证券研究报告 今日重点推荐 2026 年 10 月 22 日 比音勒芬（002832）点评：26Q3 营收同比大增 34%，领跑行业迎来 戴维斯双击 公司发布 26 年三季报，得益于新客群（年轻化）、新品类（运动户外）、新 渠道（电商及购物中心）贡献显著增量，营收及净利润均超预期。26Q1-3 营收 40.8 亿元，同比增长 27.4%，归母净利润 7.47 亿元，同比增长 20.5%， 扣非归母净利润 7.35 亿元，同比增长 27.15%。单季看，26Q3 营收 14.8 亿元，同比增长 34.4%，归母净利润 2.56 亿元，同比增长 24.7%，扣非 归母净利润 2.62 亿元，同比增长 39.5%，单季营收及扣非归母净利润提速 增长，超市场预期。考虑到公司电商销售占比仍处于抬升初期，我们预计 26Q3 电商销售延续上半年翻倍式增长态势，可持续性强。 再细看报表质量，盈利含金量高，且尚未完全释放弹性。1）营收规模效益 初现，高毛利率对应的净利率还有提升空间。26Q1-3，毛利率维持 75% 高位，彰显突出的产品力与长期品牌溢价壁垒。随着营收扩大，规模效益 显现，管理/销售费用率分别同比改善 0.7/0 ...

证券研究报告 今日重点推荐 2026 年 10 月 22 日 比音勒芬（002832）点评：26Q3 营收同比大增 34%，领跑行业迎来 戴维斯双击 公司发布 26 年三季报，得益于新客群（年轻化）、新品类（运动户外）、新 渠道（电商及购物中心）贡献显著增量，营收及净利润均超预期。26Q1-3 营收 40.8 亿元，同比增长 27.4%，归母净利润 7.47 亿元，同比增长 20.5%， 扣非归母净利润 7.35 亿元，同比增长 27.15%。单季看，26Q3 营收 14.8 亿元，同比增长 34.4%，归母净利润 2.56 亿元，同比增长 24.7%，扣非 归母净利润 2.62 亿元，同比增长 39.5%，单季营收及扣非归母净利润提速 增长，超市场预期。考虑到公司电商销售占比仍处于抬升初期，我们预计 26Q3 电商销售延续上半年翻倍式增长态势，可持续性强。 再细看报表质量，盈利含金量高，且尚未完全释放弹性。1）营收规模效益 初现，高毛利率对应的净利率还有提升空间。26Q1-3，毛利率维持 75% 高位，彰显突出的产品力与长期品牌溢价壁垒。随着营收扩大，规模效益 显现，管理/销售费用率分别同比改善 0.7/0 ...