投资评级 - 投资评级为增持，且为维持 [2] 核心观点 - 报告预计公司2025-2027年实现营业收入368.70亿元、400.27亿元、427.69亿元，归母净利润19.54亿元、22.06亿元、24.29亿元 [8] - 基于2025年10月24日收盘价14.70元，对应市盈率分别为9.4倍、8.3倍、7.5倍 [8] 2025年第三季度业绩表现 - 公司2025年前三季度实现营收258.74亿元，同比增长9.38%；实现归母净利润14.04亿元，同比微降0.49%；扣非归母净利润11.78亿元，同比增长1.42% [8][9] - 分季度看，第三季度营收88.74亿元，同比增长6.39%；归母净利润4.64亿元，同比大幅增长35.94% [8][9] 产销量与盈利能力分析 - 2025年前三季度铝板带箔及铝型材总产量119.45万吨，同比增长8.6%；总销量118.75万吨，同比增长8.2% [8][9] - 第三季度产量38.88万吨，同比增长3.5%；销量40.14万吨，同比增长5.0% [8][9] - 单吨加工利润持续环比上行，从3Q24的969.0元/吨提升至3Q25的1509.1元/吨 [8][9] 盈利驱动因素 - 高端转型推动加工费提升：新能源材料布局进入收获期，高端智能制造领域推广见效，高附加值产品占比提升；鸿晟新材高端热处理设备一期进入调试阶段 [8][9] - 绿色制造巩固成本优势：持续促进再生铝产业升级，布局屋顶光伏与能源优化 [8][9] - 海外布局贡献利润：海外子公司订单饱满，后续有望带动利润提升 [8][9] 财务指标与预测 - 盈利预测显示，公司2025年预计营业收入为368.70亿元，同比增长14.1%；归母净利润为19.54亿元，同比增长11.8% [7] - 预计2025年每股收益为1.57元，净资产收益率为10.2% [7] - 2025年前三季度销售毛利率为6.81%，同比下降4.53个百分点；归母净利率为5.43%，同比下降0.54个百分点 [9] - 期间费用率为1.93%，同比下降4.28个百分点；经营性活动现金净流入8.49亿元，较上年同期多流入7.98亿元 [9]