财务表现 - 2024年公司实现营业收入30.48亿元，同比下滑6.6%，归母净利润7.19亿元，同比下滑11.2%，扣非归母净利润6.72亿元，同比下滑13.7% [1] - 分季度看，24Q4营业收入6.62亿元，同比下滑18.0%，归母净利润1.45亿元，同比增长0.5%，25Q1营业收入7.37亿元，同比下滑8.1%，归母净利润1.81亿元，同比增长7.0% [1] - 2024年毛利率69.67%，同比提升3.0个百分点，24Q4毛利率68.09%，同比提升1.9个百分点，25Q1毛利率69.66%，同比提升1.3个百分点 [3] - 25Q1毛销差同比提升9.5个百分点，带动归母净利率提升至24.61%，同比提升3.5个百分点 [3] 业务分析 - 预调鸡尾酒业务2024年收入26.77亿元，同比下滑7.2%，占比提升至87.83%，香精香料业务收入3.37亿元，同比增长6.3% [1] - 预调酒线下渠道收入27.11亿元，同比下滑1.5%，数字零售渠道收入2.66亿元，同比下滑30.8%，即饮渠道收入0.36亿元，同比下滑43.6% [1] - 预调酒销量同比下滑8.8%，吨价同比提升1.8%，强爽产品占比达40-50%，25Q1清爽产品增速领先微醺和强爽 [2] - 威士忌业务百利得22及66产品已于25年3月推出，22小酒反馈好于预期，25H1以招商铺货为主，预计25H2加速推广 [2] 产品与战略 - 预调酒产品矩阵持续优化，清爽产品更新500ml新品及口味，网点数量增长，微醺更换代言人并加强春节投放 [2] - 威士忌业务双品牌布局，百利得定位流通渠道，崃州品牌将推出荟萃、甄选、特色桶等多类型单一麦芽威士忌 [4] - 公司具备国内领先的威士忌基酒产能及储量，未来有望向白酒、烈酒经销商渗透 [4] 未来展望 - 预计25-26年营业收入分别为33.91亿元和39.53亿元，同比增长11.2%和16.6% [4] - 预计25-26年归母净利润分别为8.10亿元和10.01亿元，同比增长12.6%和23.6% [4] - 预调酒业务25年有望通过结构调整和新品推出维持稳定增长，威士忌业务H2推广加速有望带来增量 [4]