报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货贴水，基差走弱基本面原料端铜精矿TC费用历史低位运行，矿端紧缺预期为铜价提供成本支撑供给端冶炼厂进入密集检修期，原料供应较紧，抑制冶炼厂产量，国内精铜供应量级降温需求端因铜价高位运行和传统消费淡季影响，高价抑制下游采买情绪，多以刚需备库为主，但电网以及新能源端用铜稳定，精铜需求有韧性，产业社会库存仅小幅度累积整体看沪铜基本面处于供给收敛、需求韧性阶段，社会库存小幅度积累技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱略收敛建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价104,150元/吨，环比下降530元；LME3个月铜收盘价13,576.5美元/吨，环比上涨60.5美元 [2] - 沪铜主力合约隔月价差为 -110元/吨，环比下降40元；主力合约持仓量177,041手，环比下降4385手 [2] - 沪铜期货前20名持仓 -44,011手，环比下降2818手；LME铜库存387,300吨，环比下降2225吨 [2] - 上期所库存阴极铜183,447吨，环比上涨2804吨；LME铜注销仓单115,600吨，环比上涨115,600吨 [2] - 上期所仓单阴极铜94,480吨，环比下降2856吨；COMEX铜库存环比下降1375短吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价103,580元/吨，长江有色市场1铜现货价103,635元/吨，前者环比下降1355元，后者环比上涨958元 [2] - CIF上海（火法，ER）保税库价格74美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价71美元/吨，环比下降1美元 [2] - CU主力合约基差 -570元/吨，环比下降845元；LME铜升贴水（0 - 3） -65.84美元/吨，环比下降8.03美元 [2] - 进口铜矿石及精矿235.16万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）107.39美元/千吨，环比下降4.55美元 [2] 上游情况 - 铜精矿江西价格95,220元/金属吨，云南价格95,920元/金属吨，均环比上涨110元 [2] - 粗铜南方加工费900元/吨，北方加工费700元/吨，均环比持平 [2] - 精炼铜产量126.9万吨，环比下降6.1万吨；进口未锻轧铜及铜材450,000吨，环比上涨34363.55吨 [2] 产业情况 - 铜社会库存41.82万吨，环比上涨0.43万吨；废铜1光亮铜线上海价格70,490元/吨，环比上涨100元 [2] - 江西铜业98%硫酸出厂价1,870元/吨，环比上涨120元；废铜2铜（94 - 96%）上海价格83,650元/吨，环比持平 [2] 下游及应用 - 铜材产量214.2万吨，环比下降21.6万吨；电网基本建设投资完成额累计值1,370.49亿元，环比上涨43.32亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值23,969.4亿元，环比下降13.7亿元；集成电路当月产量4,810,000万块，环比上涨59000万块 [2] 行业消息 - 美国白宫称伊朗媒体发布的美伊谅解备忘录内容“纯属捏造”，特朗普对谈判进程“不满意”，伊朗弃高浓缩铀也不会获美解除制裁 [2] - 李强在浙江调研强调做好大宗商品和重要物资储备调节，提升产业链供应链韧性，建设大宗商品资源配置枢纽 [2] - 1 - 4月全国规模以上工业企业利润2.44万亿元，同比增长18.2%，半导体相关产业带动部分行业利润大幅增长，4月当月利润增长24.7% [2] - 美联储理事库克表示若劳动力市场恶化将降息，若通胀未回落将加息，未来几个月利率应维持不变 [2] - 欧洲央行执委施纳贝尔表示6月应加息，首席经济学家连恩透露可能上调通胀预测 [2] - 欧盟各国政府批准取消对许多美国商品征收进口关税，避免特朗普对欧盟汽车等产品征高关税 [2]