报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国对铜加征关税8月1日或落地，短期铜价有调整风险，关注77000整数关口支撑；美联储部分官员认为年内或降息两次，关税对物价影响温和，提振市场风险偏好；矿端偏紧为铜价提供支撑，但美铜库存过剩压制价格上行；消费端处于淡季，部分产品产量下滑，但新能源汽车出口表现活跃 [5][9][49] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 美国将对进口铜征50%关税8月1日生效，COMEX铜飙升，美铜库存或过剩压制价格；美国初请失业金人数下降，美联储部分官员认为年内或降息两次，关税对物价影响温和提振市场偏好；国内铜精矿现货加工费低位徘徊，矿端偏紧，电解铜预估产量有降有增，下游需求有转弱迹象，社会库存累积 [5] 多空焦点 - 多方因素：国内铜精矿加工费保持低位，偏鸽派官员发声提振市场风险偏好，国内社库累积有限 [8] - 空方因素：美国对铜加征关税8月1日落地，短期铜价有调整风险，美铜库存面临过剩风险 [8][9] 数据分析 - 供应方面：中国5月铜矿砂进口量环比下滑17.55%，前两大供应国输送量回落；截至7月4日当周，铜精矿TC指数较上周涨0.06美元/干吨，矿端偏紧；5月国内电解铜实际产量环比增2.93%，6月产量或维持高产；5月废铜进口量环比减9.55% [13][17][19] - 消费方面：截至7月10日，精废价差处于高位利于精铜消费；6月精铜杆、铜板带产量下滑，再生铜杆产量增加；6月汽车出口增速维持高，新能源汽车出口维持高位 [26][30][38] - 库存方面：上周伦铜、沪铜、COMEX库存累积，7月10日上海、广东两地保税区铜现货库存较7日增0.17万吨 [42] - 升贴水方面：7月4日，长江有色1铜现货升水转贴水，LME0 - 3现货大幅升水回落转贴水 [46] 后市研判 - 关税即将落地，短期调整风险延续，关注77000整数关口支撑 [49]