核心观点 - 公司2025年第四季度主品牌及童装线下零售额均实现约10%的同比增长，电子商务平台流水同比增长高双位数，终端增长展现强劲韧性 [1] - 公司通过持续的产品创新、品牌建设、即时零售布局及海外市场拓展，巩固其在大众运动市场的领先地位，并获得分析师对其未来三年营收与利润增长的积极预测 [1][2] 2025年第四季度营运表现 - **主品牌线下零售**：2025年第四季度线下零售额同比增长约10%，环比第三季度增速基本持平（25Q3主品牌线下零售额同比增长10%）[1] - **童装品牌线下零售**：2025年第四季度线下零售额同比增长约10%，环比第三季度增速基本持平（25Q3童装品牌线下零售额同比增长10%）[1] - **电子商务平台流水**：2025年第四季度整体流水同比增长高双位数，增速持续优于线下渠道 [1] 产品创新与科技赋能 - **跑鞋领域**：报告期内上市竞速产品线“飞燃5”、“飞燃5 FUTURE”，慢跑训练鞋上新“速湃FLOAT3”、“速湃CQT3”，并推出缓震越野跑鞋“凌刺1代” [1] - **篮球鞋领域**：“约基奇2代”于美国首发上市，阿隆戈登“AG6”上市 [1] - **其他领域**：在户外、女子健身、综训及儿童领域持续推出新品 [1] 品牌建设与市场活动 - **战略合作**：2025年12月26日，公司官宣同亚奥理事会开启新战略合作周期 [2] - **产品发布与亮相**：在第八届中国国际进口博览会上，联合赢创举办“第二代Mass Balance低碳环保跑鞋361度飞燃5全球首发预热仪式”；“飞飚FUTURE2”、“栗蜂2”等专业竞速跑鞋亮相美国TRE峰会 [2] - **赛事赞助**：持续作为国内马拉松赛事合作伙伴，并推进自有赛事举办 [2] 渠道拓展与布局 - **即时零售**：目前已推动超千家门店入驻淘宝闪购，赋能线下门店 [2] - **线下门店网络**：截至2025年12月31日，超品店数量达126家，ONEWAY门店数量为6家 [2] - **海外市场**：首家海外超品店于柬埔寨开业，加速海外市场布局 [2] 财务预测与估值 - **营业收入预测**：预计公司2025年至2027年营业收入同比增长13.8%/11.1%/10.1%，分别达到114.7亿元、127.4亿元、140.3亿元 [2] - **归母净利润预测**：预计公司2025年至2027年归母净利润同比增长11.6%/15%/10.3%，分别达到12.8亿元、14.7亿元、16.2亿元 [2] - **对应估值**：预计2025年至2027年对应估值分别为8倍、7倍、7倍 [2]