朗普签署行政命令 对半导体、半导体制造设备及其衍生产品加征25%关税 [3] 经济数据 - 美国上周初请失业金人数下降9000人至19.8万人 显著低于市场预期21.5万人 为去年11月以来最低水平 四周移动平均值降至20.5万 创两年新低 [3] 其他 - 特朗普表示目前无解雇鲍威尔计划 倾向于在前美联储理事凯文·沃什和国家经济委员会主任凯文·哈塞特之间选择下一任美联储主席 [3] 矿端情况 - 麦肯锡公司与未来矿产论坛报告称 能源转型等推动需求加速增长 全球关键矿产供应链压力增大 铜等需求增长超新供应上线速度 项目开发受许可周期、基础设施等因素拖累 到2035年全球需累计约5万亿美元投资满足关键矿产需求 目前勘探支出比所需水平低40%至50% 从发现到首次生产平均周期长达16年 智利国家铜业公司Ministo Hales铜矿扩建项目获环境许可 需投资28亿美元 计划将年产量提升至20万吨 目前产量为17万吨 [4] 冶炼及进口情况 冶炼 - 波兰最大回收企业Elemental Group计划投资8亿美元打造两大核心项目 三分之二资金用于建设铜冶炼与精炼工厂 剩余资金投向动力电池金属精炼厂 项目获欧盟及波兰政府专项资助 正为铜项目寻找少数股权合作伙伴 合作方大概率来自亚洲地区 规划中的铜冶炼精炼厂除生产电解铜外 还将提炼银、黄金及其他稀土金属 [5] 进口 - 中国2025年12月未锻轧铜及铜材进口量为43.7万吨 11月为42.7万吨 2025年累计进口量为532.1万吨 同比减少6.4% [5] 库存与仓单情况 - LME仓单较前一交易日变化75.00吨至141125吨 SHFE仓单较前一交易日变化13378吨至162717吨 1月12日国内市场电解铜现货库32.09万吨 较此前一周变化2.75万吨 [6] 价格与基差数据 |类别|今日（2026 - 01 - 16）|昨日（2026 - 01 - 15）|上周（2026 - 01 - 09）|一个月（2025 - 12 - 17）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM：1铜（升贴水）|200|140|-65|60| |升水铜（升贴水）|285|240|30|85| |平水铜（升贴水）|125|50|-125|40| |湿法铜（升贴水）|20|-30|-225|-10| |洋山溢价|41|41|46|48| |LME（0 - 3）|44|90|15|21| |LME库存|141125|141625|141075|165875| |SHFE库存|180543|/|145342|/| |COMEX库存|484062|480352|464906|408794| |SHFE仓单|162717|149339|108685|42226| |LME注销仓单占比|36.01%|36.61%|20.27%|39.43%| |CU05 - CU02（连三 - 近月）|740|690|260|110| |CU03 - CU02（主力 - 近月）|610|670|250|-40| |CU03/AL03|4.22|4.23|4.27|4.22| |CU03/ZN03|4.10|4.25|4.22|3.94| |进口盈利|-1466|-1919|-789|-1192| |沪伦比（主力）|7.83|7.77|8.04|8.14| [26][27][28]