江山项目：加码智能制造，夯实国内高端产能 健盛集团全资子公司浙江健盛集团江山针织有限公司深耕针织领域多年，在棉袜生产、供应链管理及客 户服务等方面积累了深厚的行业经验，年营收超6 亿元。为满足市场需求，实现产业升级，公司拟投资 建设江山棉袜智能制造工厂项目，项目投资总额35,000 万元，所需资金由浙江健盛集团江山针织有限公 司以自筹资金出资实施本项目。 根据市场需求和企业现状，项目搭建ERP、MES、SCM 等一体化数字化管理系统，打造高档棉袜智能 制造平台。项目产品将通过减少缝合线数量提升穿着舒适度，同时满足市场对棉袜时尚化、个性化的需 求，进一步提升产品品质与品牌附加值，巩固公司在针织领域的领先地位，为浙江省现代纺织产业升级 注入新活力。项目建成后，可实现年产1 亿双高档棉袜的生产能力，大幅降低用工数量，提升生产效率 与成本管控能力。 公司拟依托多年棉袜行业技术积淀，生产经验与供应链资源，整合自动化生产设备、数字化管理系统、 柔性化生产工艺及智能化质量管控模块，形成标准化棉袜智能生产整体解决方案。 在埃及投资建设年产1.8 亿双棉袜，1200 万件无缝内衣等产品的综合性生产基地，是健盛集团基于长远 发展 ...

新股上市 - 英矽智能(03696)开启招股，被称为2025年港股最大Biotech IPO，其核心资产为全球进展最快的AI药物 [1] - 林清轩(02657)于12月18日至23日招股，基石投资者包括富达基金 [1] - 卧安机器人(06600)、美联股份(02671)、五一视界(06651)、迅策(03317)均于12月18日至23日招股，并预计于12月30日上市 [1] - 智汇矿业(02546)香港公开发售获5248.15倍认购，于12月19日上市 [1] - 南华期货股份(02691)最终发售价厘定为每股H股12港元 [1] - 希迪智驾(03881)最终定价为每股263港元，香港公开发售获22.55倍认购 [1] 重大事项 - 中国国航(00753)拟出资参与深圳航空的股权融资，深圳国资旗下鲲航投资入围 [1] - 敏实集团(00425)与一家机器人公司订立战略合作协议，共同拓展欧洲市场 [1] - 商汤-W(00020)拟配售17.5亿股新B类股份，预计净筹资约31.46亿港元 [1] - 贪玩(09890)拟发行本金总额为4.68亿港元、于2027年到期的零息可换股债券 [1] - 复星医药(02196)旗下复星医药产业与Clavis Bio签订《合作及选择权协议》，以加码创新药海外布局 [1] - 药明康德(02359)斥资约3000万欧元，获得一家法国生物医药基金3.22%的份额 [1] - 敏华控股(01999)拟收购美国软体家具企业Gainline Recline Intermediate Corp. 100%的权益 [1] 回购增持 - 腾讯控股(00700)于12月18日斥资6.36亿港元回购105.5万股 [2] - 小米集团-W(01810)于12月18日斥资1.51亿港元回购375万股 [2] - 中远海控(01919)于12月18日斥资8055.74万港元回购590万股 [2] - 碧桂园服务(06098)于12月18日斥资1713.6万港元回购270万股 [2] - 江苏宁沪高速公路(00177)获云杉资本增持5286.2万股 [2]

本报记者 吴奕萱 山东隆湶律师事务所主任、高级合伙人李富民在接受《证券日报》记者采访时分析："希腊地处欧、亚、非三大洲交会的 关键节点，能助力三变科技快速辐射东欧、南欧及中东地区。近年来希腊大力推进能源转型，太阳能、风能电站规模化建设与 老旧电网智能化升级同步推进，为变压器等核心电力设备带来持续刚性需求，也为企业开辟了广阔市场空间。" 三变科技加码海外布局在今年并非个例，2025年以来，多家行业头部企业均释放出海外扩张信号。 这一现象的出现并非偶然，而是技术积累、市场需求与政策支持多重因素共同作用的结果。回溯早年"产品出口"阶段，国 内企业多依托成本优势抢占中低端市场，但贸易壁垒、技术标准差异、售后服务滞后等痛点日益凸显，制约了海外业务的可持 续发展。如今转向"设备+服务+投资"综合模式，是国内企业对海外市场需求的精准回应。 在全球能源转型与新兴市场基建需求的双重驱动下，2025年中国电力设备企业海外布局动作频频，多家上市公司披露全球 化布局新举措。 相关机构人士在接受记者采访时表示："新兴市场需要全套基建解决方案，欧美市场则更看重技术适配性与本地化服务， 这种转型能有效提升相关企业的产业链地位，增强抗风险能 ...

公司战略与投资 - 公司通过其投资主体Jasmine Investment Development IV，以约34.73亿港元收购位于香港干诺道中3号一幢27层高办公大楼特定部份的50%权益 [1] - 公司明确表示此次收购目的为自用，并强调始终看好香港发展，将围绕供应链持续投资，推动零售、物流、技术研发等业务融入并服务香港 [1] 行业背景与市场布局 - 继阿里巴巴之后，公司也在加速布局香港市场 [1] - 行业分析指出，香港是多数互联网企业出海的首选站，能有效拉近公司与重点关注的东南亚市场的距离 [1] - 设立海外驻点被视为构建连接国内与海外供应链体系的必然需求，此次购楼是这一战略的具体落地 [1] 公司业绩与增长动力 - 分析指出，在今年双十一期间，公司保持增长且增速优于竞争对手，海外布局带动的销量提升是关键因素，这为公司注入了更强的出海信心 [1]

新闻来源与性质 - 文章来源于“金麒麟分析师研报”平台，该平台提供权威、专业、及时、全面的证券研究分析报告，旨在帮助投资者挖掘潜力主题投资机会 [1][1]

国内光伏新增装机情况 - 2025年10月国内光伏新增装机12.6GW 同比大幅下降38.3% 但环比增长30.4% [1] - 2025年1-10月国内累计新增光伏装机252.87GW 同比增长39.5% [1] 光伏组件出口情况 - 2025年10月组件出口额160.8亿元 同比增长4.9% 但环比下降19.5% [1] - 2025年1-10月组件累计出口额1682.6亿元 同比下降11.8% [1] - 2025年10月组件出口量19.4GW 同比增长3.3% 环比下降24.3% [1] - 2025年1-10月组件累计出口量223.7GW 同比增长4.4% [1] 逆变器出口情况 - 2025年10月逆变器出口额48.2亿元 同比增长3.4% 环比下降5.2% [1] - 2025年1-10月逆变器累计出口额533.1亿元 同比增长7.2% [2] - 分区域看 10月对欧洲出口17.0亿元 同比下降9.8% 环比下降9.9% 对亚洲出口15.0亿元 同比增长7.1% 环比下降11.5% 对拉丁美洲出口5.5亿元 同比下降9.7% 环比增长3.7% 对非洲出口4.4亿元 同比大幅增长34.0% 环比增长17.7% 对北美洲出口1.8亿元 同比大幅下降41.3% 环比增长17.6% 对大洋洲出口4.6亿元 同比激增214.1% 环比增长1.2% [2] 太阳能发电量情况 - 2025年10月规上太阳能发电量393.7亿千瓦时 同比增长5.9% 占全国规上工业总发电量比重为4.77% 环比下降0.86个百分点 [2] - 2025年10月全国总发电量8002亿千瓦时 同比增长7.9% 其中火电同比增长7.3% 水电同比增长28.2% 核电同比增长4.2% 风电同比下降11.9% [2] 行业投资方向与关注公司 - 研究报告重点推荐多个技术及产业方向 包括BC新技术方向的爱旭股份和隆基绿能 供给侧方向的大全能源和福莱特 光储方向的海博思创、阳光电源和德业股份 电力市场化方向的朗新集团 国产替代方向的石英股份 以及海外布局方向的横店东磁和博威合金 [3] - 研究报告建议积极关注协鑫科技、通威股份、信义光能、TCL中环、新特能源、帝尔激光、福斯特、晶澳科技、天合光能、晶科能源、迈为股份、晶盛机电、弘元绿能等公司 [3]

调研活动概况 - 美盈森于2025年12月4日通过线上腾讯会议形式接待了特定对象调研 [1] - 参与机构包括长城基金、中银基金、农银汇理基金、申万宏源轻工共4家 [1] - 公司出席人员为董事会秘书刘会丰及证券事务代表闻敏 [1] 国内业务与产能 - 公司明年目标是保持国内业务的稳健发展 [3] - 当前国内产能利用率仍有较大提升空间 [3] - 对于冗余产能，计划将部分设备转移至海外需求市场，并将空置厂房对外出租以提升资产利用率 [3] 海外业务与布局 - 公司将根据下游市场需求针对性安排海外产能扩张计划，目前已有部分海外新产能在筹划中 [4] - 海外工厂的竞争优势在于出海较早具备先发优势，以及产品研发设计、服务及多区域布局等综合实力 [4] - 海外工厂主要管理人员及技术人员以国内外派为主，生产线员工本地化招聘，并持续培养本地化基层管理人员 [6] 利润率与成本控制 - 公司近年通过开发高附加值客户、主动减少低毛利订单及海外业务增长，整体利润已有所提升 [5] - 明年目标是争取维持利润率稳定 [5] - 面对原材料价格大幅波动，公司将与客户协商调整产品价格，并在新报价中纳入材料成本波动因素 [5] - 海外工厂原材料采购以本地化采购为主 [5] 汇率风险管理 - 2025年第三季度的汇率波动对公司业绩产生了一定影响 [5] - 公司正通过与银行沟通开展结汇工作以降低波动影响 [5] - 不排除后期进行风险对冲的可能性 [5] 激励机制与股东回报 - 公司当前激励机制以现金激励为主，暂无股权激励计划，后续安排将以公告为准 [6] - 公司强调现金分红是回报股东的重要方式，未来将继续重视分红 [6] - 具体分红金额和比例需综合经营情况、资金状况及资本性开支等因素确定 [6]

报告核心观点 - 非银金融行业监管持续完善，商业不动产REITs试点启动，有望推动资本市场高质量发展和券商板块业绩增长 [4][6] - 四方光电2025年前三季度业绩高速增长，冷媒传感器业务放量，半导体气体仪器业务潜力巨大，公司正迈向全球气体传感器平台 [5][7][8] - 光伏产业链中游价格普遍下降，硅片、光伏玻璃价格下跌，组件价格持稳但预计稳中有降，行业面临需求低迷和减产压力 [10][11][12][14] 非银金融行业周报总结 - 监管持续完善：中国证监会研究起草《证券期货市场监督管理措施实施办法（征求意见稿）》，共25条，旨在规范监管措施实施程序，为资本市场发展提供法律保障 [6] - 商业不动产REITs试点启动：证监会发布征求意见稿，启动商业不动产REITs试点，旨在支持构建房地产发展新模式，与基础设施REITs形成互补，未来REITs市场高质量扩容可期 [6] - 市场表现与数据：11月24日至11月28日期间，上证综指上涨1.40%，沪深300上涨1.64%，创业板指数上涨4.54%，A股日均成交额1.74万亿元，环比下降6.87%，截至11月28日两融余额2.47万亿元 [6] 四方光电公司季报点评总结 - 2025年前三季度业绩：实现营收7.22亿元，同比增长33.56%，归母净利润1.07亿元，同比增长74.20%，扣非净利润0.99亿元，同比增长69.87% [5][7] - 2025年第三季度业绩：实现营收2.14亿元，同比增长6.75%，归母净利润0.23亿元，同比增长14.39%，扣非净利润0.23亿元，同比增长27.81%，毛利率42.30%，净利率11.02% [7] - 冷媒传感器业务放量：公司开发出多种冷媒泄漏监测传感器，并通过国际认证，自2024年下半年以来受益于北美冷媒切换，累计贡献增量收入超2亿元，该业务有望成为未来几年持续的业绩增量 [7] - 半导体气体仪器潜力：公司产品已覆盖半导体制造关键环节，红外气体传感器已实现批量供货并获得国内主要设备厂商订单，产品关键指标达到进口水平，合同负债环比新增922万元至2294万元，反映增长潜力 [7] - 全球化布局：2025年上半年设立美国和韩国子公司，海外收入达1.51亿元，同比增长61.15%，收入占比近30% [7] - 未来业绩预测：预计2025-2027年营收分别为10.98亿元、14.28亿元、18.80亿元，归母净利润分别为1.57亿元、2.21亿元、3.25亿元，对应市盈率分别为31倍、22倍、15倍 [8] 光伏产业链价格跟踪总结 - 多晶硅价格持平：致密料均价52.0元/kg，颗粒硅均价50.0元/kg，11月国内多晶硅产量约11.49万吨，12月预计产量维持在12万吨以内 [11] - 硅片价格下降：182-183.75mm N型硅片均价1.18元/片，较上周下降1.7%，210mm N型硅片均价1.23元/片，较上周下降1.6%，库存持续累积，价格或继续下行 [11] - 电池片价格持平：182-183.75mm N型电池片均价0.285元/W，210mm N型电池片价格0.285元/W，12月全球排产约48.7GW，环比下降12.5% [11] - 组件价格持平但预期下降：182*182-210mm TOPCon双玻组件价格0.693元/W，210mm N型HJT组件价格0.780元/W，182*182-210mm集中式BC组件价格0.76元/W，较TOPCon溢价10.9%，组件企业计划12月大幅减产，预计较11月下调15%，价格预计稳中有降 [10][12] - 光伏玻璃价格下降：3.2mm镀膜光伏玻璃价格19.5元/㎡，较上周下降2.5%，2.0mm镀膜光伏玻璃价格12.0元/㎡，较上周下降2.44% [14] - 重点推荐方向：报告列出了BC新技术、供给侧、光储、电力市场化、国产替代、海外布局等多个方向的推荐公司 [14]

市场回顾与展望 - 2025年11月主要指数集体收跌，上证指数月跌1.67%，深证成指跌2.95%，创业板指跌4.23%，科创50跌6.24%，北证50跌12.32%[5] - 东莞证券11月股票组合平均下跌4.83%，跑输同期沪深300指数（下跌2.46%）[5] - 12月市场研判为震荡巩固，中期受政策及基本面改善支撑，趋势仍乐观[5] 重点公司业绩表现 - 华新建材2025年前三季度归母净利润20亿元，同比增长76%，业绩修复明显[12] - 宁德时代2025年Q3归母净利润185.49亿元，同比增长41.21%，净利率同比提升4.12个百分点至19.13%[23] - 阳光电源2025年前三季度归母净利润118.8亿元，同比增长56.3%，储能系统收入同比增长127.78%至178.03亿元[26] - 移远通信2025年前三季度归母净利润7.33亿元，同比增长105.65%[46] 行业与政策动态 - 中国中免受益于海南离岛免税政策调整，2025年10月免税销售额同比增长13.12%[19] - 三美股份因HFCs制冷剂生产配额管理，行业供需改善，2025年前三季度价格整体上涨[15] - 三一重工2025年前三季度挖掘机累计销量同比增长18.09%，海外营收占总营收59.16%[32] - 宇通客车2025年Q3归母净利润13.57亿元，同比增长78.98%，受益于国内"以旧换新"政策及海外订单交付[37]

资产出售交易 - 公司出售北京密云区5处商铺及办公用房及杭州上城区2处商业房产，预计形成资产处置损失2580.85万元 [1][3] - 出售资产的账面原值合计5239.28万元，作价1849.04万元出售，其中北京部分房产购于4个月前，出售价格已出现腰斩 [3] - 出售资产是为盘活资产、实现资金回笼、改善资产结构、优化公司财务状况、提升资金周转及运营效率 [3] 海外收购交易 - 公司全资子公司拟以约1.08亿巴西雷亚尔（约1.44亿元人民币）收购巴西Novakem公司60%股权 [1][3] - 此次收购旨在立足公司建筑建材系统服务商的核心定位，利用Novakem在外加剂产品领域的优势，助力公司立足巴西并拓展拉美市场 [8] - 今年7月，公司全资子公司曾拟以1.23亿美元（约8.80亿元人民币）收购智利头部建材零售商Construmart 100%股权 [4] 国内行业与公司业绩背景 - 2024年全国防水材料总产量为25.38亿平方米，同比下滑16.8%，与2021年高点相比累计下降约38% [5] - 2021-2024年，公司毛利率从30.53%下降至25.80% [5] - 今年前三季度，公司营收同比下降5.06%，净利润同比下降36.61% [5] - 2021-2024年，公司营收同比增长分别为46.96%、-2.26%、5.15%、-14.52%，净利润同比增长分别为24.07%、-49.57%、7.16%、-95.24% [5] 海外市场表现与战略 - 2021-2024年，公司其他国家或地区实现营收分别为3.56亿元、4.56亿元、7.03亿元、8.77亿元，同比增长分别为44.38%、28.09%、54.04%、24.73%，营收占比从1.12%提升至3.12% [7] - 公司出海战略是构建全球产业生态，产品已通过全球代理商网络进入150多个国家和地区 [4][7] - 公司正加速推进海外供应链与渠道建设，在美国休斯敦、沙特阿拉伯、马来西亚、加拿大等地布局生产基地，马来西亚工厂已于今年上半年完成试生产 [7] 国内渠道转型 - 公司国内市场转向“精耕细作”，从以地产大客户为主的直销模式转型为以零售渠道和工程渠道为主的渠道模式 [9] - 今年上半年，公司工程渠道及零售渠道收入共计114.06亿元，收入占比提升至84.06%，直销业务收入占比下降至15% [9]