报告投资评级 - 投资评级：**买入（维持）** [5] - 目标价格：**25.56元** [3][5] - 当前股价（2026年04月22日）：**19.57元** [5] 核心观点与投资建议 - **核心观点**：报告认为，在“两机”（航空发动机和燃气轮机）高景气背景下，公司经营情况已好转，凭借领先的技术实力和丰富的产能储备，其成长潜力有望超预期 [2][11] - **盈利预测调整**：考虑到产品价格波动，调整了2026年、2027年每股收益（EPS）预测，并新增2028年预测。调整后2026年EPS为**0.36元**（前值0.44元），2027年EPS为**0.46元**（前值0.53元），新增2028年EPS为**0.59元** [3] - **估值与目标价**：参考可比公司2026年**71倍**市盈率（PE），给予公司目标价**25.56元** [3] 财务表现与预测 - **历史业绩**：2025年公司实现营收**36.97亿元**，同比增长**4.91%**；归母净利润**0.87亿元**，同比大幅下降**64.83%**。2026年第一季度实现营收**10.10亿元**，同比增长**7.76%**；归母净利润**0.67亿元**，同比增长**22.42%**，显示业绩回暖 [2] - **未来预测**：报告预测公司营收将从2025年的**36.97亿元**增长至2028年的**58.61亿元**，年复合增长率显著。归母净利润预计从2025年的**0.87亿元**大幅回升至2028年的**4.70亿元** [4] - **盈利能力改善**：2025年毛利率受产品阶梯降价影响降至**23.8%**，但2026年第一季度已见底回升至**26.60%**，同比提升**2.37个百分点**，环比提升**4.13个百分点**。预计未来毛利率将稳步恢复至**28%**以上 [4][11] 业务分析与成长驱动力 - **行业地位**：公司是国内高端及新型高温合金及制品龙头，是**粉末高温合金**领域的重要研发和生产基地，在**金属间化合物**领域保持领先优势，并建立了国内第一条完整的**ODS合金**产线 [11] - **核心成长逻辑一：卡位航发新机型**：公司产品卡位航发新型高温合金及关键零件，预计将伴随新型航空发动机的批产，迎来**应用渗透率大幅提升**和新一轮增长 [11] - **核心成长逻辑二：全球“两机”高景气**：生成式AI浪潮兴起带动燃机需求爆发，燃气轮机订单已排至**2030年**；航空发动机供给紧张，以LEAP发动机为例，积压订单超**12900台**，按2025年生产速度需排至**2032年**。公司在此背景下成长性有望超预期 [11] - **产能储备**：公司拥有年产**5000吨**高温合金母合金及精铸件、年产**1000余吨**变形合金原材料和**1万余件**盘环类锻件的能力，丰富的产能为承接需求提供了保障 [11] 市场表现与估值 - **近期股价表现**：截至报告发布前，公司股价近一周上涨**2.46%**，近一月上涨**5.16%**，但近三月下跌**16.72%**，近一年上涨**24.08%** [6] - **可比公司估值**：报告选取了航发动力、航发科技等5家可比公司，经调整后，这些公司2026年平均预测市盈率为**70.59倍** [13] - **公司估值**：基于**0.36元**的2026年预测EPS和**71倍**PE，得出目标价。报告预测公司2026年预测市盈率为**55.2倍**，2028年将降至**33.4倍** [3][4]