钴价上涨 - 刚果(金)战略矿产市场监管局宣布将钴出口禁令再延长三个月，引发国内钴产品及证券市场剧烈反应，寒锐钴业（300618）、华友钴业（603799）等个股明显上涨，腾远钴业（301219）涨幅超过15% [1] - 长江现货1钴单日上涨2.2万元至25.6万元/吨，创近十年最大单日涨幅，电解钴、四氧化三钴等产品也上涨0.5万元至0.9万元不等 [1] - 此前2月22日刚果(金)暂停钴产品出口四个月后，电解钴价格从16.25万元/吨反弹至24.76万元/吨 [2] 供需关系调整 - 2024年刚果(金)钴产量22万吨占全球76%，印尼产量2.8万吨占10%，出口禁令延期或影响2025年12.8万吨钴出口量，导致全球钴行业由供应过剩转为短缺7.8万吨 [4] - 刚果(金)到中国船期约3个月，2月禁令对国内供应影响6月逐步体现，再次延期至9月22日将大幅增加国内冶炼企业原料供应风险 [4] - 6-12月份中国难以从刚果(金)进口钴湿法冶炼中间品，中国钴冶炼厂商或陷入实质性原料短缺 [5] 企业影响 - 洛阳钼业（603993）TFM及KFM矿区生产运营正常，预计禁令延长不会对经营业绩产生重大影响 [7] - 洛阳钼业2024年钴产量11.42万吨占全球39.38%，过去三年为全球主要钴产品增量来源，钴作为铜副产品生产 [8] 市场趋势 - 出口禁令带来阶段性供给收缩而非中长期供需关系实质性逆转 [6] - 刚果(金)出口政策成为今年左右钴价走势最主要变量，钴价短期内被激活后市场波动风险快速增加 [9] - 若钴价回涨至30万元/吨或40万元/吨，刚果(金)恢复出口后可能再次引发钴价回落 [9]

钴价上涨动能 - 刚果暂停钴出口四个月 作为全球最大钴资源生产国(占70%) 该禁令导致钴报价系统瘫痪[2] - 禁令发布后20个交易日 钴价从16 2万元/吨暴涨至26万元/吨 涨幅超60% 回升至2023年末水平[2] - 历史上钴价暴涨多与刚果供应链相关 2017年因内部冲突和政府整顿 2021年因疫情和国际海运混乱[2] - 钴价通常维持在20-30万元/吨 供应链不稳定可能推高至50-60万元/吨 本次暴涨源于超跌[2] 钴价下跌背景 - 2023-2024年钴价持续下跌 禁令前跌至近20年最低水平[3] - 新能源汽车占全球钴需求45% 消费电子占26% 价格波动直接影响电池成本[3] - 市场对钴价波动存在博弈 后续影响具有不确定性[3] 电池成本影响 - 三元前驱体(523型)价格上涨30% (622型)涨28% (811型)涨8% 含钴量高的涨幅更明显[4] - 钴酸锂价格上涨20%[4] - 钴价上涨驱动三元电芯成本上涨约5% 终端新能源汽车售价影响约2%[5] - 钴价对下游售价影响有限 但对材料企业影响显著 成本传导难度大[5] - 材料企业延缓订单采购 观望情绪抬升 三元废料价格上涨但成交谨慎[5] - 磷酸铁锂电池(占国内装机80%)未受影响 正极和废料价格稳定[5] 钴价后市走势 - 近期钴价回落至24万元/吨(3月20日) 市场博弈导致短暂波动[6] - 2024年全球钴矿产量29万吨(同比+22%) 但需求增长有限 供应过剩或超5万吨[6] - 刚果断供旨在改善供求关系 价格影响立竿见影[6] - 钴价上涨取决于库存消耗速度 新增钴矿投产速度等[6] 库存与供应 - 2024年底中国钴原料库存5 3万吨(对应3个月消耗量) 电池和材料企业库存1-2个月 整体偏紧[7] - 刚果禁令后 钴矿进口或转向印尼 2024年印尼钴产量3 2万吨(同比+80%) 2025年预计继续增长[7] - 印尼增产无法完全弥补刚果缺口 若库存见底可能再次暴涨[7]