先说说今天下午跳水的事情，大家讨论比较多的 原因，有两个。 开玩笑的说法是， 上个月3350点的时候， 某首席， 把自己的客户群微信名，改成了中场休息，结果休息期间，上证怒涨200点；然后，今天中午， 首席在3550点的位置，忍不住把微信群名改成了 震荡慢牛，然后提了一句短期要惯性上冲了，结果，下午就跳水了。 只能说，首席的综艺感，还是太强了。 认真地来说，下午的跳水，当然还是和部分大资金的抽离有关， 因为砸的都是大盘的权重股。 一分为二地看今天的市场。 首先，市场确实很强 ，即使尾盘跳水，wind全A还是稳稳地越过了5400点，年内A股的涨幅中位数，突破了12%，主动权益的平均涨幅今晚就超过 9%了，整体市场的赚钱效应在变强，近期部分的大行存单又开始提价，如果市场延续这个态势，存款流入股市的趋势，没什么悬念。 其次，市场当然还是有分歧 ，分歧的原因在于部分板块，依然是结构性过热的状态，分歧的结果是，很多人，想把公司给卖了。 最新的情况是，不少公司的大股东，开始借助ETF换购的模式，变相减持，大家可以自己去搜新闻，我就不展开了。 在5月初的《 为什么继续看好股市？ 》里，我就 提到过， 虽然继续看好股市的机会 ...

今日，作为"牛市旗手"的大金融股集体拉升，尤其是中资券商股大涨，中州证券飙涨超64%领衔，国泰君安国际创历史新高；保险股方面，中国平安拉升涨 5.6%领涨保险板块，股价创9个月新高。另外银行股继续创新高，中国银行、工商银行、交通银行等齐创新高。 A股的东方财富日内成交额达200亿元，现涨幅3.5%；券商板块概念股全涨，中银证券、哈投股份双双涨停，国盛金控、东方证券等个股跟涨。 A股走势方面，昨日A股得而复失的3500点再次夺回，A股自下而上的突破3500点，加上昨日仅有四次，其中的三次突破都是牛市背景，包括2007年和2015 年的疯牛，以及2021年的核心资产结构牛。因此，3500点具有A股牛市象征意义的分界线。 券商业绩方面，7月10日晚间，国盛金控公告，预计2025年1月1日至2025年6月30日期间，归属于上市公司股东的净利润为1.5亿元–2.2亿元，同比增长 236.85%–394.05%。扣除非经常性损益后的净利润预计为1.45亿元–2.15亿元，同比增长259.14%–432.52%。上半年，经纪业务、投行业务业绩同比有较好提 升。 哈投股份公告，预计2025年上半年实现归属于母公司所有者的净利 ...

港股非银行金融板块表现 - 港股非银行金融板块表现强势，带动相关ETF产品涨幅居前，广发中证港股通非银行金融主题ETF盘中涨超5%，成交额突破20亿元 [1] - 港股通非银ETF近一年涨幅达72.90%，在2402只被动指数型基金中排名同类前3%，最新规模达58.91亿元，创成立以来新高 [1] - 港股通非银ETF是全市场唯一一只跟踪中证港股通非银行金融主题指数的ETF产品，聚焦港股通范围内保险、证券、交易所等非银金融龙头企业 [1] 港股通非银指数基本面 - 港股通非银指数前十大权重股包括中国平安、友邦保险、香港交易所等，合计权重占比77.92%，其中保险行业占比超60% [1] - 港股通非银指数市盈率为9.04倍，处于历史30.25%分位，估值具备性价比 [1] - 港股通非银指数近一年涨超70%，跑赢多数宽基及行业指数，展现出较强的弹性与防御性 [1] 港股通非银指数盈利能力与分红能力 - 港股通非银指数2024年净资产收益率为11.69%，2025年Q1净资产收益率为2.94%，盈利能力优于大部分其他相关指数 [2] - 港股通非银指数近12个月股息率为4.01%，高于其他相关指数 [2] 港股非银金融板块投资价值 - 保险行业负债端稳中有进，寿险新业务价值持续增长，资产端随着长端利率企稳，利差损压力逐步缓解 [2] - 资本市场活跃度提升直接利好券商及交易所业务，香港交易所作为稀缺标的，受益于中概股回归及跨境资本流动 [2] - 政策端持续发力，中长期资金入市预期增强，进一步夯实板块配置逻辑 [2] 广发基金旗下ETF表现 - 广发中证香港创新药ETF近一年回报达103.07%，规模超130亿元 [3] - 广发中证2000ETF近一年回报59.67%，聚焦中小盘高成长标的 [3] - 广发上证科创板100增强ETF近一年回报54.23%，布局硬科技赛道 [3] 港股特色主题指数表现 - 港股创新药指数近一年涨跌101.6%，市盈率35倍，处于历史37%分位 [4] - 港股通非银指数近一年涨跌73.4%，市盈率9倍，处于历史30%分位 [4] - 港股通汽车指数近一年涨跌49.1%，市盈率17倍，处于历史51%分位 [4] - 恒指港股通指数近一年涨跌38.4%，市盈率11倍，处于历史97%分位 [5] - 恒生科技指数近一年涨跌44.9%，市盈率20倍，处于历史7%分位 [5] - 恒生港股通科技主题指数近一年涨跌53.4%，市盈率21倍，处于历史30%分位 [5] - 中国互联网30指数近一年涨跌27.7%，市盈率17倍，处于历史4%分位 [5] - 恒生消费指数近一年涨跌31.8%，市盈率19倍，处于历史41%分位 [5] - 国新港股通央企红利指数近一年涨跌-2.5%，市盈率8倍，处于历史95%分位 [5]

资金流向港股ETF - 6月以来超200亿元资金涌入港股主题ETF 净申购额达209 68亿元 [2][3] - 创新药ETF获大额申购 汇添富港股通创新药ETF净申购44 4亿元 广发港股创新药ETF净申购23 05亿元 银华港股创新药ETF净申购12 35亿元 [3] - 科技主题ETF受追捧 华夏恒生科技指数ETF净申购16 03亿元 富国港股通互联网ETF净申购15 29亿元 华泰柏瑞恒生科技指数ETF净申购13 84亿元 [3] ETF份额与上市动态 - 多只港股主题ETF份额创新高 包括广发港股通非银ETF 华夏港股通金融ETF 工银瑞信港股通科技30 ETF等 [4] - 新发港股ETF集中上市 鹏华港股消费50 ETF 汇添富港股通科技30 ETF已上市 工银瑞信港股汽车ETF等将于7月7日上市 [4] - 公募加速布局港股 6月以来20只港股主题基金上报 涵盖科技 创新药 红利 消费等领域 [4] 南向资金与市场支撑 - 南向资金持续净流入 今年以来净流入超6900亿元 达去年同期2倍 [5] - 南向资金定价权强化 成为支撑港股表现的重要力量 [5] - 机构对港股下半年持乐观态度 认为科技资产重估 资金流入 估值洼地等因素共振 [6] 机构观点与投资方向 - 港股中长期配置价值凸显 将成为内资出海和外资配置中国资产的重要市场 [6] - 科技 创新药 高股息资产为核心主线 AI技术商业化 创新药国际化 高股息资产配置偏好推动估值修复 [7] - 新消费细分领域如潮玩 新型餐饮连锁 美妆医美等仍具弹性 [7]

指数表现 - 中证港股通非银行金融主题指数下跌0.94%，成分股涨跌互现，国泰君安国际领涨19.17%，弘业期货上涨7.71%，中国光大控股上涨4.50%，友邦保险领跌 [1] - 港股通非银ETF近2周累计上涨9.01%，近1年净值上涨66.53%，在指数股票型基金中排名54/2897，居于前1.86% [1][2] - 港股通非银ETF自成立以来最高单月回报为31.47%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为38.25%，上涨月份平均收益率为7.04% [2] 流动性与规模 - 港股通非银ETF盘中换手8.56%，成交4.10亿元，近1月日均成交6.90亿元 [1] - 港股通非银ETF最新规模达48.18亿元，份额达32.21亿份，均创成立以来新高 [1] - 港股通非银ETF最新资金净流入1.49亿元，近5个交易日内有4日资金净流入，合计净流入2.46亿元 [1] 成分股与权重 - 中证港股通非银行金融主题指数前十大权重股合计占比77.92%，中国平安、友邦保险、香港交易所占比均超14% [3] - 指数前十大权重股包括中国平安、友邦保险、香港交易所、中国人寿、中国太保、中国财险、中国人民保险集团、新华保险、中信证券、ESR [3] - 指数包含稳定币概念股众安在线、光大控股 [3] 行业观点 - 华泰证券研报称6月市场风险偏好修复，高股息板块中银行、非银表现较优 [3] - 平安证券研报指出保险板块基本面稳健、兼具β弹性，居民储蓄需求旺盛，业务结构优化将助2025年负债端业绩保持稳健 [4] - 平安证券建议关注业务结构均衡、基本面更具韧性、资本市场高质量发展政策导向更为受益的头部券商 [4]

市场表现 - 6月24日上证指数上涨1.15%至3420.57点，深证成指上涨1.68%至10217.63点，创业板指上涨2.30%至2064.13点，沪深两市成交金额达1.41万亿元，较前一交易日增加2920亿元 [4] - 股票ETF连续8个交易日资金净流入合计266.9亿元，6月24日单日净流入5.03亿元，全市场股票ETF总规模达3.37万亿元 [4] 资金流向 - 债券ETF与港股市场ETF资金净流入居前，分别达36.83亿元与14.12亿元，行业主题ETF净流出8.98亿元，宽基ETF规模增加313.74亿元 [6] - 跟踪沪做市公司债指数的ETF单日净流入29.99亿元，跟踪中证短融指数的ETF净流出7.47亿元，恒生科技指数ETF近5日净流入超26亿元，中证1000指数ETF净流入超22亿元 [6] - 易方达医药ETF（512010）净流入2.5亿元，沪深300ETF易方达净流入0.8亿元，华夏上证50ETF（510050）净流入6.18亿元，规模达1675.34亿元 [6][7] 热门ETF品种 - 基准做市信用债ETF占据资金流入前十名中的四席，南方上证公司债ETF净流入17.12亿元，易方达公司债ETF净流入5.16亿元 [10][11] - 华泰柏瑞中证A500ETF和沪深300ETF单日净流入均超10亿元，广发港股非银ETF（513750）单日涨幅3.48%，净流入4.6亿元，规模超36亿元 [11][12] - 港股创新药ETF（513120）单日成交额近80亿元，居全市场医药类ETF首位 [12] 指数特征 - 沪深300指数近12个月股息率3.14%，高于近十年89.82%的时间段，银行和非银金融等高股息板块权重较高，分红推进或进一步提升股息率 [12]

ETF涨幅榜分析 - 白酒ETF领涨 主要因市场对体制内禁止吃喝规定的过度悲观情绪反转 官媒澄清政策扭曲 但基本面仍弱 散装飞天茅台价格跌至1900元 [1] - 港股金融ETF涨幅居前 港股非银ETF(513750)领涨 主因18日金融监管总局发文规范分红险分红水平 限制无序竞争 降低行业成本 利好头部险企 [1] 分红险监管政策影响 - 分红险收益由"保证收益+浮动分红"组成 相比增额寿险刚兑成本更低 但实际分红收益与投资收益脱钩 [2] - 分红特储账户设计初衷为以丰补歉 但实际运作中存在两大问题：1)销售驱动导致随意设定分红水平 2)多数公司分红特储账户为负 用资本金刚性兑付 [5] - 新规明确分红水平与公司经营状况挂钩 分红特储为负或财务收益率低于行业平均(3.2%)时不得高分红 [6] 保险行业影响 - 整体利好行业 降低负债成本 [8] - 龙头险企更受益 小公司被迫规范定价 头部企业竞争优势凸显 [8] - 投资者需注意分红实现率可能低于演示利率 并关注机构主体风险等级 [8] 港股非银ETF投资逻辑 - 港股通非银指数70%为保险 受益于寿险行业龙头集中化趋势 [11] - 港股保险估值低于A股 股息率更高 弹性更大 [11] - 保险作为牛市第二旗手 资产端配置高股息板块 将受益于港股红利板块上涨 [11] - 指数含16%港交所 受益于港股IPO全球第一的利好 [11] 机器人行业动态 - 机器人板块持续回调 主因特斯拉订单不及预期 部分龙头股大股东减持 [14] - 宇树科技传闻A股上市 但仅完成C轮融资 尚未开始上市辅导 [14] 组合调仓动态 - 表韭量化和表韭固收加组合逢跌加仓 [16]

市场表现 - 上证指数收跌0.07%报3359.90点，深证成指收跌0.47%报10005.03点，创业板指收跌0.83%报2009.89点，两市总成交额1.07万亿元 [1] - 保险、橡胶、电子化学品涨幅居前，分别上涨2.55%、1.70%、1.61%，油服工程、出版、影视院线跌幅居前，分别下跌4.30%、3.28%、3.02% [1] - 全市场448只非货ETF上涨，上涨比例38%，653只非货ETF下跌，下跌比例56% [1][6] ETF表现 涨幅榜 - 酒ETF（512690 SH）上涨2.20%，规模222.02亿份，跟踪中证酒指数（PE-TTM 18.48倍，估值低于近3年3.47%时间） [1][4][5] - 港股非银ETF（513750 SH）上涨1.89%，规模19.95亿份，跟踪中证港股通非银行金融主题人民币指数（PE-TTM 8.04倍，估值低于近3年12.34%时间） [2][5] - 物流快递ETF（516530 SH）上涨1.44%，物流ETF（516910 SH）上涨1.43% [1][2] 跌幅榜 - 标普消费ETF（159529 SZ）下跌6.03%，标普500ETF（159612 SZ）下跌4.41% [8] - 国证2000指数ETF（159505 SZ）下跌2.57%，计算机ETF南方（159586 SZ）下跌2.38% [8] 指数估值 - 中证港股通内地金融指数PE-TTM 6.21倍，估值低于近3年98.98%时间 [6] - 国证2000指数下跌0.83%，国证机器人产业指数下跌2.52%，中证全指计算机指数下跌2.32% [6] 溢价情况 - 标普消费ETF溢价24.47%，标普500ETF溢价14.40% [9][10] - 沙特ETF（159329 SZ）溢价7.61%，德国ETF（513030 SH）溢价3.24% [10]

ETF市场表现 - 酒ETF(512690)领涨2.20% [1] - 港股非银ETF(513750)上涨1.89% [1] - 港股金融ETF(513140)上涨1.78% [1] - 标普消费ETF(159529)领跌6.03% [1] - 标普500ETF(159612)下跌4.41% [1] - 国证2000指数ETF(159505)下跌2.57% [1]

单只基金单次分红金额创新纪录 - 华泰柏瑞沪深300ETF分红总金额达84亿元，刷新境内ETF市场单次分红历史纪录 [1] - 基金分配基准日净值为3.7397元，份额为953.8亿份 [1] - ETF与债券基金成为市场中最活跃的分红力量，多只ETF单只分红金额超过10亿元，包括华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF等 [1] 多只港股主题ETF份额创历史新高 - 6月以来港股主题ETF资金净流入超过25亿元，部分产品份额创新高 [2] - 汇添富港股通创新药ETF最新份额43.28亿份（规模65.38亿元），年内份额增幅超5倍，规模增幅超9倍 [2] - 银华港股创新药ETF份额14.79亿份（规模22.19亿元），易方达恒生红利低波ETF等份额亦创新高 [2] 全国首批两只数据中心REITs获批 - 南方万国数据中心REIT和南方润泽科技REIT获批，分别于上交所和深交所上市 [3] - 填补国内REITs市场在数据中心领域的空白，底层资产扩展至新型基础设施 [3] 科创板ETF纳入基金投顾投资范围 - 证监会提出将科创板ETF纳入基金投顾配置范围，促进中长期资金向新质生产力集聚 [4] - 截至6月17日，92只含"科创"字样的ETF总规模近2800亿元，4只规模超百亿（如华夏上证科创板50成份ETF） [4] 10家公募抢报科创债ETF - 易方达、博时等10家基金管理人上报首批科创债ETF，跟踪中证/上证/深证AAA科技创新公司债指数 [5][6] - 6只产品拟在上交所上市，4只在深交所上市 [6] 债券市场策略观点 - 华富基金何嘉楠认为债券收益率难现大幅下行，票息策略更稳健，建议把握波段操作机会 [7] - 纯债基金因稳定票息收益和低波动率，或成稳健型投资者优选 [7] 上一交易日ETF行情复盘 - 6月19日沪指跌0.79%，沪深两市成交额1.25万亿元（放量596亿元） [8] - 标普消费ETF涨停，油气股逆势大涨带动相关ETF表现，香港证券ETF领跌4.13% [8][9]