由于当前国内外可控核聚变装置差异较大，装置内的磁体无法 通用，因此磁体厂商有极强的工艺壁垒。不过，随着高温超导 材料产业链的成熟，未来高温超导磁体的市场空间也将逐步打 开。 作者： 潘俊田 封图：图虫创意 7月22日，中国聚变能源有限公司挂牌成立大会在上海举行，并一举完成115亿元的融资。大会提 出，聚变能源作为前沿科技与未来产业培育的重点方向，将先导布局高温超导等关键核心技术攻 关，引育高水平创新主体和优秀人才团队。 高温超导材料是指在温度高于40K（约零下233度）时，能够实现零电阻且可承载电流密度近百倍 于传统铜导的材料。利用高温超导材料，可以有效降低长距离输电带来的电损耗。 比如，为满足上海世博园区供电需求，需要铺设一条从浦东穿越黄浦江至浦西的50万伏超高压电 缆，体积相当于一条单向地铁通道；而如果使用超导材料，体积可缩减至1/3到1/4。 二十多年前，上海为解决用电密度高、建设用地紧张的问题，立项了高温超导技术项目。该项目相 继孵化了上海超导、上创超导两家公司。二十多年后，在可控核聚变产业热潮初起之际，高温超导 技术已成为上海这座城市发展可控核聚变产业的重要起点。 目前国内已运行或在建的可控核聚变装 ...

7月22日，中国聚变能源有限公司挂牌成立大会在上海举行，并一举完成115亿元的融资。大会提出，聚变能源作为前沿科技与未来产业培育的重点方向， 将先导布局高温超导等关键核心技术攻关，引育高水平创新主体和优秀人才团队。 高温超导材料是指在温度高于40K（约零下233度）时，能够实现零电阻且可承载电流密度近百倍于传统铜导的材料。利用高温超导材料，可以有效降低 长距离输电带来的电损耗。 比如，为满足上海世博园区供电需求，需要铺设一条从浦东穿越黄浦江至浦西的50万伏超高压电缆，体积相当于一条单向地铁通道；而如果使用超导材 料，体积可缩减至1/3到1/4。 二十多年前，上海为解决用电密度高、建设用地紧张的问题，立项了高温超导技术项目。该项目相继孵化了上海超导、上创超导两家公司。二十多年后， 在可控核聚变产业热潮初起之际，高温超导技术已成为上海这座城市发展可控核聚变产业的重要起点。 近年来，上海已投运或在建多台可控核聚变装置。8月1日，上海诺瓦聚变宣布获得5亿元天使轮投资，搭建新的可控核聚变装置。 "最早投资高温超导行业主要考虑的是电网相关应用，包括高温超导电缆、电机等。随着高温超导技术的成熟、带材性能及产能的提升，201 ...

可控核聚变行业动态 - 中国聚变能源有限公司在沪挂牌成立 重点布局总体设计、技术验证、数字化研发等业务 并建设技术研发平台和资本运作平台 [1] - 公司将以磁约束托卡马克为技术路线 按照先导实验堆、示范堆、商用堆"三步走"发展阶段 最终实现聚变能商业化应用 [4] - 上海将聚变能源作为前沿科技与未来产业培育的重点方向 先导布局高温超导等关键核心技术攻关 [6] 公司股权与资本运作 - 中核集团、中国核电等7家股东共同投资114.92亿元 认购新增注册资本114.69亿元 交易完成后注册资本达150亿元 [3] - 中国核电出资10亿元持股6.65% 浙能电力出资7.51亿元持股5% 增资方分3年完成出资 [4] - 上海聚变由上海国投科创、上海电气控股等共同出资成立 是中国聚变公司股东之一 [6] 技术研发与合作 - 公司与上海交通大学、中国电气装备集团等签署聚变创新联合体深化合作协议 [4] - 上海电气核电集团参与国内外多个聚变工程项目 包括BEST、ITER和EAST"东方超环" [7] - 能量奇点公司正在研发洪荒170装置 计划2027年建成运行以实现聚变净能量增益 [7] 产业链布局 - 上海超导科技已实现年产千公里级第二代高温超导带材 科创板IPO获受理 [6] - 上海将支持组建聚变能源创新联盟 促进产业链上下游协同发展 [7] - 上海计划提升重点区域创新密度与产业集聚度 共建全球影响力的聚变能源创新高地 [7]

可控核聚变赛道发展 - 中国聚变能源有限公司在沪挂牌成立 重点布局总体设计、技术验证、数字化研发等业务 并建设技术研发平台和资本运作平台 [1] - 公司以磁约束托卡马克为技术路线 按照先导实验堆、示范堆、商用堆"三步走"发展阶段 最终实现聚变能商业化应用 [5] - 公司与上海交通大学、中国电气装备集团、上海电气集团、申能集团等签署聚变创新联合体深化合作协议 [5] 股权结构与资金投入 - 中核集团、中国核电、昆仑资本等股东共同投资114.92亿元 认购新增注册资本114.69亿元 交易完成后注册资本达150亿元 [3][4] - 中核集团持股比例从100%降至50.35% 中国核电持股6.65% 昆仑资本持股20% 上海聚变持股11.81% 浙能电力持股5% [4] - 各增资方将在1年、2年、3年内分别完成实际出资金额的60%、80%、100% [4] 行业布局与技术进展 - 上海将聚变能源作为前沿科技重点方向 先导布局高温超导等关键技术 引育创新主体和人才团队 [7] - 上海超导科技股份有限公司已实现年产千公里级以上第二代高温超导带材 是国际唯二量产企业 [7] - 上海电气核电集团参与国内外多个聚变项目 包括BEST装置、国际ITER项目、EAST"东方超环"等 [7] 创新生态与未来规划 - 能量奇点公司正在研发洪荒170装置 目标实现聚变净能量增益 计划2027年建成运行 [8] - 上海将支持组建聚变能源创新联盟 促进产业链协同发展 提升创新密度与产业集聚度 [6][8]

超导材料 - 全球高温超导市场预计2030年达到105亿美元 年复合增长率53.9% 主要受核聚变和电缆需求双引擎拉动 [1] - 可控核聚变领域科技竞赛加剧 托卡马克装置核心零部件超导磁体材料需求爆发 但当前产能紧张 [1] - 建议关注国内掌握超导材料制备技术且具备产能优势或正在扩产的龙头公司 包括控股或参股相关技术的企业 [1] 电气设备 - 储能是新能源最景气方向 全球装机量未来三年增速预计达33%/39%/41% 国内百GWh级项目启动 欧洲大储转型加速 [1][4] - 国内独立储能受136号文推动进入快车道 海外重点关注欧洲、澳洲、拉美、印度等潜力市场 需关注美国政策变化 [4] - 下半年国内储能增速较快 海外市场仍有看点 多家龙头公司被重点推荐 [4] 市场动态 - 国内市场5.31节点抢装明显 6月招标量逆势增长 全年装机预计维持增长态势 [6] - 海外市场欧洲向大储转型 澳洲、印度、拉美需求旺盛 美国市场可能出现下滑 [6]

宏观政策与监管动态 - 国有险企全面落地三年以上长周期考核机制 新增五年周期指标 净资产收益率和资本保值增值率考核权重调整为30%/50%/20% [1][8] - 中证协发布28项举措推动证券业高质量发展 涵盖自律管理、保荐承销等7方面 [3][9] - 上交所发布《科创成长层指引》 存量32家未盈利企业即日起进入 个人投资者门槛维持"50万元+2年经验" [3][6] 医药与医保改革 - 2025年医保目录调整启动 首次新增商保创新药目录 聚焦高临床价值但暂未纳入医保的创新药 [2][10] - 华新制药等企业获发改委调研 关注用工、生产经营及创新发展情况 [11] 科技与数字化转型 - 智元机器人、宇树科技中标1.24亿元人形双足机器人代工项目 分别获7800万元和4605万元订单 [11] - 月之暗面发布Kimi K2模型 总参数1T 获Perplexity CEO认可可能用于后训练 [12] - 工信部推进两化融合 重点引导规上工业企业和专精特新中小企业加快数字化改造 [11] 新能源与高端制造 - 中国电建中亚首个绿氢项目实现首次产氢 风电部分已于5月全容量投产 [13] - 高温超导磁浮列车完成工程样车研制 第二代高温超导材料2030年市场规模预计达105亿元 CAGR 53.91% [25] 消费与周期行业 - 东北地区空调线下销售额同比激增 黑龙江单周增长817.68% 吉林增长788.4% [28] - 白羽肉鸭行业持续7个月深度亏损 行业集中度低或致三成企业退出 [12][13] 公司业绩与资本运作 - 紫金矿业上半年净利润预增54%至232亿元 [16] - 华西证券净利润预增1025%-1354% [15] - 三和管桩净利润预增3091%-3889% [17] - 福达合金拟收购TOPCon电池银浆公司光达电子不低于51%股权 [15] - 东方财富旗下哈富证券获香港虚拟资产交易牌照 [20] 全球市场与贸易 - 特朗普宣布对墨西哥、欧盟征收30%关税 欧洲领导人强硬回应 [4][23] - SpaceX向xAI投资20亿美元 占其50亿美元融资近一半 [23] 科技前沿与产业趋势 - 阿里达摩院多癌早筛AI覆盖9国2000万人次 华为、科大讯飞等加速布局AI医疗 [26] - 三星为苹果建设折叠屏OLED产线 年产能1500万片 折叠屏手机2027年出货量预计达7000万台 [27]

峰瑞资本定位与投资方向 - 致力于投资优秀创业公司并帮助其成长为具有长期社会价值和商业价值的企业 [1] - 坚持投早、投小、投科技的投资策略 [1] - 重点投资方向包括消费/TMT、硬科技、生物医药领域 [1] - 超过50%的已投项目属于交叉学科创新 [1] 可控核聚变的核心观点 - AI与核能被视为改变21世纪人类生活的两项关键技术 [3] - AI发展带来的算力需求暴增凸显能源问题，核聚变被视为解决方案 [3] - 核聚变技术可使人类从被动接收太阳能转为主动制造能量 [3][10] - 2025年6月核电公司泰拉能源完成6.5亿美元融资，英伟达参与投资 [3] 核反应基本原理 - 核聚变是轻质元素结合释放能量，核裂变是重元素分裂释放能量 [6] - 宇宙元素通过恒星内部核反应形成，重元素是行星和生命的基础 [6] - 实现可控核反应需要材料的纯度和密度达到特定条件 [6] - 核反应产生α、β、γ射线等放射性副产物，可用于医疗等领域 [6] 可控核聚变发展背景 - AI发展导致电力需求激增，传统能源难以满足未来需求 [8] - 全球97%石油储量发现于20世纪，2025年底可能面临供应短缺 [9] - 中国在新能源领域领先，美国可能直接转向核聚变技术 [9] - 中国具备强大的组织和执行能力，有望在核聚变领域取得突破 [11] 核聚变技术挑战 - 实现难度被比喻为"用纸锅煮饺子"，需精确控制高温等离子体 [13][14] - 需要同时满足高粒子密度、上亿摄氏度高温和足够约束时间 [15] - Q值(输出/输入能量比)已大于1，但持续稳定发电仍是挑战 [15] - 等离子体控制难度极高，微小扰动可能导致系统失控 [23][24] 核聚变技术路径 - 惯性约束型：激光点火、场反位形、Z箍缩等技术 [16][17] - 磁约束型：托卡马克、仿星器、磁镜等装置 [18] - ITER是全球最大托卡马克装置，重2.3万吨，高30米 [19] - 中国EAST装置和国际合作项目ITER代表主流技术路线 [19] 核聚变产业进展 - 三重积指标每1.8年翻倍，快于摩尔定律增速 [28] - 中国在高温超导磁体、真空设备等关键领域处于领先地位 [31] - ITER项目中中国承担磁体支撑、气体注入等核心部件制造 [31] - 电力电子技术进步提升了磁场控制能力 [30] 核聚变跨行业应用 - 推动高温超导材料成本下降，应用于医疗MRI设备等领域 [34][36] - 催生对非铁磁材料需求，如耐高温合金、陶瓷复合材料等 [37] - 电力电子行业发展与核聚变技术形成双向促进关系 [38][39] - AI芯片技术可能助力解决核聚变电源调节难题 [38] 创业与投资机会 - 核聚变产业链复杂，存在多个细分领域创业机会 [41][43] - 需要具备极限工程经验和跨领域号召力的创业者 [42] - 创业公司可聚焦超导磁体、控制系统等核心子系统 [43] - 技术"沿途下蛋"模式可将核聚变成果应用于其他行业 [43]

核心观点 - 细分领域呈现差异化增长：半导体材料增速50%、新能源材料52%、生物医用材料87%构成三大增长极，传统结构材料增速稳定在8-10% [2] - 新兴领域快速崛起：AI服务器-高频高速材料增速60%，新能源汽车-MLCC 100%、折叠屏-UTG玻璃30%、氢能-质子交换膜国产化率60% [2] - 产业链发生变化：半导体材料形成"晶圆厂+材料厂"捆绑开发，新能源材料呈现车企+电池厂+材料商三位一体化 [2] - 渠道变革：传统经销降至40%，定制化30%、技术授权15%、联合研发10%等增值模式成为主流 [3] - 逆向创新兴起：下游应用端主导材料定制开发，预计到2030年30%的新材料创新将由应用场景反向驱动 [3] - 企业战略选择：龙头企业布局"材料+装备+算法"全栈能力，中小企业深耕单点技术，初创企业探索颠覆性创新 [3] 行业背景 - 2024年中国创新材料产业规模突破6万亿元，年增速20% [7] - 半导体材料国产化率从2020年15%提升至2024年25%，新能源材料领域磷酸铁锂正极材料国产化率达95% [7] - 高端光刻胶、航空发动机材料等国产化率不足10% [7] - 行业呈现政策密集赋能、技术加速突破、应用场景拓展三大特征 [8] - 固态电池材料、高温超导材料、钙钛矿光伏材料等前沿领域催生千亿级新赛道 [8] 市场现状分析 - 2024年总体规模达6万亿元，预计2025年突破1万亿元 [10] - 半导体材料(增速50%)、新能源材料(52%)、生物医用材料(87%)构成三大增长极 [10] - 区域分布：长三角占半导体材料45%份额，珠三角主导新能源材料，京津冀形成生物医用材料集群优势 [10] - 传统应用占比从2019年65%降至2023年48%，新兴领域如AI服务器(CCL用量增长60%)、新能源汽车(MLCC需求增长100%)快速崛起 [11] - 行业集中度提升，呈现"国家队引领+民营专精"双轨格局 [12] - 半导体材料形成"晶圆厂+材料厂"捆绑开发模式，新能源材料呈现"车企+电池厂+材料商"三位一体研发 [12] - 传统经销模式占比降至40%，定制化服务(35%)、技术授权(15%)、联合研发(10%)成为主流 [13] 技术创新与产业升级 - 材料基因组工程颠覆研发模式，中科院将新型锂电电极材料研发周期缩短70% [16] - 生产工艺突破重塑成本曲线：中复神鹰碳纤维单位成本下降40%，中材科技锂电池隔膜良品率达90% [16] - AI服务器推动高频高速CCL材料需求增长60%，新能源汽车使MLCC用量达传统车6倍 [17] 未来预测分析 - 预测2025年达1万亿元，2030年突破3万亿元，CAGR保持18% [19] - 增长引擎来自国产替代深化(12英寸硅片自给率从15%提升至50%)、技术迭代红利(固态电池材料CAGR 60%)、新兴应用拓展(AI服务器材料需求年增30%) [19] - 未来五年技术突破聚焦极限性能突破、智能化升级、绿色制造、跨界融合四大方向 [20] - 预计到2030年30%的新材料创新将由应用场景反向驱动 [20] - 全球形成美国主导基础研发、日本掌控精密制造、中国优势在产业化速度的三极竞争格局 [21] 重点关注新材料 - 高端光刻胶、航空发动机材料 [5] - 固态电池、高温超导材料、钙钛矿光伏材料 [5] - 高频高速材料、MLCC、UTG玻璃、硅碳负极 [5] - AI+新材料、生物可降解材料等 [5]

高温超导产业发展机遇 - 高温超导材料具有零电阻和完全抗磁性等性质，可实现大容量无阻输电、超强磁场等应用，被列为国家战略性新兴产业重点突破方向[3][4] - 我国在铜氧化物超导材料（如YBCO）、二硼化镁超导材料和新型铁基超导材料领域取得突破，已具备千米级线材生产能力，处于国际先进水平[4] - 高温超导电力应用取得显著进展，包括建成全球首座超导变电站、国际首条1.2公里高温超导电缆商业化示范段投运，以及10千伏三相同轴高温超导交流电缆投入运行[5] 高温超导材料应用场景 - 在超导磁体应用领域，我国研制出26特斯拉/50毫米孔径高场超导磁体、兆瓦级高温超导感应加热装置，以及高温超导磁控硅单晶生长设备[5] - 商业化聚变堆需求推动高温超导材料市场爆发，全球需求自2020年提升10倍以上，达到每年数千公里，未来市场规模可能达数千亿级[6] - 高能加速器领域需求增长，欧洲和我国规划使用16—24特斯拉高场超导磁体，将带动数千吨超导材料需求[6] 产业发展面临的挑战 - 材料制备成本偏高，如YBCO超导线材市场价格为150美元/千安米，距离大规模应用目标（50美元/千安米）仍有差距[8] - 关键技术存在短板，高端超导磁体和核磁共振谱仪依赖进口，产业化能力不足[9] - 产业链配套不完善，部分科研装备、高纯原材料和高质量靶材依赖国外进口，面临断供风险[9] 产学研融合推动发展 - 需完善顶层设计，统筹核心技术攻关，重点突破高性能材料制备及高场强电应用关键技术[10] - 强化产业协同，上游加强原材料自主可控，中游提升配套装备和技术保障，下游构建应用牵引的反馈闭环[10] - 构建创新生态，鼓励地方政府和企业投入，形成产学研相结合的高效产业创新体系[11]

公司战略布局 - 小商品城拟在香港设立两家全资子公司，注册资本分别为5000万港元和1000万港元，并申请香港TCSP牌照以提升跨境金融服务能力，推动"义支付"平台升级为综合金融服务平台 [2] - 卧龙电驱拟发行H股并在香港联交所上市，以深化全球化战略布局 [6] - 大中矿业拟投资10亿元建设年产3000吨金属锂电池新材料项目，分三期实施，合作期限为2025年6月至2030年5月 [28] IPO与上市进展 - 上海超导科创板IPO获受理，公司专注于高温超导材料研发，2022-2024年营业收入复合增长率为15874%，2024年扣费归母净利润564192万元，预计融资金额12亿元 [4] - 兆威机电向香港联交所递交H股发行上市申请 [5] - 卧龙电驱H股上市计划细节尚未确定 [6] 再融资动态 - 国泰海通获准发行不超过150亿元科技创新公司债券，批复有效期24个月 [8] - 康达新材拟定增募资不超过585亿元，用于电子级环氧树脂扩建等项目 [9] - 信达地产获批发行不超过30亿元公司债券 [10] - 上海医药获批发行不超过50亿元公司债券，批复有效期24个月 [11] - 梅轮电梯2024年度以简易程序向特定对象发行股票申请获上交所审核通过 [12] 并购与资产重组 - 空港股份拟向控股股东出售天源建筑80%股权，交易预计构成重大资产重组 [14] - 沃尔核材拟以34亿元购买长园电子25%股权，交易完成后将持有其100%股权 [27] - ST长园以34亿元向沃尔核材转让长园电子25%股权 [29] - 中国东航拟以286亿元转让新上海国际大厦20%股权至关联方东航资产 [26] 监管与合规 - 海航控股并购海南机场旗下公司收问询函，交易作价799亿元 [16] - 宋城演艺因会计差错更正被深交所通报批评，调减2022年利润总额57404万元 [17] - 中科星图恢复参加军队物资工程服务采购活动 [18] - *ST恒立收到股票终止上市决定，退市整理期为2025年6月25日至7月15日 [22] 公司治理与股权变动 - 海默科技范中华将通过股份转让和表决权委托成为公司控股股东、实际控制人 [24] - 重药控股控股股东重庆医健24%股权拟公开挂牌转让，实际控制人仍为国务院国资委 [32] - 六国化工选举吴亚为董事长，并聘任新管理层 [30] 新能源与储能投资 - 永臻股份拟投资131亿元建设包头储能电站项目，预计2025年12月31日前竣工并网 [33]