报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，且为“维持”状态 [8][11] 报告核心观点 - 公司业绩稳增符合预期，作为超声波传感器平台型企业，在汽车、机器人、液冷、医疗等多下游前瞻布局，静待成长拐点临近 [5][8] - 公司通过获得智驾客户海外定点、建设马来西亚工厂及推进H股发行，加速海外业务拓展，看好其出海业务的可持续发展 [8] - 基于新产品处于验证导入期及海外布局的逐步推进，分析师看好公司中长期发展，但下调了短期盈利预测 [11] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：实现营业总收入6.83亿元，同比增长10.7%；实现归母净利润0.94亿元，同比增长7.3% [5] - **2025年第四季度**：单季收入1.82亿元，同比增长6.6%；归母净利润0.23亿元，同比增长11.9% [5] - **分红预案**：向全体股东每10股派发现金红利3元（含税），共计派发现金股利4234万元 [5] - **未来预测**：预计2026至2028年归母净利润分别为1.06亿元、1.18亿元、1.37亿元，对应同比增长率分别为12.8%、11.3%、15.9% [7][11] - **估值水平**：以2026年3月25日收盘价23.46元计算，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为31倍、28倍、24倍 [7][11] 业务分析 - **产品结构优化**：传感器产品营收5.73亿元，同比增长19.76%，毛利率为36.56%；执行器产品营收0.89亿元，同比下降29.29%，毛利率18.43% [8] - **汽车业务**：智能驾驶向L3升级背景下，公司AKII产品实现大批量交付；2025年12月获得头部智驾系统集成商1.76亿元传感器海外项目定点，预计2026年12月开始量产交付 [8] - **机器人业务**：智能家居协作机器人技术突破，订单持续放量，机器人用传感器收入全年已突破1.1亿元；公司在CES展示了搭载PMUT产品的机器人及电子皮肤玩具，并研发了可嵌入机器人关节的MEMS散热风扇 [8] - **液冷与医疗业务**：推出面向智能服务器液冷散热的专用流量传感器；作为核心起草单位之一，持续推动国产高端医疗器械创新突破 [8] 战略与布局 - **海外扩张**：2025年境外业务占比40.02%；公司拟投资5480万美元在马来西亚建设新工厂，建设周期3年，以强化成本优势并贴近市场 [8] - **资本运作**：2026年1月，公司H股发行备案申请材料已获中国证监会接收，此举将拓宽境外融资渠道并有效对冲汇率风险 [8]

报告核心信息 - **投资评级**：买入（维持）[8][11] - **核心观点**：公司作为超声波传感器平台型企业，在汽车、机器人、液冷、医疗等多领域前瞻布局，部分新品处于验证或导入期，静待成长拐点临近；近期获得智驾客户海外定点、建设马来西亚工厂、推进H股发行等举措，将加速海外业务拓展，看好公司中长期发展[8][11] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：实现营业收入6.83亿元，同比增长10.7%；归母净利润0.94亿元，同比增长7.3%；扣非净利润0.88亿元，同比增长9.0%[5] - **2025年第四季度**：单季收入1.82亿元，同比增长6.6%；归母净利润0.23亿元，同比增长11.9%[5] - **分红预案**：2025年度拟每10股派发现金红利3元（含税），共计派发现金股利4234万元[5] - **盈利预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为7.56亿元、8.51亿元、9.78亿元，同比增长率分别为10.7%、12.5%、14.9%；预计归母净利润分别为1.06亿元、1.18亿元、1.37亿元，同比增长率分别为12.8%、11.3%、15.9%[7][11] - **估值**：基于2026年3月25日收盘价23.46元，对应2026-2028年预测市盈率分别为31倍、28倍、24倍[7][11] 业务分析：产品结构与增长动力 - **传感器业务强劲增长**：2025年传感器产品营收5.73亿元，同比增长19.76%，毛利率为36.56%[8] - **汽车领域**：受益于智能驾驶向L3升级及自动泊车渗透加速，公司加深与Tier1供应商合作，AKII产品实现大批量交付[8] - **机器人领域**：智能家居协作机器人技术突破，订单持续放量，机器人用传感器收入全年已突破1.1亿元[8] - **执行器业务短期承压**：2025年执行器产品营收0.89亿元，同比下降29.29%，毛利率18.43%，主要受海外安防消费需求走弱、电声类订单减少影响；新一代产品处于导入期，尚未形成规模收入[8] 公司战略与未来布局 - **多下游应用前瞻布局**：公司定位为超声波平台型企业，在汽车、机器人、液冷、医疗多点发力，静待拐点临近[8] - **汽车**：2025年12月获得头部智驾系统集成商1.76亿元传感器海外项目定点，预计2026年12月开始量产交付[8] - **机器人**：与华南理工成立联合实验室；在CES展示搭载PMUT产品的安全防护机器人及搭载电子皮肤的AI玩具；研发可嵌入机器人关节腔体的MEMS散热风扇[8] - **液冷**：推出面向智能服务器液冷散热的专用流量传感器，采用超声波与涡街双技术架构[8] - **医疗**：作为《超声软组织手术设备换能器团体标准》核心起草单位之一，推动国产高端医疗器械创新[8] - **加速全球化拓展**：2025年境外业务占比40.02%[8] - **建设马来西亚工厂**：2025年12月公告拟启动“马来西亚新工厂建设项目”，预计总投资5480万美元，建设周期3年，以强化成本优势、贴近市场并应对潜在关税风险[8] - **推进H股发行**：2026年1月H股发行备案申请材料已获中国证监会接收，旨在拓宽境外融资渠道并对冲汇率风险[8]