雅下水电工程与中国电建 - 中国雅江集团宣布投资1.2万亿建设超级水电工程，引发市场炒作"雅江概念股"，中国电建（SH:601669）和深水规院（SZ:301038）股价波动显著，中国电建较启动前涨幅28.3%，深水规院涨幅96%但随后回落[5] - 中国电建被误认为题材股，实际其角色远超普通乙方，类比"蜀国丞相诸葛亮"，是雅下工程的核心技术提供者和前期参与者[6][12] 中国电建的核心能力与前期参与 - 公司拥有10个国家级研发机构、130个省部级研发平台、2.3万研发人员，2024年研发投入242.7亿[8] - 全国32家水利/水电总承包特级资质单位中，18家隶属中国电建[9] - 雅下工程前期勘探、技术方案（如"截变取直+超长隧洞引水"）由中国电建主导，其"参研"、"参试"名头源于多年预研[11] 雅砻江水电经验与雅下工程协同 - 雅砻江水电总装机容量超1亿千瓦（水电3000万+风光6000万+抽蓄1000万），其经验（如水文参数、地质模式）占雅下设计参数的35%[14] - 中国电建在雅砻江项目中独创"光面爆破+预应力锚索"技术，雅下工程将引入该技术并叠加TBM掘进机，工期缩短18个月[15] - 高海拔混凝土浇筑技术（"水冷+保温+AI"）将升级为"5G+AI"实时监控，合格率提升至99.5%[16] 雅下工程的经济收益预期 - 研发设计费用保守估计300亿，中国电建承担80%工作量；工程建设支出7000亿中，公司有望承接5000亿，毛利润不低于500亿[20][21] - 公司持有雅江集团22%股权，预计年分红超70亿，按长江电力估值（动态PE 33倍），股权价值超2000亿[23] - 电力投资板块装机容量33GW（2024年），收入254亿，毛利润率45%，未来新项目装机47.2GW，上市后市值或达1000亿（对标三峡能源）[24][27] 中国电建的财务与合同储备 - 截至2025年3月末，公司净资产1662.6亿，但市值仅1123亿，显著低估[29] - 2024年新签合同额1.21万亿（能源类7628亿），累计持有合同金额2.13万亿，在建项目总金额3.89万亿[30][32] - 合同资产（1510亿）持续高于合同负债（1290亿），显示履约能力强劲[35]

雅江集团与超级水电工程 - 中国雅江集团成立并宣布投资1.2万亿建设超级水电工程[1] - 雅江集团员工不足1000名 注册地在北京 成都设行政技术支援 林芝设项目管理中心及工程指挥部[3] - 工程预计新增3000~5000个工作岗位[3] 中国电建在雅下工程中的角色 - 中国电建作为参研、参试、参建单位参与雅下水电工程[4] - 公司拥有10个国家级研发机构、130个省部级研发平台、2.3万研发人员 2024年研发投入242.7亿[5] - 全国32家水利/水电总承包特级资质单位中18家隶属中国电建[6] - 公司承担雅下工程前期勘探设计工作 技术方案包含"截变取直+超长隧洞引水"及"五梯级开发"模式[10] 雅砻江水电与雅下水电的协同效应 - 雅砻江水电总装机容量超1亿千瓦（水电3000万+风光6000万+抽蓄1000万）[13] - 雅砻江水电提供的水文参数、地质模式占雅下水电总设计参数的35%[15] - 中国电建将雅砻江水电的15项施工工法、23套专用设备应用于雅下工程 包括隧洞群开挖技术和混凝土浇筑技术[16][17] 中国电建的潜在收益 - 雅下工程设计费保守估计300亿 中国电建承担80%工作量[20] - 工程建设支出约7000亿 公司有望承接5000亿 毛利润不低于500亿[21] - 公司持有雅江集团22%股权 预计年分红超70亿 股权价值超2000亿[23] - 电力投资板块装机容量33GW 2024年收入254亿 毛利润率45% 未来计划上市估值或达1000亿[24][25][30] 公司基本面与合同情况 - 2024年新签合同额1.21万亿 能源类合同7628亿（风电1940亿 光伏2980亿 水电1430亿）[32] - 截至2024年末持有合同总金额2.13万亿 在建项目总金额3.89万亿[34] - 2023年末合同资产（1240亿）首次高于合同负债（1140亿）显示履约能力增强[35][37] 市场表现与估值 - 中国电建股价从高点回落16.8% 较启动前仍上涨28.3%[2] - 公司净资产1662.6亿 但市值仅1123亿 存在估值修复空间[31]