投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 公司国际化布局持续推进 海外业务快速增长成为核心驱动力 国内业务保持稳健增长 [3][5] - 全球化战略成效显著 2025H1海外案例数达11.72万例 首次超越国内市场同期水平 [3] - 盈利能力显著改善 2025H1经调整净利润同比增长84.8%至1950万美元 海外亏损大幅收窄 [2][3] 业绩表现 - 2025H1实现收入1.614亿美元 同比增长33.1% [2] - 2025H1净利润1420万美元 同比增长583.6% [2] - 2025H1整体案例数22.58万例 同比增长47.7% [3] - 海外市场收入7100万美元 同比增长123% [3] - 国内市场收入8970万美元 同比微增 [3] 区域业务分析 - 海外案例数11.72万例 同比增长103.5% [3] - 国内案例数10.86万例 同比增长14% [3] - 海外分部经营亏损从1608万美元收窄至357万美元 [3] - 国内市场经调整利润1970万美元 [3] 未来发展战略 - 强化研发能力 继续创新隐形正畸解决方案 [4] - 增加IT、法务和运营团队投资 确保符合数据安全与隐私法规 [4] - 提升法务能力 加强知识产权合规与创新 [4] - 优化医学服务能力 [4] - 扩大产能规模 建立海外医学设计中心及生产基地 [4] - 拓展销售网络 提升品牌影响力 [4] - 继续开拓全球市场 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润12/19/24百万美元 同比增长1.85%/53.03%/27.37% [5] - 2025-2027年EPS分别为0.072/0.111/0.141美元 [5] - 现价对应PE为133/87/68倍 [5] - 预计2025-2027年营业收入338/411/494百万美元 同比增长25.76%/21.63%/20.10% [9] - 预计2025年营业收入3.38亿美元 2026年4.11亿美元 2027年4.94亿美元 [9]