投资评级与核心观点 - 投资评级：增持（维持）[1][5] - 核心观点：星辰科技在军工方向积累深厚，在风电方向受益市场整体回暖并开拓新客户，具有较强的增长弹性，因此维持“增持”评级[5] - 2025年归母净利润同比增长110.82%至0.34亿元，总营业收入同比增长34.26%至1.98亿元[5] - 预计2026-2028年归母净利润分别为0.45亿元、0.51亿元、0.56亿元，对应EPS为0.26元、0.30元、0.33元[5] - 当前股价21.87元对应2026-2028年PE分别为83.9倍、72.9倍、66.3倍[5] 业务板块表现 - 航空航天及军工板块：2025年实现营业收入7089万元，同比增长7.64%[6] - 公司正推动产品配套层级由“部件级”向“总成级”延伸，目标是从单一部件供应商向分系统集成商转型[6] - 新能源（风电）板块：2025年实现营业收入8548万元，同比增长112.38%[6] - 风电产品主要为风电变桨驱动器及风电变桨电机[6] - 公司稳固现有风电主机厂客户，扩大市场份额，并加速新客户产品验证，同时布局风电运维、电能质量治理等领域[6] 行业与市场环境 - 2025年我国国防支出预算达1.78万亿元，同比增长7.2%[7] - 2025年我国航天发射次数再创历史新高，带动高端配套装备需求放量[7] - 2025年全国风电新增装机容量达1.2亿千瓦，同比增长51%[7] - 截至2025年末，全国风电累计并网容量突破6.4亿千瓦，同比增长23%[7] - 2025年中国风电新增装机平均单机容量达7.2MW，大兆瓦机型占比提升，推动核心部件向大功率、高效率、智能化升级[7] 财务与预测摘要 - 2025年毛利率为39.1%，净利率为17.2%，ROE为8.4%[9] - 预计2026-2028年营业收入分别为2.44亿元、2.78亿元、3.08亿元，同比增长率分别为23.5%、13.8%、10.8%[9] - 预计2026-2028年归母净利润同比增长率分别为31.4%、15.1%、10.0%[9] - 预计2026-2028年毛利率分别为38.7%、38.0%、37.3%，净利率分别为18.3%、18.5%、18.3%[9] - 预计2026-2028年ROE分别为9.8%、10.3%、10.4%[9]