25年茅台

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食饮周报:纠偏禁酒提振情绪,利好酒水估值修复-20250623
天风证券· 2025-06-23 12:11
报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市(维持评级)[7] 报告的核心观点 - 官媒发文纠偏禁酒令层层加码,酒水板块涨幅居前,大众品板块回调但仍有投资机会,关注“降本增效”和“市占率提升”主线[3][14][16] - 中长期随着促消费政策落地和禁酒令调整,啤酒销量和升级速度有望修复,黄酒单品铺货和动销进入验证期[4][15] - 在Q2大众品板块业绩低基数背景下,看好符合“降本增效”和“市占率提升”的强α公司[5][16] 根据相关目录分别进行总结 周观点更新及行情回顾 酒水观点 - 白酒板块本周涨1.10%,金种子、迎驾、汾酒表现居前,官媒发文纠偏“禁酒令”缓解市场担忧,近期白酒单品批价向下或因需求偏弱和618线上补贴加大,当前申万白酒指数PE - TTM为18X,处于近10年4.32%的合理偏低水位,推荐山西汾酒、贵州茅台[3][14] - 啤酒板块本周涨1.9%,燕京、珠江涨幅靠前,受益于纠偏推进情绪有望修复,5月社零餐饮收入同比+5.9%,规模以上企业啤酒产量5月同比+1.3%,中长期关注燕京啤酒[4][15] - 黄酒会稽山本周跌8.62%、古越龙山涨1.98%,618期间线上渠道表现亮眼,单品铺货和动销进入验证期,建议关注会稽山、古越龙山[4][15] 大众品板块观点 - 大众品板块本周回调,仍看好保健品、软饮料、零食赛道投资机会,保健品处高增赛道,零食有新渠道、新品类、低基数催化,软饮料有新品、低基数、旺季、成本红利逻辑,看好符合“降本增效”和“市占率提升”的强α公司[5][16] - 软饮料板块本周涨跌幅为 - 2.2%,社零饮料类收入5月同比+0.1%,旺季来临建议关注华润饮料、统一、东鹏[16] - 休闲食品板块本周涨跌幅为 - 5.10%,零食板块 - 6.21%,“洽洽转债”6月20日起恢复转股,看好25Q2低基数下潜在弹性,建议关注三只松鼠等多只个股[17] - 调味品板块本周涨跌幅为 - 3.94%,海天味业港股挂牌上市,日辰股份拟授予股票期权,25年部分企业有望享受成本红利,关注二季度动销和库存去化,建议关注安琪酵母等[17][18] - 餐饮供应链本周预加工食品、烘焙食品涨跌幅为 - 3.10%、 - 3.54%,未来促消费政策落地或带动行业需求回暖,建议关注立高食品等[18] - 乳制品板块本周涨跌幅为 - 1.11%,6月12日生鲜乳主产区平均价同比 - 7.9%,建议关注上游牧场和下游乳制品企业[19] - 保健品板块本周涨跌幅为 - 4.48%,看好中游代工企业集中度提升和研发及成本优势凸显,建议关注仙乐健康等[19] 板块投资建议 - 本月继续推荐软饮料和低酒精“新品+低基数+即将迎来旺季+成本红利”下的投资机会,如李子园、承德露露等[6][20] - 酒类板块推荐强α和享受集中度提升红利的酒企,如山西汾酒、贵州茅台等[6][21] - 大众品看好符合“降本增效”和“市占率提升”的强α公司,如立高食品、西麦食品等[6][21] 板块及个股情况 板块涨跌幅情况 - 6月16 - 20日,食品饮料板块涨跌幅为 - 0.12%,上证综指 - 0.51%,沪深300指数 - 0.45%,具体板块中啤酒+1.91%、白酒+1.10%、乳品 - 1.11%等[2][22] - 本周食品饮料板块涨跌幅前五个股为皇台酒业、金种子酒等,涨跌幅后五个股为均瑶健康、康比特等;白酒涨跌幅前五个股为金种子酒、迎驾贡酒等,涨跌幅后五个股为天佑德酒、口子窖等[25][28] 板块估值情况 - 截至2025年6月20日,食品饮料板块动态市盈率为20.7倍,位于一级行业第21位,其他酒类55.47倍、保健品46.35倍等,啤酒本周估值涨跌幅最大,零食最小[29] 重要数据跟踪 成本指标变化 - 涉及白砂糖零售价、猪肉价格、大豆现货价、棕榈油平均价、中国大麦进口平均单价、中国主产区生鲜乳平均价、中国瓦楞纸市场价AA级、华东市场聚酯瓶片主流价等成本指标变化[37][40][47] 重点白酒价格数据跟踪 - 6月20日,25年茅台(原/散)批价分别为1950元/1900元,较上周变动 - 75元/ - 60元;普五(八代)批价905元,较上周变动 - 35元;国窖1573批价为845元,较上周变动0元[50] 啤酒及葡萄酒数据跟踪 - 涉及啤酒月度产量及同比增速、啤酒月度进口量及进口金额、葡萄酒月度产量及同比增速、Liv - ex100红酒指数走势等数据[64][67] 重点乳业数据跟踪 - 涉及主产区生鲜乳平均价走势、中国乳制品产量当月同比、中国进口奶粉数量和增速、平均中标价(GDT):全脂奶粉等数据[70][74] 调味品数据跟踪 - 未提及具体数据内容 休闲食品数据跟踪 - 截至2025年6月20日,卤制品门店中绝味食品、紫燕食品、周黑鸭门店数分别为11576、2670、5615家;休闲食品门店中赵一鸣、来伊份等门店数分别为5798、3004等[82] 软饮料数据跟踪 - 涉及软饮料月度产量及同比增速、中国限额以上企业商品零售额饮料类当月同比等数据[85] 重要公司公告 - 五粮液完成董事会换届选举及聘任高级管理人员等[87] - 日辰股份拟实施2025年股票期权激励计划,授予228万份股票期权[87] - 康比特股东张炜、陈庆玥拟减持股份[87] - 南侨食品2025年5月归属于母公司股东的净利润同比减少87.33%[87] - 金种子酒澄清经营范围调整不涉及主业变更[87] - “洽洽转债”6月20日起恢复转股[87][91] 行业动态 - 赵一鸣零食回应个别门店物资遭哄抢,将协助加盟商恢复营业和理赔[92] - 康师傅首推维生素果汁饮料“多维计划”[92] - 千禾味业推出有机老抽酱油、有机窖醋新品[92] - if椰子水母公司IFBH全球发售股份招股[92] - 三只松鼠全国首家生活馆启幕,年内计划拓展至20家门店[92] - 洽洽推出瓜子仁冰淇淋[92]
食品饮料周报:酒类情绪端短期承压,看好大众品结构行情-20250620
天风证券· 2025-06-20 18:44
报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市(维持评级) [4] 报告的核心观点 - 酒类板块情绪短期承压,中期看好强α布局机会;大众品板块关注“降本增效”“市占率提升”两大强α主线投资机会 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 1. 周观点更新及行情回顾 1.1 酒类观点 - 白酒板块本周表现弱于食品饮料整体及沪深 300,主要因 618 临近部分主流白酒大单品批价下降、“禁酒令”影响部分消费场景;当前申万白酒指数 PE - TTM 处于近 10 年 3.40%的合理偏低水位,重点推荐山西汾酒、贵州茅台 [2][11] - 黄酒方面,618 临近关注线上渠道放量表现对板块的催化,持续关注会稽山、古越龙山 [2][11] - 啤酒板块回调主因市场情绪变化,关注调整中强α公司布局机会,如燕京啤酒 [3][12] 1.2 大众品板块观点 - 本周保健品板块股价正增长,相对看好保健品、软饮料、零食赛道投资机会,继续看好符合“降本增效”“市占率提升”的强α公司 [3][13] - 软饮料板块需求韧劲强,随着旺季来临,建议关注统一、农夫山泉、东鹏 [13] - 休闲食品板块在新渠道 + 新品类多层催化下,看好 25Q2 低基数下潜在弹性,建议关注三只松鼠等多家公司 [14] - 25 年调味品部分企业有望享受成本红利,利润弹性有望释放,建议关注安琪酵母等公司 [15] - 餐饮供应链部分餐饮链公司α端势能仍强,建议关注立高食品、安井食品、千味央厨 [15] - 乳制品上游产能去化有望持续,建议关注上游牧场及下游乳制品企业 [16] - 保健品行业“新消费”属性明显,长期看好中游代工企业集中度提升,建议关注仙乐健康等公司 [16] 1.3 板块投资建议 - 本月建议关注软饮料&低酒精“新品 + 低基数 + 即将迎来旺季 + 成本红利”下的投资机会,如李子园等公司 [4] - 酒类板块推荐强α&持续享受集中度提升红利的酒类酒企,如山西汾酒等 [4] - 大众品看好符合“降本增效”“市占率提升”的强α公司,建议关注立高食品等公司 [4] 2. 板块及个股情况 2.1 板块涨跌幅情况 - 6 月 9 日 - 6 月 13 日,食品饮料板块涨跌幅为 - 4.37%,沪深 300 指数涨跌幅为 - 0.25%;具体板块中,保健品涨幅为 + 2.44%,啤酒跌幅为 - 6.61% [1][18] - 本周食品饮料板块涨跌幅前五个股分别为交大昂立等,涨跌幅后五个股分别为均瑶健康等;本周白酒涨跌幅前五个股分别为金种子酒等,涨跌幅后五个股分别为古井贡酒等 [20][21] 2.2 板块估值情况 - 截至 2025 年 6 月 13 日,食品饮料板块动态市盈率为 20.7 倍,位于一级行业第 21 位;其他酒类、保健品等板块有不同估值倍数,其中保健品本周估值涨幅最大,啤酒本周估值跌幅最大 [24] 3. 重要数据跟踪 3.1 成本指标变化 - 报告展示了白砂糖零售价、猪肉价格等成本指标变化的相关图表 [31][35] 3.2 重点白酒价格数据跟踪 - 6 月 14 日,25 年茅台(原/散)批价分别为 2000 元/1960 元,较上周变动 - 115 元/- 70 元;普五(八代)批价 930 元,较上周变动 - 10 元;国窖 1573 批价为 845 元,较上周变动 0 元 [2][42] 3.3 啤酒及葡萄酒数据跟踪 - 报告展示了啤酒月度产量及同比增速走势、葡萄酒月度产量及同比增速走势等相关图表 [52][61] 3.4 重点乳业数据跟踪 - 报告展示了主产区生鲜乳平均价走势、中国乳制品产量当月同比等相关图表 [57][58] 3.5 调味品数据跟踪 - 报告展示了相关图表,但未提及具体数据内容 [67] 3.6 休闲食品数据跟踪 - 截至 2025 年 6 月 13 日,卤制品绝味食品等门店有具体数量;休闲食品赵一鸣等来伊份等门店有具体数量 [69] 3.7 软饮料数据跟踪 - 报告展示了软饮料月度产量及同比增速走势等相关图表 [75] 4. 重要公司公告 - 贵州茅台 2024 年年度利润分配方案,每股派发现金红利上调 [73] - 光明乳业子公司新莱特延长融资到期日,光明乳业将继续提供贷款 [73] - 天润乳业计划召开股东大会,拟变更回购股份用途并注销暨减少注册资本 [73] - 泸州老窖控股股东增持公司股份,增持金额约 2.72 亿元 [77] - 味知香调整 2025 年股票期权激励计划相关事项并向激励对象首次授予股票期权 [77] - 均瑶健康 2024 年派发现金红利 4686 万元 [77] - 欢乐家控股股东部分股份解除质押并质押新股份 [77] - 洽洽食品实施 2024 年年度权益分派方案,“洽洽转债”暂停转股 [77] - 李子园实施 2024 年度年度权益分派方案,拟派发现金红利 193743787 元 [77] - 妙可蓝多使用暂时闲置募集资金购买结构性存款产品 [77] 5. 重要行业动态 - 杜康•国优 1988 斩获 IGC 国际烈酒大赛金奖 [78] - 剑南春全新酿酒车间亮相,二期项目总投资 16.67 亿元 [78] - 汾酒紫砂研究院成立,探索汾酒与紫砂跨界融合创新 [78] - 第 34 届北京国际燕京啤酒文化节定档 7 月 11 日至 20 日 [78] - 飞鹤乳业和立高食品成立合资公司鹤立(内蒙古)乳业有限公司 [78] - 安井食品通过港交所上市聆讯,启动港股上市前预路演 [78] - 海天味业在港上市拟发行 2.63 亿股 H 股,定价 35 - 36.3 港元 [78] - 新乳业与挪威基诺奶牛育种协会达成战略合作 [78] - 蜜雪冰城优化新开门店布局,鼓励新加盟商考虑多场景门店 [79]