报告投资评级 - 维持“买入”评级 [5][6] 核心观点 - 公司为全球首款3吨级混动eVTOL（DF3000）提供200kW级核心动力总成，成功切入低空经济高景气赛道，验证了其航空级技术实力 [1][2] - 公司基本盘稳固，工控业务周期筑底有望回升，新能源车业务进入收获期，同时通过国际化与新领域（如人形机器人、数据中心）拓展，打开了中长期成长空间 [3][4][5] 业务与市场地位 - **工控业务**：公司是工控龙头，已从单一变频器供应商发展为综合解决方案供应商。根据弗若斯特沙利文数据，2025年公司在中国市场的份额为：通用伺服第1、低压变频器第1、PLC第4、中高压变频器第1 [3] - **新能源车业务**：根据弗若斯特沙利文数据，2025年公司在中国市场的份额为：新能源乘用车动力系统第1、电机控制器第1、电驱系统第2、定子第1 [3] - **新业务进展**： - **低空经济**：为追梦空天DF3000 eVTOL提供200kW级大功率旋翼直驱电力总成，该机型最大起飞重量3175千克，最大有效载荷600千克，最大设计航程1000千米 [1][2] - **人形机器人**：凭借场景、平台等优势，有望在未来市场中占据优势地位 [4] - **数据中心**：已推出针对数据中心的液冷变频器解决方案，并实现终端应用，未来有望实现赶超 [4] 财务预测与估值 - **营收预测**：预计2026-2028年营业收入分别为544.20亿元、641.72亿元、742.33亿元，同比增长21%、18%、16%，三年复合年增长率为17% [5][11] - **净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为60.32亿元、73.30亿元、86.04亿元，同比增长19%、22%、17%，三年复合年增长率为19% [5][11] - **每股收益**：预计2026-2028年每股收益分别为2.23元、2.71元、3.18元 [11] - **估值水平**：对应2026-2028年市盈率分别为34倍、28倍、24倍 [5][11] - **盈利能力**：预计2026-2028年毛利率稳定在28.9%左右，净利率在11.3%-11.8%之间，净资产收益率稳定在15%-16%左右 [12]