市场情绪与关键指标变化 - 10年期美债收益率自10月8日以来首次盘中跌破4%，最低探至3.96% [2] - 摩根大通机构客户调查创下2008年雷曼兄弟倒闭以来最极端的净多头纪录，做多力量压倒性盖过空头 [2] - 市场押注美联储12月会议降息25个基点的概率从30%飙升至80% [2] - 芝加哥商品交易所的1月联邦基金期货合约连续两日刷新历史成交天量 [2] 美联储政策预期与内部动态 - 美联储官员公开表态中，明确支持“再降一次”的鸽派已升至9人，反对立即行动的鹰派仅剩4人，为2022年3月启动加息以来最悬殊的一次 [3] - 纽约联储主席威廉姆斯承认政策限制性水平已相当高，并强调就业下行风险正在累积 [3] - 分析认为鲍威尔只要再拉拢两位摇摆票委员，就能在12月会议上拿到多数票 [3] 机构观点分歧 - 摩根士丹利利率团队撤销2024年降息预测，认为核心通胀仍黏在3%上方，降息将冒重新点燃价格压力的风险 [3] - 摩根大通基线情景仍是“按兵不动”，尽管承认12月会议将非常艰难 [3] - Pimco经济学家仅同意“12月降息一次”的温和版本，认为此后路径高度不确定 [4] 潜在风险与市场警示信号 - 历史经验显示，当市场对美联储会议定价超过75%时，最终意外概率仍接近20%，过去两年有三次议息结果与最拥挤交易方向相反 [4] - 部分对冲基金逢低买入5年期价外看跌期权，对冲“降息落空”后的收益率急弹风险 [4] - 美债市场主动权已交还给即将公布的11月非农与CPI数据，数据好坏将决定市场方向 [4]