投资评级与目标价 - 报告对福达股份的投资评级为“强推”，并维持该评级 [1] - 报告给出的目标价为20.7元，该目标价基于2026年35倍市盈率 [1][7] 核心财务表现与业绩 - 2025年前三季度，公司实现营收14.1亿元，同比增长27%，归母净利润2.21亿元，同比增长83%，扣非归母净利润2.06亿元，同比增长78% [1] - 2025年第三季度单季，公司实现营收4.76亿元，同比环比分别增长22%和2%，归母净利润0.75亿元，同比增长59%，环比下降7%，净利率为15.8% [7] - 2025年第三季度毛利率为26.6%，同比提升0.6个百分点，环比下降1.9个百分点，主要受大客户曲轴需求影响 [7] - 报告预测公司2025年至2027年归母净利润分别为3.09亿元、3.82亿元、4.69亿元，对应增速分别为+67%、+24%、+23% [7] - 报告预测公司2025年至2027年营业收入分别为20.69亿元、25.53亿元、30.65亿元，同比增速分别为25.6%、23.4%、20.0% [3] 主营业务分析 - 公司曲轴业务正从商用车为主向乘用车加速转型，在比亚迪混动车型中获得超50%的曲轴供应份额，并成功开拓奇瑞、赛力斯、理想等头部车企客户 [7] - 公司桂林曲轴公司180万根曲轴产线已部分进入试生产，叠加毛坯自制产能配套，曲轴主业量、利有望进一步提升 [7] - 2025年第三季度，尽管大客户比亚迪乘用车批发量同环比下降2%，但奇瑞等客户曲轴配套份额提升对冲了大客户减量 [7] 机器人业务转型进展 - 公司机器人行星减速器已完成1个产品的小批量交付，另有2个产品进入送样测试阶段 [7] - 公司于2025年3月完成对长坂科技首期6%股权的增资，并于2025年8月签订二期增资协议，以3300万元认购其11%股权，完成后合计持有长坂科技17%股权 [7] - 长坂科技已实现年产3万套反向式行星滚柱丝杠产能，产品覆盖人形机器人线性执行器和旋转执行器，所有产品拥有完全自主知识产权 [7] 估值与市场表现 - 以2025年10月23日收盘价15.92元计算，报告预测公司2025年至2027年市盈率分别为33倍、27倍、22倍 [3] - 近12个月内，公司股价最高为21.06元，最低为5.83元 [4]

投资评级 - 报告维持"强推"评级，目标价21.7元，对应2025年45倍PE [2][9] 核心财务表现 - 2025年中报营收9.4亿元（同比+30%），归母净利1.46亿元（同比+99%），扣非净利1.34亿元（同比+90%）[2] - 2Q25单季营收4.66亿元（同比+17%），归母净利0.81亿元（同比+93%），净利率达17.4%（同比+6.9PP）[8] - 2025E-2027E归母净利预测上调至3.12亿/3.94亿/4.84亿元，增速68%/26%/23% [8][10] 业务亮点 曲轴业务 - 乘用车转型加速：比亚迪混动车型曲轴供应份额超50%，新增奇瑞、赛力斯、理想等客户 [8] - 产能扩张：桂林曲轴180万根产线进入试生产，配套毛坯自制产能提升量利空间 [8] 机器人转型 - 行星减速器已实现1款产品小批量交付，2款进入送样测试阶段 [8] - 参股长坂科技6%股权布局反向式行星滚柱丝杠，后者产能达3万套/年 [8] 财务预测 - 2025E营收21.72亿元（同比+31.8%），毛利率27.3%，每股收益0.48元 [4][10] - 2026E营收27.57亿元（同比+26.9%），ROE提升至13.5% [4][10] - 当前估值：2025年PE 37倍，PB 4.3倍 [4][10] 市场表现 - 近12个月股价涨幅192%，显著跑赢沪深300指数（93%）[7] - 总市值114.38亿元，流通市值113.10亿元，12个月股价区间4.48-18.10元 [5]