钴价上涨 - 刚果(金)战略矿产市场监管局宣布将钴出口禁令再延长三个月，引发国内钴产品及证券市场剧烈反应，寒锐钴业（300618）、华友钴业（603799）等个股明显上涨，腾远钴业（301219）涨幅超过15% [1] - 长江现货1钴单日上涨2.2万元至25.6万元/吨，创近十年最大单日涨幅，电解钴、四氧化三钴等产品也上涨0.5万元至0.9万元不等 [1] - 此前2月22日刚果(金)暂停钴产品出口四个月后，电解钴价格从16.25万元/吨反弹至24.76万元/吨 [2] 供需关系调整 - 2024年刚果(金)钴产量22万吨占全球76%，印尼产量2.8万吨占10%，出口禁令延期或影响2025年12.8万吨钴出口量，导致全球钴行业由供应过剩转为短缺7.8万吨 [4] - 刚果(金)到中国船期约3个月，2月禁令对国内供应影响6月逐步体现，再次延期至9月22日将大幅增加国内冶炼企业原料供应风险 [4] - 6-12月份中国难以从刚果(金)进口钴湿法冶炼中间品，中国钴冶炼厂商或陷入实质性原料短缺 [5] 企业影响 - 洛阳钼业（603993）TFM及KFM矿区生产运营正常，预计禁令延长不会对经营业绩产生重大影响 [7] - 洛阳钼业2024年钴产量11.42万吨占全球39.38%，过去三年为全球主要钴产品增量来源，钴作为铜副产品生产 [8] 市场趋势 - 出口禁令带来阶段性供给收缩而非中长期供需关系实质性逆转 [6] - 刚果(金)出口政策成为今年左右钴价走势最主要变量，钴价短期内被激活后市场波动风险快速增加 [9] - 若钴价回涨至30万元/吨或40万元/吨，刚果(金)恢复出口后可能再次引发钴价回落 [9]