核心观点 - 地平线2025年上半年业绩表现强劲 营收同比增长67.6%至15.67亿元 毛利率达65.4% 股价累计涨幅超120% 市值突破千亿[1][3] - 公司增长源于智驾行业高渗透率背景下的量价齐升策略 通过技术壁垒和模式创新巩固市场地位[4][5][7] - 短期受益于资本市场纳入国际指数 中期依赖400项车型定点转化 长期通过全球化合作和产品升级实现可持续增长[11][12][14] 行业环境 - 2025年上半年中国自主品牌车企销量占乘用车市场63%以上 辅助驾驶渗透率达59%[4] - 中高阶辅助驾驶功能占比升至32% 每10辆乘用车中超6辆配备辅助驾驶 其中超2辆具备中高阶功能[4] - 行业呈现智能化升级、产业链分工协同、全球化布局三大趋势[14] 财务表现 - 上半年营收15.67亿元 同比增长67.6% 毛利润10.24亿元 综合毛利率65.4%[1] - 产品解决方案收入7.78亿元 为去年同期3.5倍 授权及服务收入7.38亿元 同比增长6.9%[7][8] - 产品出货量198万套 同比翻倍 平均售价达去年同期1.7倍[7] 产品与技术 - 征程6系列支持灵活配置低中高阶辅助驾驶场景 实现软硬件一体化和量产体系[7] - 中高阶产品占比49.5% 贡献超80%产品解决方案收入[7] - 高阶辅助驾驶方案HSD获10多款车型定点 被誉为"中国版FSD"[11] 市场竞争 - 累计出货量突破1000万套 成为国内首家千万级智驾科技企业[7] - 前十大中国OEM是核心客户 同时拓展外资车企及博世、电装等全球Tier 1供应商[4][14] - 通过质价比方案和工程落地效率构建竞争护城河[7] 增长驱动 - 短期：纳入富时全球指数和MSCI中国指数 吸引国际资本关注[11] - 中期：累计获近400项车型定点 其中超100款具备高速辅助驾驶以上功能 上半年15款车型量产[11] - 长期：通过全球化合作和规模效应持续扩大市场份额[12][14]