口腔正畸概述 - 口腔正畸主要调整牙齿和颌骨位置使其更整齐协调 [1] - 影响颅颌面发育的情况需尽早矫治而非等待 [1] 需早期矫治的情况 - 明显牙齿排列问题：地包天下牙包上牙龅牙开颌等影响美观咀嚼功能和口腔健康 [2] - 不良口腔习惯：长期用嘴呼吸咬手指吐舌头等导致牙齿排列不齐颌骨发育异常 [2] - 乳牙问题：乳牙早失或滞留影响恒牙正常萌出和排列 [2] - 颌骨发育异常：月牙脸下颌后缩等导致面部轮廓不协调 [2] 矫治器选择 - 活动矫治器功能矫治器：适用于牙齿排列问题不良习惯及颌骨发育异常可引导正常发育 [3] - 固定矫治器：通过弓丝托槽固定牙齿逐步调整排列适用于特定牙齿问题 [3] - 隐形矫治器：透明牙套美观但需患者自律坚持佩戴 [4] 矫治时机 - 早期矫治并非越早越好需根据孩子具体情况和生长发育状态确定最佳时机 [5] - 家长发现牙齿问题应及时带孩子到正规医院口腔科咨询治疗 [5]

大会概况 - 第11届A-TECH大会于2025年6月5日-6日在上海举行，主题为"溯本源向世界"，聚焦全周期早期矫治、疑难病例解决方案及数字化与人工智能[1] - 大会系统展示公司在医学思维、产品研发与技术落地的最新进展，并邀请口腔正畸领域权威专家分享临床案例与前沿观点[1] - 会议作为中国隐形正畸行业风向标，汇聚全球权威专家、临床医生与产业同仁，见证数字化与智能技术在正畸领域的深度融合[3] 战略与理念 - 公司坚持"医学为本、AI驱动"战略，致力于通过创新提升数字化隐形正畸诊疗全流程的医患体验[5] - AngelMind隐形矫治系统以"生物整体性"治疗理念为核心，融合牙合颌面生物结构自然发展规律，形成涵盖医学方案设计、工具研发与治疗目标的系统性方法论[5] - 公司CEO提出未来目标是与全球口腔医生共同构建更高效、精准、智能的数字化隐形正畸生态[5] 新产品发布 早期矫治解决方案 - 发布A10扩弓解决方案，针对中国儿童超30%存在的上颌横向发育不足问题，构建轻中度分级矫治路径[6] - 推出angelActivatorHG天使头帽式肌激动器，结合传统头帽肌激动器原理与隐形矫治系统，白天矫治排齐牙列，夜间矫形前导下颌，重塑II类高角病例隐形早期矫治范式[6] 疑难病例解决方案 - 发布天使锁合导板，通过侧翼导板设计形成咬合交互结构，省去传统实体合垫粘接步骤，精简椅旁操作并提升矫治效率[9] - 推出天使曲面导板，通过仿生曲面设计适配下前牙运动轨迹，精准引导前牙压低并改善转矩控制，克服传统平导板和斜导板不足[9] - 发布MIA辅助复杂拔牙解决方案，结合微种植支抗技术与自研天使扣系统，优化牵引路径与分步策略[10] 数字化与人工智能 - 发布新一代智能正畸平台iOrtho2025，以AI为核心技术锚点，聚焦初诊沟通、方案设计、复诊监控三大场景[13] - AI智能分析报告2.0支持多维度融合分析并生成3D可视化模拟方案 - LiveNow功能支持医生自主调整设计，方案批准周期平均缩短40% - MOOELI系统可识别30+类风险，患者依从性提升20%[13] - 推出首款自主研发口腔扫描仪AngelScannerA8，实现135g轻量化机身、1分钟内全口扫描，并与iOrtho平台无缝集成[14] 行业合作与生态建设 - 发起"天使扣"病例创意秀与"KiD星计划"，促进医生学术交流并帮助家长理解儿童成长需求[14] - 全球专家认可公司创新技术，如美国福赛斯研究所KangTing教授评价其AI与生物力学融合赢得全球口腔医生认可[3] - 西班牙教授展示天使扣牵引技术在复杂矫治中的灵活应用，体现临床价值[14]

公司概况 - 公司成立于2003年 是中国隐形矫治解决方案的领先提供商[1] - 自2021年起连续四年保持中国隐形矫治市场第一的市场份额[1] - 2019至2024年收入复合年增长率达23 8%（以美元计 基于历史汇率）[1] - 预计2024-27E收入复合年增长率将达18 0%[1] 中国市场表现 - 中国错颌畸形患者基数庞大 收入增长和审美意识提升有望推动隐形矫治渗透率提高[1] - 2023年公司以42%的市场份额巩固了国内第一的地位[1] - 宏观经济逆风导致国内市场增长放缓 小品牌退出 市场份额进一步向头部集中[1] - 通过全面产品组合 公司已拓展至低线城市和儿童/青少年市场 在宏观压力下仍实现稳健增长[1] - 2024年国内案例量同比增长3 2%[1] - 产品结构和渠道组合带来短期利润率压力 但流程优化和成本管理使国内盈利能力保持稳定[1] - 隐形矫治行业品牌粘性强 卓越的产品质量和临床服务使公司能够建立深厚的医生合作关系[1] 海外扩张 - 全球隐形矫治市场2024年达65亿美元 预计2030E将达320亿美元（复合年增长率30 7%）[2] - 自2022年起公司快速拓展海外市场 2024年海外案例达140 700例 产生收入8100万美元 占总收入的30%[2] - 通过"本地化运营+并购"模式 公司建立了全球供应链和本地团队 在欧洲和巴西等关键市场快速扩张[2] - 公司已基本完成高投入的客户获取阶段 盈利能力、平均售价和毛利率呈上升趋势[2] - 预计海外业务将继续成为公司长期增长动力[2] 技术创新 - 公司保持高研发投入 拥有全面的产品组合和先进的数字化正畸平台[3] - iOrtho平台和数字化工具提高了医生效率 简化了复杂案例管理 增强了医生忠诚度[3] - 技术壁垒、产品创新和数字化能力不仅巩固了公司在中国市场的领导地位 还为全球扩张提供了核心竞争力[3] 财务预测与估值 - 预计2024-27E海外收入复合年增长率达42 8%[3] - 预计2024-27E国内收入复合年增长率为3 3% 运营利润率保持稳定[3] - 基于分类加总估值法 给予成熟国内业务18倍2025E市盈率 快速增长海外业务6倍2025E市销率 得出目标价69 55港元[3]