报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕广东宏大2025年前三季度业绩及业务情况展开，公司营收增长但归母净利润增速不及营收，现金流下降；各业务板块有不同发展态势，未来公司将坚定战略、加强管理、推动整合以提升业绩 [25][26][29] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为广东宏大，所属行业是采掘行业，接待时间为2025年10月24日，上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书郑少娟和总法律顾问、投资者关系负责人赵国文 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构众多，包括中金、华宝证券等证券公司，创金合信基金、兴业基金等基金管理公司，以及大家保险等保险代理公司，各机构均有相关人员参与 [17][18][19] 主要内容资料 - **业绩情况**：2025年前三季度公司实现营业收入145.52亿元，同比增长55.92%；归母净利润6.53亿元，基本持平；经营活动现金流为 -2.36亿元，上年同期为1.89亿元。营收增长因矿服板块业务规模扩大和并表雪峰科技，归母净利润增速不及营收因新增项目毛利率低和部分区域毛利下滑，现金流下降因部分项目回款和支付方式问题 [25] - **业务板块**：矿服板块业务规模扩大，国内聚焦重要区域，海外沿“一带一路”，在手订单逾350亿元；民爆板块产能提升至72.55万吨，业务规模基本持平，行业整合推进；防务装备板块黑索今效益好，完成大连长之琳收购，军贸项目推进 [25] - **问答交流**：矿服板块毛利率下降受新增项目和部分区域影响；海外矿服项目规模基本持平，新项目将发力；应收账款增加因并表和业务规模扩大，将加强结算和回款；收购大连长之琳将改善军工板块财务表现；秘鲁和赞比亚炸药厂处于建设阶段；新疆业务预计继续增长；西藏地区矿服项目运营良好；矿服在手订单以金属矿为主；民爆业务坚定百万吨产能目标；公司将聚焦主业提升业绩 [26][27][29]